באנטרופי מסמנים מניית נדל"ן עם אפסייד גבוה בהחלט

סקטור הנדל"ן המקומי רשם מאז תחילת השנה הנוכחית תשואה חיובית של 13% כאשר לא מעט מניות הנכללות בהרכב המדד רשמו תשואות דו ספרתיות מרשימות בהחלט. עם זאת, ב'אנטרופי' דווקא מסמנים מניית חברת נדל"ן שמשתרכת מאחור עם תשואה שלילית של כ-5%, אך ככזו הצפויה לספק אפסייד נאה בהחלט בהמשך הדרך.

בעדכון המלצה שהגיעה לידי Bizportal למניית מנרב פרויקטים נכתב כך: "מנרב פרויקטים, שהונפקה לראשונה בפברואר 2017 ,פרסמה את תוצאות הרבעון הראשון השנה ועדכנה את נתוני הפרויקטים השונים. בהתאם לנתונים אלו אנו מעדכנים את המודל ומעלים את מחיר היעד למניה מ-5.3 שקל ל-6 שקל, הגבוה בכ-32% מהמחיר בו נסחרת המניה היום, עם המלצת 'תשואת יתר'".

"תוצאות 17/Q1 :החברה מיישמת את תקן 'IFRS15' בנוגע להכרה בהכנסות וברווח מפעילותה. במהלך הרבעון הראשון החברה מכרה 45 דירות תמורת כ-75 מיליון שקל בהשוואה ל-49 דירות שנמכרו ברבעון הקודם תמורת כ-74 מיליון שקל. הכנסות החברה צמחו מ-108 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד ל-122 מיליון שקל ב-17.Q1. הגידול בהכנסות נבע מהתקדמות בביצוע פרויקטים והמשך מכירות בפרויקטים שבביצוע לצד הכרה בהכנסה בפרויקטים שבהם החל ביצוע לאחר הרבעון הראשון של 2016. הרווחיות הגולמית עלתה מ-10.3% ברבעון מקביל אשתקד ו-13.3% בשנת 2016 כולה, לשיעור של 14.4% ברבעון הנוכחי".

"פרויקטים בביצוע: לחברה 9 פרויקטים בביצוע, הצפויים להסתיים בשנתיים הקרובות. פרויקטים אלו יכללו 740 יח"ד מתוכם נמכרו 85% (17 במאי) ושיעור הביצוע בהם הוא מעל ל-70%. יתרת הרווח הגולמי להכרה מפרויקטים אלו הינה כ-75 מיליון שקל. היוונו את יתרת הרווח בשיעור של 7%-8.5% לפי שיעורי מכירה והשלמה. הערך הנוסף להון העצמי מהיוון הרווח הצפוי הינו כ-52 מיליון שקל לאחר מס".

• מנרב תקים חוות שרתים בשוהם בהיקף של 165 מיליון שקל
• ריאלטי ומנרב מוכרות את חלקם במתחם ביפו תמורת 360 מיליון שקל

"פרויקטים בתכנון: לחברה 2 פרויקטים בתכנון אשר ביצועם צפוי להתחיל בשנת 2017 ולהסתיים בשנת 2019 והם יכללו 224 יח"ד מתוכם נמכרו 40 יח"ד. יתרת הרווח הגולמי להכרה הצפויה מפרויקטים אלו הינה בסך כ-49 מיליון שקל ברווחיות גולמית ממוצעת של כ-19%, שיעור גבוה מהרווחיות הגולמית הממוצעת בשנים האחרונות. במודל הערכת השווי היוונו את הרווח הצפוי מפרויקטים אלו בשיעור של 10%. הרווחים המהוונים מייצגים תוספת ערך להון העצמי בסך כ-32 מיליון שקל לאחר מס. לחברה שני פרויקטים בתכנון אשר ביצועם צפוי להתחיל בשנת 2018 ולהסתיים בשנת 2020. מפרויקטים אלו צפוי רווח גולמי בסך כ-42 מיליון שקל ברווחיות גולמית ממוצעת של כ-19% ,הגבוהה מהרווחיות הגולמית הממוצעת בשנים האחרונות. במודל הערכת השווי הפחתנו את שיעור הרווחיות הצפוי ל-17% והיוונו את הרווחים מפרויקטים אלו לפי שיעור של 15%. הרווחים המהוונים הללו מייצגים תוספת ערך להון העצמי בסך כ-18 מיליון שקל לאחר מס".

"חלוקת דיבידנד: באפריל 2017 החברה חילקה דיבידנד בסך 4.9 מיליון שקל, המגלם תשואת דיבידנד בשיעור של כ-2.3%. יתרת הרווחים הראויים לחלוקה של החברה הינה 225 מיליון שקל".

"לסיכום, מנרב פרויקטים, שהונפקה לראשונה בפברואר 2017 ,פרסמה את תוצאות 17.Q1 ועדכנה את נתוני הפרויקטים השונים. אנו ממשיכים להעניק המלצת 'תשואת יתר' עם מחיר יעד של 6 שקל למניה, הגבוה בכ-32% מהמחיר בו נסחרת המניה היום בת"א".

• עדכון המדדים בבורסה - מי נכנסות לת"א 35 ומי היוצאות?
• החסינות מכל: מדד הבנקים בשיא - האם זה יימשך?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מניית מנרב פרויקטים רשמה מאז תחילת השנה הנוכחית תשואה שלילית של כ-5.5% לשווי שוק של כ-380 מיליון שקל. תנועת המניה מאז הנפקתה בת"א (פברואר 2017):