המפולת בטבע - בג'י פי מורגן שלפו את הסכין על מחיר היעד של המניה

טבע -0.61% פרסמה ביום שישי תחזיות מאכזבות לשנת 2017 לפיהן היא צופה רווח בטווח של 4.90-5.30 דולר למניה והכנסות בטווח של 23.8-24.5 מיליארד דולר. 

המניה הגיבה בנפילה של 7.5% בוול סטריט למחיר של 35.1 דולר במחזור של 33.8 מיליון מניות (לעומת מחזור ממוצע של 7.2 מיליון מניות בלבד). בבתי ההשקעות בחו"ל התחילו ביום שישי להוציא עדכוני המלצות, ואמנם מחיר היעד נחתך, אך עדיין משקף אפסייד.

באופנהיימר חתכו את מחיר היעד לטבע מ-50 דולר ל-43 דולר (אפסייד של 22.5%) וכתבו כך: "התחזיות שהציגה טבע נמוכות ב-3% מקונצנזוס המכירות ונמוכות מ-6% מקונצנזוס הרווח למניה, אבל אנחנו לא חושבים שהעדכון מהווה הפתעה כיוון שכבר הייתה קיימת סקפטיות גדולה בשוק לגבי התחזיות שהציגה החברה ביולי האחרון. אנחנו חושבים שהנהלת טבע למדה את הלקח ולכן הציגה תחזית שמרנית יותר וגם ניסתה לתחום את היקף הפגיעה האפשרי כתוצאה מאיבוד הפטנט על הקופקסון. המודל שלנו משקף מכירות של 23.4 מיליארד דולר ורווח למניה של 4.85 דולר, נמוך יותר מהתחזית שהציגה טבע, וזאת בשל ההתאמה לסיכון לקופקסון".

בג'י.פי מורגן חתכו את מחיר היעד מ-55 דולר ל-45 דולר תוך שהם צופים רווח למניה של 4.55 דולר בלבד, הרבה מתחת לתחזית שסיפקה טבע. בג'יפי מורגן בעיקר מביעים שמרנות גדולה בכל הקשור לתחרות הצפויה לקופקסון (גרסת 40 מ"ג) וכמו כן שינויים בשערי המטבעות. התחזית העדכנית של ג'י פי מורגן משקפת מכפיל 8 לשנת 2017. עוד נציין כי רק לפני חודש בג'יפי מורגן חתכו את מחיר היעד של טבע מ-65 דולר ל-55 דולר, זאת ברקע להתפטרותו של סיגי אולפסון (מנהל החטיבה הגנרית). כלומר תוך קצת יותר מחודש בלבד מחיר היעד של ג'י פי מורגן נחתך מ-65 דולר ל-45 דולר בלבד. 

• אחרי הדוחות: באופנהיימר רואים אפסייד של 33% במניית אנבידיה
• אופנהיימר: קמטק ממשיכה לצמוח בשוק ה-AI עם פוטנציאל במוצרים החדשים

ב-Mizuho Securities חתכו את מחיר היעד של טבע מ-45 דולר ל-40 דולר. 

ב-Maxim Group חתכו את מחיר היעד למניית טבע מ-49 דולר ל-41 דולר.

זיו נרקיס, אנליסט במיטב-דש, מסר כי "טבע הניחה בתחזית מיולי 2016 ירידה מהירה מאוד בהיקף החוב עד לרמה של כ- 12.7 מיליארד דולר בסוף שנת 2019, וכעת נראה שהחברה רחוקה מיעד זה. החוב העצום בגין רכישת אלרגן הגנרית פוגש קופקסון פגיע מאוד ואזילקט (תרופה של 400 מיליון דולר בעבר ואפס הוצאות כמעט) שמאבדת פטנט. בנקודת הזמן הנוכחית, טבע לא נמצאת במקום טוב, ולא נראה שזה הולך להשתנות בקרוב". בתוך כך, כותב זיו כי "נקודת אור מהותית תהיה עם פרסום תוצאות פייז 3 של תרופת 48125 לטיפול במיגרנה כרונית ואפיזודית אשר צפויות להיות חזקות מאוד לאור תוצאות פייז2 מוצלחות שכבר דווחו".

יונתן קרייזמן מירושלים ברוקראז': "הירידה בתחזיות של טבע מדאיגה, בעיקר בשל פער של 1.2 מיליארד ד' ב-EBITDA. עיקר הירידה נובעת בקושי בהוצאה לפועל של תוכנית ההשקות שתוכננה לשנה הקרובה וכניסת מתחרות חדשות לקונצרטה, תרופה גנרית רווחית במיוחד. התחרות שצפויה להוביל לראשונה לשחיקה מחירים גבוהה מכפי שהחברה ציפתה עד כה 5%-7%. בהתחשב בכך, טבע תזדקק מעטה למכור מוצרים גנריים חדשים בשווי של 750 מ' ד' על מנת לעמוד ביעד הצמיחה שנתי של 5% שהציבה לעצמה בשנים הקרובות. ההשפעה השלילית של תזרים המוזמנים על חוב של 36 מיליארד ד' צפויה להגביל את החברה מלבצע רכישות מהותיות בשנה הקרובה. זאת בניגוד לתוכנית המקורית לרכוש חברה בתחום הביוסימילרס בו היא טבע נמצאת בפיגור ביחס למתחרותיה. להערכתנו, הטריגר המהותי הבא במניה הוא תוצאות המשפט על הקופקסון הגנרי. הפסד של טבע והשקת גרסה גנרית לקופקסון במינון 40 מ"ג בתחילת השנה עשויה להביא לדאונסייד במניה. לעומת זאת, הצלחה של טבע בדחיית גנריקה אל מעבר ל-2017 עשויה להוביל להתאוששות חדה במניה." בירושלים ברוקראז' מפחיתים את מחיר היעד ל-45 דולר אך נותרים ב'תשואת יתר' (אפסייד של 28% מעל מחיר השוק).

בשיחה עם Bizportal אמר הבוקר אילן שטרק, מנהל דסק ני"ע זרים בבנק ירושלים ברוקראז' כי ביום שישי היו גופים מוסדיים בארץ שניצלו את הנפילה במניית טבע לצורך רכישות.

• הבנקים מרוויחים, הלקוחות פחות: מה הריבית שהבנקים מציעים לכם בפיקדונות?
• נכסים ובניין חתמה על הסכם שכירות עם אמזון במנהטן
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מניית טבע בוול סטריט מ-2015: