ההתרסקות במניית אפריקה - האם הכיוון הוא מחיקה מוחלטת?

מניית {אפריקה} צוללת כעת 10% וזאת אחרי נפילה של 27% אתמול וירידה של 23% ביום ראשון. הטריגר למפולת הנוכחית הוא הצעות הרכישה שנתקבלו אצל מחזיקי האג"ח. 2 הצעות הונחו לאחרונה בפני מחזיקי האג"ח שהם אלו שמנהלים כעת את ההצגה. האחת של האחים סיידוף שנראית כעת לא רלוונטית בשל התספורת האגרסיבית, והשנייה של קרן ווסטפורט שנבחנת כעת וצפויה לעבור מקצה שיפורים. העניין הוא שבשתי ההצעות הדרישה מצד המציעים היא לקבלת 100% מהמניות. כלומר בעלי המניות הנוכחיים נמחקים לחלוטין. 

כבר בחדש מאי הודיעה הנהלת אפריקה על פתיחת מו"מ לקראת הסדר חוב, זאת ברקע למצב הכלכלי ברוסיה שהביא להרעה במצבה הפיננסי של החברה. עם זאת, גם לאחר שהפעילות ברוסיה נמכרה ללבייב תמורת 550 מיליון שקלים, עדיין היקף ההתחייבויות עולה באופן משמעותי על היקף הנכסים ובאופק תשלומי האג"ח נראים מאוד ממוטלים בספק (כבר במאי הקרוב). לכן אפריקה בהובלת מחזיקי האג"ח מתנהלת לקראת הסדר חוב להפחתת ההתחייבויות וייצוב החברה כאשר הכיוון הוא מציאת משקיע. מהסיבה הזו לבייב (בדיוק כמו דנקנר בשעתו) מחוץ לתמונה ויכול להגיש הצעה כמו כל אחד אחר. כך או כך, נכון לעכשיו בעלי המניות בסכנת מחיקה מוחשית, והסוחרים בבורסה מתחילים להרגיש את החום.

בשיחה עם Bizportal אומר היום מאיר סלייטר מבנק ירושלים שמסקר את סדרות האג"ח של אפריקה כי "הסיפור הוא בעובדה שמחזיקי האג"ח הם אלה שמנהלים כעת את ההצגה, ולכן ברור שבעלי המניות לא מעניינים אותם ועל זה הם לא יציגו דרישות. באופן כללי, הסדר חוב זה לא דבר שבהכרח אמור להביא למחיקת מחזיקי המניות אבל כפי שהדברים נראים משתי ההצעות שעלו לאחרונה - בעלי המניות נמחקים. השאלה כעת היא האם בית המשפט יתערב לטובתם של מחזיקי המניות במידה ותהיה מחיקה, כמו שקרה בהסדר החוב של אלון קבוע כחול עם מגה, אז נקבע למחזיקי המניות פיצוי במזומן של 30 מיליון שקלים. בכל אופן אני חושב שגם אחרי הנפילות האחרונות אני חושב שלמניה יש עוד מקום לרדת. בשורה התחתונה מחזיקי המניות צריכים להבין שיש פה סיכון לזה שהמניות יימחקו".  

הערכות בשוק הן שבמקרה הזה, כיוון שמדובר במחיקה משמעותית מאוד (סביב 500 מיליון שקלים) לבעלי האג"ח, בית המשפט לא יתערב לטובת בעלי המניות. כלומר אם בעלי האג"ח נפגעים קשות, אז כמובן שבעלי המניות נמחקים, כמו שקרה באידיבי או בסקיילקס. ונציין כי כי במקרים של אידיבי, סקיילקס ומקרים אחרים, מניות החברות הללו שיקפו שווי גדול למרות האיום במחיקה שלבסוף התממש. התרחיש היחיד שבו בעלי המניות הנוכחיים נשארים בחיים הוא הצעת מצד לבייב, וגם זה כנראה בצורה של זכויות או משהו דומה שיצריך ממחזיקי המניות הזרמה של כסף בתמורה להישארותם בתמונה. אבל כרגע זה לא על הפרק ומה שכן על הפרק זה ההצעות שמדוברות של מחיקה מוחלטת.

והסיכון הזה למחיקה מוחלטת בהחלט החל לחלחל בעוצמה בימים האחרונים.