רעיונות השקעה: 5 מניות בת"א, עם אפסייד של עד 69%

שנת 2017 נפתחה בוול סטריט באופטימיות גדולה. ראלי טראמפ נמצא בעיצומו ומדדי המניות בוול סטריט שוברים שיאים על בסיס יומי. בשוק המקומי הדברים נראים אחרת. מדד ת"א 125 איבד 0.5% מתחילת השנה כאשר הוא בעיקר מושפע לרעה מענקיות התרופות הדואליות. כך לדוגמה, אופקו צלל 29% השנה, טבע איבדה 9% ופריגו ירדה 6%. לפי שעה נסחר המדד במרחק של כ-20% מהשיא שנקבע אי שם ב-2015.

מעבר לכך, רפורמת המדדים הגדולה שהושקה השבוע בבורסה בת"א יצרה לא מעט עיוותים אפשריים. כך למשל, מניות היתר50 (כיום SME60) שנכנסו למדד ת"א90 ביצעו מהלך עליות גדול מאוד שכנראה היה מנותק משיקולים כלכליים ובעיקר התרחש על בסיס שיקולי סוחרים כחלק מההתאמות לקראת השקת הרפורמה. מהצד השני, מניות בת"א 25 סבלו מלחץ בשל הסטת הכספים אל עבר אותן מניות בקצה התחתון של ת"א 100 כחלק מהפחתת המשקל של המניות הגדולות והרחבת המדדים. 

ביקשנו ממחלקת המחקר של פסגות ברוקראז' להרכיב רשימה של 5 מניות בהן יש כיום אפסייד משמעותי. הנה הרשימה שהרכיבה מנהלת המחלקה אילנית שרף:  

רמי לוי 0% – "התאוששות שנרשמה בתחום המזון הקמעונאי במחצית השניה של 2016 צפויה להערכתנו להמשך גם במהלך 2017 בעיקר על רקע היחלשותה של רשת מגה וירידה מסויימת בלחץ התחרות בענף. לאחר רכישת רשת מגה (שמונה כ- 120 סניפים),  שביצעה רשת יינות ביתן (המונה 72 סניפים), הרשת הנרכשת ממשיכה לפעול תחת המותג הישן ועדיין להערכתנו מרחף סימן שאלה בנוגע ליכולת המשך הפעילות שלה במתכונת הנוכחית ותחת הבעלות החדשה. עודפי שטחי המסחר ממשיכים להכביד על הענף כולו ואנו מעריכים שבשנים הקרובות תירשם התכווצות בשטחי המסחר נוכח סגירת סניפים מפסידים יזומה על ידי הרשתות הגדולות. בנוסף קיים פוטנציאל ליציאת מתחרות קטנות מהשוק כתוצאה מעלייה עתידית בריבית, נוכח שולי רווחיות תפעולית נמוכים והכבדה אפשרית של הוצאות המימון.  רשת רמי לוי, כמו רשתות נוספות בענף צפויה להמשיך ולנצל את קריסתה של מגה והעברת הבעלות לטובת התרחבות מהירה. מניית רמי לוי סובלת זו תקופה ארוכה ממומנטום שלילי ובחודשים האחרונים לא נרשם שינוי דרמטי ברמת התמחור בשוק למרות הפער הגדול מול השווי הכלכלי. בין הסיבות העיקריות לכך: החקירות נגד רמי לוי ואי סדרים כביכול בחנויות הרשת. להערכתנו, במידה והרשת תמשיך את התרחבותה העתידית בהתאם לתוכניות המקוריות של החברה המנייה תגיב בחיוב וצפויה לסגור לפחות חלק מהפער שנוצר מול השווי הכלכלי". אפסייד של כ-35%.

• אחרי הדו"חות הטובים: אופנהיימר נותן אפסייד של 28% לוויקס
• בוול-סטריט לא מתרשמים מהירידות באפל - רואים אפסייד של 16%

