תשואת החסר הקיצונית של המעו"ף - גרף שעושה שחור בעיניים

ביום חמישי נסגר הרבעון הראשון בבורסה בת"א. מבחינת המשקיעים במדד המעו"ף, זה היה עוד רבעון רע מאוד. המדד המוביל בת"א שבמהלך הרבעון התרחב ל-35 מניות, סגר את הרבעון הראשון של 2017 בתשואה שלילית של 3.5%. זה קרה בזמן שבחו"ל חגג את ראלי 'טראמפ' ומדד המניות הגלובאלי רשם את פתיחת השנה החזקה מאז 2012. בוול סטריט מדד ה-S&P500 זינק 5.5% ברבעון הראשון ורשם בכך את פתיחת השנה הטובה מאז 2013, באירופה מדד ה-Stoxx Europe 600 זינק אף הוא 5.5% ורשם בכך את פתיחת השנה הטובה מאז 2010.

המעו"ף, כאמור, הרחק מאחור. בשבוע החולף השלים המדד הישראלי שבוע 6 רצוף של ירידות וקרוב כעת מרחק נגיעה מהגעה לשפל של כמעט 3 שנים. אבל כאשר מסתכלים על הדברים בראיה שנתית, אז הדברים נראים ממש גרוע עבור המעו"ף. ב-12 החודשים האחרונים רשם המעו"ף ירידה של 4.5%, בזמן שה-S&P500 זינק 16% לשיא והדאקס טס 25% וקרוב כעת לשבירת שיא כל הזמנים. ראו גרף השוואתי בתחתית הכתבה.

סיבות. הסיבה המרכזית לתשואת החסר הקיצונית של מדד המעו"ף היא המפולת בענקיות התרופות שנסחרות במדד, מפולת שאמנם כבר מעט ירדה מהכותרות, אבל התאוששות של ממש לא נרשמה. זה התחיל עם אופקו הלת' שביום המסחר הראשון ל-2017 צללה 19% ברקע להודעה על כישלון בניסוי קריטי בהורמון גדילה, נמשך עם נפילה יומית של 5.5% במניית טבע אחרי הורדת תחזיות ל-2017. קצת יותר מחודש לאחר מכן הגיע הרגע של פריגו שרשמה מפולת יומית של 11% ברקע לשורת הודעות שפרסמה שבראשן הפחתה משמעותית של התחזיות ל-2017 ומכירת התמלוגים על תרופת הטיסברי. ה'פינאלה' הייתה בשבוע שעבר כאשר מיילן רשמה נפילה שבועית של 4.3% ברקע לאי קבלת אישור ה-FDA לגירסה הגנרית שמפתחת החברה לתרופת ה-Advair. בין לבין טבע איבדה את הפטנט על הקופקסון, המנכ"ל ויגודמן התפטר, טראמפ כיוון את האש אל חברות התרופות ועוד.

הנה סיכום המספרים: אופקו סיכמה את הרבעון בת"א עם נפילה של 33.5%, פריגו עם נפילה של 23%, טבע עם נפילה של כמעט 15% ומיילן עם נפילה של 4.5%. צריך לציין שהירידות בדולר (מינוס 5.5% מתחילת השנה) דחפו את המניות הללו צעד נוסף מטה בראיה שקלית (כלומר במסחר בת"א לעומת וול סטריט).

• הבורסה בתל אביב בלי הדואליות היא החזקה בעולם מתחילת השנה
• לקראת עדכון המעו"ף: מי בפנים ומי בחוץ?

ואם חשבתם שביום שאחרי הרפורמה הגדולה במדדים בת"א ההשפעה של מניות התרופות הדואליות תהיה פחותה, טעות בידיכם. טרם הרפורמה משקל 4 מניות התרופות במעו"ף עמד על כ-30% (טבע ופריגו 10% כ"א, אופקו סביב 6% ומיילן שהוגבלה ל-4%), אחרי הרפורמה המשקל של אותן 4 מניות צפוי לעמוד על סביב 25%-26% (טבע ופריגו על 7%, מיילן עולה ל-7% ואופקו סביב 5%).

נכון להיום סכום הכסף שיושב בתעודות הסל והקרנות המחקות על המעו"ף עומד על 8.5 מיליארד שקלים. אגב, הרבעון השני נפתח בטון צורם מבחינת הדואליות עם נפילה של כמעט 5% במניית מיילן ברקע לריקול שמבצעת החברה למזרקי ה'אפיפן' מתוצרתה. בימים הקרובים צפויה טבע לקבל את הכרעת ה-FDA בנוגע לאישור התרופה האתית שמפתחת החברה למחלת ההנטינגטון, נקווה לחדשות טובות.

כך נפתח הרבעון השני:

אופקו הלת' פריגו טבע מיילן

גרף 12 שנתי: המעו"ף בכחול, ה-S&P500 בוורד, הדאקס בירוק