אקסלנס: "זה נס שהשווקים עד עכשיו לא ממש איבדו מומנטום"

המדדים המובילים בוול סטריט רשמו אתמול ירידות של עד 0.5%, ובכך אפשר לומר שהלחץ שנרשם ביום שישי האחרון נרגע במעט. עם זאת, לפי יניב חברון הכלכלן הראשי של אקסלנס, הרגיעה בשווקים מעידה שהמשקיעים עוד לא הפנימו שתוכניותיו של טראמפ לא צפויים לצאת לפועל בשנה הקרובה בשל החקירה על קשרי הקמפיין שלו עם בכירים רוסיים בעת הבחירות. 

חברון: "זה די נס שהשווקים עד עכשיו לא ממש איבדו מומנטום. ההסתבכות של טראמפ היא בדיוק אותה אי וודאות שכולם כל כך חששו ממנה. טראמפ לא יוכל להוציא את התכניות שלו לפועל, לא בקיץ הקרוב וספק אם יוכל להוציא אותן בשנה הבאה. בינתיים הוא צריך לטפל בכיבוי שריפות, בלשכור עו”ד ולהתמודד מול פוליטיקה פנימית".

"אותם משקיעים שכבר החלו לגייס קרנות ענק בוושינגטון כדי להיות מוכנים להשקעות הענק שהבטיח טראמפ בתשתיות כדי 'לחדש את המדינה', יאלצו לחכות ולמצוא שימושים אחרים לכסף, או חלילה להתבדות. השחקנים בשוק האג”ח מבינים את זה היטב, לא סתם התשואות צנחו חזרה לרמתן טרם העלאת הריבית, לא סתם העקום הפך שטוח במיוחד ואינו מתאר תהליך העלאות ריבית מתמשך, לא סתם ציפיות האינפלציה ארוכות הטווח, הרכינו ראש. כולם מבינים שאת ההוצאות הגדולות לטובת הנעת הכלכלה, טראמפ יצטרך להשאיר בינתיים במגירה. ומלבד השקעות בתשתיות, תכניות המיסים הגרנדיוזית שלו, שהבטיחה הפחתת מסים של עד 50% לעסקים כדי להחזיר חברות אמריקאיות הביתה ועשרות אחוזים במסים ישירים כדי להגביר את הצריכה - גם תכניות אלו שהזניקו את השווקים, גם הן יאלצו לחכות".

חברון מציין כי "שוק המניות כידוע מספר סיפור אחר וגם הפד ממשיך בינתיים בשלו. וכשכל אחד מהנכסים הפיננסיים נמצא בשיא, שאלת מיליון הדולר (או יותר נכון טריליון הדולר) היא מי יהיה הראשון שיישבר? כי שבירה של אחד משמעותה הצלחתו של האחר (לפחות בשלב הראשון). בתקופה הקרובה השוק צפוי להגיב בצורה 'עצבנית' על כל חדשה שתעלה 'ניחוח' של ראיה התומכת בפעילות פושעת מצדו של הנשיא. במקביל, המשקיעים וודאי ישאלו עצמם יותר ויותר עד כמה ההתעסקות הבלתי פוסקת מצדו של טראמפ בנושא חפותו, תגזול ממנו משאבים וכוחות להם הוא זקוק בכדי להעביר בקונגרס את הרפורמות הרבות להן הוא התחייב. מחר צפויים בפד להכריז על העלאת ריבית שלישית בתוך 7 חודשים, כשבינתיים נתוני המאקרו ממשיכים בסך הכל לתמוך בתזוזה".

• לוקהיד עקפה את הצפי בדוחות, אבל העתיד מעורפל
• מכסים של 3,500% - טראמפ מחסל את תעשיית הסולאר במזרח אסיה

חברון מתייחס בסקירה לסיבות להתחזקות השקל מתחילת השנה בכ-8% מול הדולר ומעריך כי "מלבד הסיבות (ההרחבה הכמותית באירופה והנתונים הכלכליים המקומיים החזקים) שמתחילת השנה תמכו בביצועים החיוביים של השקל, גם להיחלשותו של הדולר בעולם, מול האירו (כ-6.5%), הפאונד (3.2%) והיין (קצת פחות מ-6%) יש חלק מרכזי בהיחלשות שערו מול השקל מתחילת השנה". חברון מעריך כי "סוחרי המט"ח בעולם רוצים להחזיק פחות דולרים בשל אכזבתם מטראמפ. כפי שזה נראה כרגע, משקיעי המט"ח, בדומה למשקיעי האג"ח, פסימיים יותר לגבי יכולתו של הנשיא האמריקאי להביא לשיפור משמעותי בכלכלת ארה"ב ומתמקדים יותר בקושי שלו בהעברת רפורמות, בחוסר ההחלטיות שהוא משדר ובסיכונים הקשורים לחקירות סביבו. כלומר, משקיעי המט"ח צופים עלייה ברמת אי הוודאות סביב כלכלת ארה"ב בטווח הנראה לעין (זאת בניגוד לשוקי המניות)".

חברון מעריך עוד כי "עד שהשוק לא ישתכנע כי טראמפ יכול 'לספק את הסחורה' כנראה שהדולר יתקשה לחזור אל מגמת ההתחזקות החדה אותה הציג בחודשיים האחרונים של השנה שעברה. עד שנגיע לשם, כנראה שגם מול השקל לא צפוי כרגע שינוי מגמה חד מדי".