החוב הסמוי של טוגדר שהמשקיעים לא מכירים

חברת טוגדר -6.73%  הולכת לקראת עסקת בעלי עניין גדולה, שתדלל את המשקיעים ותעשיר את בעלי גלובוס פראמה - חברה פרטית העוסקת בתחום הקנאביס שצפויה להיכנס לתוך טוגדר. Bizportal צולל לתוך הסכם המיזוג של המניה הסחירה ביותר בבורסה.

במסגרת אחת מעסקאות בעלי העניין הגדולות בבורסה שהולכת להתרחש בשבועות הקרובים, השותפים בחברה הפרטית גלובוס פארמה - נסים ברכה, ניר סוסינסקי, גיא עטיה - יקבלו 75% ממניות חברת טוגדר. הקצאה זו תניב להם מניות של חברת טודגר  בשווי עצום של 450-400 מיליון שקל (נכון לשער הבסיס של המניה הבוקר). הבוננזה העצומה כבר פורסמה ב-Bizportal בשבוע שעבר.

אולם במסגרת הסכם ההצעה הפרטית מתחבא סעיף נוסף, שלא רק שיותיר את ציבור בעלי המניות בטוגדר עם חלק מדולל, אלא גם יותיר אותם עם חוב לברכה, סוסינסקי ועטיה. סעיף בתוכנית המיזוג הופך הלוואה בהיקף של מיליון שקל בלבד שנתנו השלושה לטוגדר לחוב כספי הנאמד בכ-50 מיליון שקל, בהתאם לשווי השוק הנוכחי. סעיף בהסכם המיזוג קובע כי ההלוואה כאמור בהיקף של מיליון שקל תהפוך ל-12% משווי החברה. החוב יישא ריביות והצמדות, וייפרע על בסיס שנתי כאשר בכל שנה רבע מהרווחים יילכו לבעלי השליטה, עוד לפני שיגיעו לציבור.

כלומר לא מדובר רק על הקצאת מניות, אלא על חוב של ממש. המשמעות היא שגם אם טוגדר תעמוד בתוכנית העסקית, ותצליח לגדל ולמכור קנאביס - עשרות המיליונים הראשונים שיזרמו לחברה ילכו כהחזר חוב לבעלים.

• "הקנאביס הוא לא טרנד ולא אופנה חולפת"
• לקראת הלגליזציה בארה"ב: איך יושפעו מניות הקנאביס בת"א?

מדובר על סעיף שיצא במסגרת הדו"ח על כינוס האסיפה לאישור העסקה, שצפויה להתקיים ביום שלישי הקרוב (1 במאי). האסיפה הכללית לאישור עסקת ההקצאה צפויה להצביע על העסקה במסגרתה יכניסו בעלי גלובוס פארמה הפרטית את החברה לתוך טוגדר, ובתמורה יקבלו מניות בשווי של 400-450 מיליון שקל (נכון לשער הבסיס של המניה הבוקר). 

מניית טוגדר היא המניה הסחירה ביותר היום (א') בבורסה. בשבועות האחרונים תפסה טוגדר את צמרת רשימת המניות הסחירות בבורסה, ועקפה אף בחלק מהימים חברות גדולות וותיקות בהרבה. המחזור היומי הממוצע של המניה עמד על 32 מיליון שקל. הרבה יותר ממניות כמו טבע, בנק דיסקונט או עזריאלי.

ההתעניינות הגוברת של הספקולנטים בתחום הקנאביס הביאה לזינוק חד במניה. מאז דצמבר האחרון, עת דיווחה החברה על מסמך כוונת להכניס חברה בתחום הקנאביס הרפואי, זינקו המניות ביותר מ-1,600%, זאת לאחר שצנחה בכ-30% ביומיים האחרונים.

• עופר גלבוע וגיא רגב רוכשים שליטה בגאון אחזקות בעסקה של כ-38 מיליון שקל
• עוד בדרך? תפרון צופה שמכסי טראמפ יעניקו לה יתרון מול המתחרות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מחר ב-Bizportal: ניתוח מיוחד על מתווה העסקה, ומה האפשרויות שעומדות בפני המשקיעים לקראת האסיפה