אל על 1.3%  – "לא מניה לבעלי לב חלש וגם לא מניה מומלצת למי שחושב שהנפט עומד לעלות.. לאחר שהצליחה להגיע לסיכום עם הטייסים, שביתות נוספות וחוסר הסכמה מול ועדד העובדים שוב ושוב זוכים לכותרות בכל אמצעי התקשורת. פתרון של הסכסוך עם הטייסים באופן סופי ומוחלט צפוי להוביל את החברה לשוב ולהציג רווחים גבוהים (שוב, בתנאי שהנפט לא יעלה בחדות) בעיקר בזכות הגידול המתמשך בהיקף הנוסעים בנתב"ג שמפצה על ירידת מחירי הכרטיסים. החברה נסחרת במכפילים נמוכים ממרבית המתחרות בעולם ובפער גדול מול הערכה שלנו לגבי שוויה הכלכלי." אפסייד של 69%.   בזק 2.5% – "מניית בזק סובלת ממומנטום שלילי בתקופה האחרונה על רקע החששות להתגברות והתהדקות הרגולציה סביבה שעשויים להוביל לפגיעה בהכנסות וברווחיות של החברה בעתיד. מדובר בסיכון שלא ממש ניתן לאמוד אותו נוכח העובדה שמדובר במהלכים המנועים גם משיקולים פוליטיים.  בזק הינה חברת התקשורת הגדולה ביותר במדינת ישראל ומחזיקה בכל רכיבי השירותים המופנים לצרכן בתחום התקשורת באמצעות חברות בנות. החברה מספקת שירותי תקשורת נייחת, אינטרנט, שירותי ISP, טלפון סלולרי באמצעות חברת פלאפון וטלויזיה רב ערוצית באמוצעות חברת יס. כיום הסיכון העיקרי סביב ההשקעה במניית בזק נובע כפי שציינו מפוטנציאל של הכבדת הרגולציה אם כי לאורך תקופה ארוכה החברה מתמודדת עם הידוק הרגולציה ומצליחה לשמר את תוצאותיה על אף השינויים שחלו. במידה ולא ירשם בשנים הקרובות שינוי דרמטי מבחינה זו או לחילופין הרגולציה תוביל לעלייה בתחרות אך מנגד ינתנו לבזק הקלות בדמות ביטול ההפרדה המבנית אנו מעריכים כי הכנסותיה ורווחיותה לא צפויים להפגע באופן דרמטי אם בכלל. בתרחיש זה מניית בזק נסחרת להערכתנו מתחת לשוויה הכלכלי (אפסייד של כ- 26%)  כאשר במקביל החברה צפויה להמשיך ולחלק את מרבית הרווח הנקי כדיבידנד לבעלי המניות, הגוזר תשואת דיבידנד של כ- 8%".   קנון 1.25% – "חברת הבת POWER  IC אשר בבעלותה מספר רב של תחנות כוח בדרום ומרכז אמריקה המופעלות בגז, מים, רוח וסולר, ניסתה בשבוע שעבר לגייס 310-390  מ' דולר לפי שווי בטווח שבין 960-1,200 מיליון דולר לחברה. ההנפקה כידוע זכתה לביקושים מעטים בשווי זה ולאחר שקנון לא הסכימה לרדת במחיר ההנפקה בוטלה. עצירת ההנפקה לא משנה את תכניות החברה לפרק את קנון ולחלק את האחזקות שלה לבעלי המניות, אלא רק דוחה אותה קצת ומשנה את הדרך לפירוק. המודל שלנו לקנון עד היום כלל מספר "מנגנוני הגנה" שמרניים כגון דיסקאונט חברת אחזקות של 20% וחוב פיננסי גבוה מידי מטעמי שמרנות. אנו סבורים כי ייקח זמן עד שהאמון יחזור למניה, אבל כן סבורים כי הערך של IC POWER הוא אמיתי ויצוף בעתיד. אי לכך אנו שומרים על המלצת הקניה למניה". אפסייד של 32%.   איידיאו – "חברת נדל"ן הממוקדת בגרמניה, מחזיקה 37% מחברת ADP לה מעל ל-18,000 יח"ד בברלין. זו החברה הציבורית היחידה לה חשיפה של 100% לברלין. ADP מגדילה את היקף נכסיה בקצב גבוה, אך המחירים הולכים ומתייקרים. לחברה גידול מרשים בהכנסות מנכסים זהים שצפוי להימשך. מכפיל ה-FFO של ADP גבוה מאוד – כ-26, אך הוא נמוך משל המתחרה  DT WOHNEN (חברת ענק ש-70% מהדירות שלה הן בברלין). מגמת העלייה במחירי נכסי נדל"ן למגורים בגרמניה נמשכת, כאשר מדד מחירי הדירות רשם גידול שנתי של כ- 5% ושל כ- 6% בשנים 2014 ו- 2015  בהתאמה עפ"י הבונדסבנק. לפי JLL היקף עסקאות הנדל"ן למגורים בשנת 2015 הסתכם בכ- 25 מיליארד אירו לעומת כ- 13 מיליארד אירו , בשנת 2014. עם זאת מדובר בעליה חריגה ולא מייצגת הכוללת מיזוג בהיקף של 8 מיליארד בין 2 ענקיות נדל"ן למגורים . חלקם של משקיעים זרים ברכישות נאמד בכ- 15% בשנת 2015 בהשוואה לכ- 25% בשנת 2014. עם זאת בשנת 2016 נרשמת ירידה בקצב העסקאות, בדומה לענפי הנדל"ן המניב האחרים בשל עליית מחירים והירידה בהיצע נכסים איכותיים. הצפי  לשנת 2016 הינו לעסקאות בהיקף של כ-10 מיליארד יורו. בתקופה האחרונה חל גידול במתן אישורי בניה ויש צפי לגידול בהתחלות בניה. עם זאת ישנו ספק האם הגידול יספיק נוכח מגמת ההגירה למדינה, וההגירה לערים הגדולות בפרט.שוק הדיור הגרמני מאופיין בשיעור גבוה של דיירים הגרים בשכירות (כ- 57% בשנת  2015) ובהגנות רחבות הניתנות לשוכרים, הכוללות בין היתר רגולציה של שכר הדירה". אפסייד של 49%.

כתבות קשורות:

הכנסה קבועה: 9 מניות דיבידנד מומלצות בבורסה בת"א - לכתבה המלאה ההימור המדהים של וורן באפט - לכתבה המלאה