לידר שוקי הון החל לסקר את כנפיים בהמלצת 'קנייה'

בית ההשקעות לידר שוקי הון השיק היום (א') סיקור למניית כנפיים 0% בהמלצת 'קנייה' במחיר יעד של 48 שקל למניה. מדובר באפסייד של לא פחות מ-38% על מחיר השוק. האנליסט יהונתן שוחט כותב כי ההשקעה במניית כנפיים מאפשרת חשיפה רחבה לענף התעופה עם פוטנציאל לא מבוטל להצפת ערך מהחברה הבת גלובל ליסינג. 

כנפיים הינה קבוצת התעופה הגדולה בישראל, אשר פועלת באמצעות החזקות בחברות מתחום התעופה בישראל ובעולם, בהן שליטה אפקטיבית באל על -0.85% (35.3%) גלובל כנפיים ליסינג (100%), כנפי תחזוקה (100%) ו-QAS העוסקת במתן שירותי קרקע (50%). כנפיים עוסקת מזה 25 שנה ברכישת מטוסים והשכרתם חברות תעופה שונות בback-Lease & Sale - רכישת המטוס מחברת התעופה והחכרתו בחזרה לחברת התעופה המוכרת, או ברכישת עסקה קיימת. לחברה יש צי של 14 מטוסים שמושכרים ל-10 לקוחות שונים בעולם. 

כחלק מתכניותיה של החברה הבת, גלובל ליסינג, להצערת צי המטוסים שלה, רכשה החברה במהלך 2015 וברבעון הראשון של 2016 שלושה מטוסים בהיקף כולל של 190 מיליון דולר, זאת לאחר מימוש של 10 מטוסים אשר תקופת החכרתם הסתיימה בשנים 2015-2013. לחברה יתרות מזומנים של כ-50 מיליון דולר. שוחט מעריך כי החברה תנצל את יתרות המזומן הגבוהות שברשותה על מנת להרחיב את פעילותה. "החל מהרבעון השלישי של 2015 החברה השקיעה כ-200 מיליון דולר בחידוש ובהצערת צי המטוסים שלה. השקעות אלו, יחד עם מימוש 4 מטוסים הובילו לגידול בהיקף פעילות הקבוצה, לרבות מחזור הפעילות, היקף הנכסים ורווחיותה של הקבוצה בשנת 2016 ביחס לאשתקד. התרשימים הבאים מציגים את התפתחות ההכנסות וה-EBITDA (מיליון דולר)".

לפי הערכת השווי של שוחט, כנפיים מקבלת שווי כלכלי של 770 מיליון שקל, המשקף מחיר של 48 שקל למניה, לעומת מחיר השוק של 34.5 שקל למניה. "מהמודל שלנו עולה כי כנפיים נסחרת בדיסקאונט של 30% וכי קיים אפסייד של 40%. בכדי שהדיסקאונט ייסגר, מחיר מניית אל על צריך לרדת בכ-60% ביחס למחיר הנוכחי. לחילופין, בהנחה שאל על תסחר ללא שינוי, על שווי גלובל כנפיים צריך להיות להיות כ-195 מיליון שקל".

• חברות הביטוח ביטלו את כיסוי סיכוני מלחמה, חברות התעופה בורחות
• האם התאוששות ענף התעופה מביאה להזדמנות במניית כנפיים?

במהלך ה-12 החודשים האחרונים מניית כנפיים השלימה מהלך עליות של 19% והחברה נסחרת כעת לפי שווי של 562 מיליון שקל בלבד.

נזכיר כי לא רק לידר שוריים לגבי כנפיים. גם רוסאריו ייעוץ ומחקר עדכן בתחילת אפריל את הסיקור לחברה, לשווי נכסי נקי של 660 מיליון שקל ממנו נגזר אפסייד של 40%. (לכתבה המלאה)

מניית כנפיים ב-12 החודשים האחרונים: