אקסלנס מורידים מחירי יעד למניות סלקום ופרטנר בכ-15%

רוני בירון, מנהל מחקר משותף ואנליסט בכיר באקסלנס ברוקראז' פרסם היום (א') עדכון מודל ומחירי יעד בתחום הסלולר, עם חיתוך של מחירי היעד למניות סלקום -0.26% ופרטנר -0.04% בכ-14% ו-17% בהתאמה, אולם למרות זאת, מחירי היעד נותרו גבוהים ביחס למחירי השוק בכ-30% למניית פרטנר ובכ-40% למניית סלקום.   באקסלנס מעדכנים את המודלים בעקבות תוצאות הרבעון הרביעי, כאשר עיקר השינוי במודלים משקף הנחות ARPU שמרניות יותר המשקפות שחיקה של כ-2 שקלים בשנת 2018 ויציבות בשנים 2020-2019.

"אנו מעלים את שיעור הצמיחה בטווח הארוך ל-1.5%. להערכתנו, רמה זו צפויה להיתמך בשילוב של גידול מנויים טבעי, גידול בצריכת נתונים, וצמיחה בשוק הקווי. כתוצאה מעדכון המודל אנו מורידים את מחיר היעד למניית סלקום ל-32 שקלים ממחיר היעד הקודם שעמד על 37 שקלים ואת מחר היעד למניית פרטנר ל-20 שקלים לעומת מחיר היעד הקודם אשר עמד על 24 שקלים" כותב בירון.

למרות הסביבה המאתגרת והיעדר טריגרים בטווח הקצר, באקסלנס רואים תמחור נוח ברמות הנוכחיות ונותרים בהמלצת קניה על סלקום ופרטנר.    לדברי בירון "המגמות הבולטות ברבעון היו עונתיות חזקה יחסית ב-ARPU  עם ירידה של 4.2 שקלים בסלקום ו-5.0 שקלים בפרטנר. ברקע, מומנטום חיובי בתחום הטלוויזיה, כאשר פרטנר דיווחה על תוספת של 29 אלף מנויים ברבעון הראשון המלא וקצב של כ-21 אלף ברבעון הראשון. סלקום הצליחה לשמור על מומנטום חיובי למרות הכניסה של פרטנר עם תוספת של 16 אלף מנויים וקצב של 14-15 אלף ברבעון הראשון".     במבט קדימה לעבר שנת 2018, מניחים באקסלנס ירידה קלה בשורת ה-EBITDA של סלקום ל-835 מיליון שקל כתוצאה משחיקה בפעילות הסלולר אשר תקוזז ברובה על ידי תוספת רווח בצד הקווי.

לגבי פרטנר, מניחים באקסלנס ירידה משמעותית יותר לאזור ה-720 מיליון שקל כתוצאה מהחדירה לתחום הטלוויזיה המלווה בשלב זה בהפסדים. "בשתי החברות אנו צופים עלייה ניכרת ב-CAPEX כתוצאה מפריסה מואצת של סיבים אופטיים (והחדירה בתחום הטלוויזיה במקרה של פרטנר)." כותב בירון. 

• מניית אנבידיה בירידות - נכנסה לאזור ה"תיקון הטכני"; מה צפוי בהמשך?
• טסלה בשיא חדש, אבל בבנק ההשקעות המכובד מעריכים שהיא תרד ב-16%

לפיכך, באקסלנס צופים כי התזרים החופשי (לפני ריבית) של סלקום ירד לרמה של כ-190 מיליון שקל ושל פרטנר לרמה של כ-100 מיליון שקל. "להערכתנו, 2018 אינה שנה מייצגת מכיוון שההשקעה בתשתית סיבים עצמאית (במיוחד על בסיס שיתוף פעולה) צפויה להוריד את עלויות הרשת, לצמצם את הפער התשתיתי בשוק, ולייצר החזר אטרקטיבי לאורך זמן." סיכם בירון.