"חברות מסחר בהן הכסף של הלקוחות לא מופרד - מועדות לפורענות"

בתחילת חודש מאי דיווחנו על קריסת חברת Short Trade (לכתבה המלאה) ולאחר מכן  דיווחנו על קריסת ג'נרל טרייד (לכתבה המלאה) אשר ככל הנראה הביאו לאובדן כספי אלפי סוחרים במה שתואר כלא פחות מפיגוע כלכלי. הרשות לני"ע טענה כי החברות אינן כלולות במסגרת הגופים המפוקחים וכי היא מפצירה בפני המשקיעים לברר אם כספיהם מנוהלים בגופים מפוקחים.

כאשר מדברים על מסחר חשוב להבחין בין שלוש זירות עיקריות. מסחר בני"ע בישראל (כמו למשל דרך הבנקים או בתי ההשקעות), זירות סוחר (כלומר מסחר ב-CFD) ומסחר בני"ע זרים.

הקריסות של ג'נרל טרייד ושל Short Trade שתיהן נעשו בקטגוריה של מסחר בני"ע זרים, אולם בימים האחרונים חברות הפועלות בכל שלושת הזירות מקבלות פניות רבות מלקוחות מודאגים בקשר למידת הביטחון של כספם.

בכתבות קודמות ריכזנו מידע בנושא מסחר בניירות ערך בישראל (לכתבה המלאה), מסחר בני"ע זרים דרך גופים שאינם מפוקחים בישראל (לכתבה המלאה) ובמסגרת כתבה זו נתמקד בזירות הסוחר.

דבר ראשון והכי חשוב אם בחרתם לסחור בזירת מסחר, יש לוודא כי זירת הסוחר מפוקחת על ידי הרשות לני"ע. נכון להיום, החברות בעלות רישיון זירת סוחר המפוקחות על ידי הרשות לני"ע הינן: אייטרייד בע"מ, אפ.אקס.סי.אמ טריידינג בע"מ, אר.אפ.אקס גלובל טריידינג בע"מ, טי.ג'י.אל קולמקס שוקי הון בע"מ, פלוס500ישראל בע"מ. חשוב לציין שמחר בבוקר הרשימה לעיל עשויה להשתנות ולכן, לפני העברת הכספים לזירת סוחר כלשהי יש לוודא באתר הרשות שהזירה עדיין מפוקחת.

קישור למאגר זירות סוחר מפוקחות באתר הרשות לני"ע

למען הסוחרים ב-CFD במסגרת זירות הסוחר ולצורך מתן מענה לחלק מהשאלות העולות בקשר עם אירועי הימים האחרונים, Bizportal ערך ראיון עם אילי סידי קליימן, מנכ"לית חברת אייטרייד אשר הינה אחת מזירות הסוחר המפוקחות על ידי הרשות לני"ע.

מה זה בכלל זירת סוחר? "זירת סוחר היא למעשה פלטפורמת מסחר ממוחשבת, המאפשרת לסוחרים לסחור מול מפעילי הזירות במכשירים פיננסיים שונים. בעבר היו בישראל הרבה זירות סוחר עד שתחום זה נכנס לאסדרה רגולטורית, כך שהחל מסוף אוקטובר 2016 זירות סוחר פועלות רק ברישיון ובפיקוח הרשות לניירות ערך. כיום פועלות 5 זירות מסחר ברישיון בישראל, הזירות מוגדרות כמוסד פיננסי, וככאלה כפופות גם לחוקים ולפיקוח בנושאי איסור הלבנת הון ומניעת טרור. בנוסף, הרשות הבהירה שחברות אשר לא נכללות ברשימה וממשיכות לנהל זירת מסחר, מפרות את החוק, ועל הציבור להביא בחשבון את הסיכונים הכרוכים בכך ועל כן מומלץ ללקוח לבדוק את נושא הפיקוח מראש".

מה זה אומר לסחור מול מפעילי הזירות? מול תוכנת מחשב או מסחר אמיתי? "המסחר מתבצע באמצעות תוכנות מחשב, במכשיר פיננסי שנקרא CFD (Contract For Differences) ובעברית חוזי הפרשים. חוזי הפרשים הינם מכשיר פיננסי שערכו נגזר ממחיר נכס הבסיס, כאשר קיימים CFD על מטבעות, סחורות, מדדים, מניות ואג"ח בו סוחרים בזירה".

בשביל מה צריך את זה בכלל, למה לא לסחור ישירות בבורסה? "היתרון המרכזי של זירות סוחר מול מסחר בבורסה הינו האפשרות לסחור בסכומים קטנים מאד, בעמלות נמוכות ובמינוף גבוה. בנוסף, ניתן לקנות חוזי הפרשים על הנפט או הזהב בשונה מהבורסה. המינוף הוא מונח מאוד חשוב כשאנחנו מדברים על זירות סוחר. למעשה מדובר בדבר שמייחד זירת סוחר אל מול מסחר באמצעות ברוקר או בנק. משמעות המינוף היא כי לקוח אינו נדרש להפקיד את מלוא שווי ערכן הנקוב של הפוזיציות שהוא פותח, אלא נדרש להפקיד כבטוחה רק אחוז מסוים מערכן. יחסי המינוף משתנים ממכשיר אחד למשנהו כאשר על פי הנחיות הרשות לני"ע רמת המינוף תלויה ברמת התנודתיות של נכס הבסיס, החל מיחס של עד 1:20 במניות ועד יחס של 1:100 במט"ח. בפועל, מינוף מגדיל את נפח ההשקעה באופן אשר מגדיל את מרכיב הסיכוי והסיכון".

אז זה אומר שסוחר יכול להפסיד יותר ממה שהפקיד? "התשובה לכך היא שלילית. אצלנו בניגוד לבנקים ולחברי בורסה לא ניתן להפסיד יותר מגובה הבטוחה, שכן פלטפורמת המסחר תבצע סגירת פוזיציות אוטומטית".

מה ההבדל בין החזקה בנכס הבסיס להחזקה ב-CFD? "מלבד העמלות והמינוף, ההבדל המהותי היחידי הוא בזכויות ההצבעה. כלומר, אם רכשת CFD על מניה מסוימת אין לך זכות הצבעה באסיפת בעלי המניות שכן אינך בעל מניות".

האם יש השפעה על מחיר נכס הבסיס? "בגלל שאתה סוחר מול זירת המסחר, אין לקניה או מכירה של CFD השפעה ישירה על נכס הבסיס. תיאורטית עשויה להיות השפעה באופן עקיף, אולם נוכח היקפי המסחר הנמוכים יחסית בזירות הסוחר ביחס להיקף המסחר בנכסי הבסיס, בפועל אין השפעה מהותית. כרגע ניתן לסחור ב-CFD רק בנכסי בסיס בעלי היקפי מסחר גבוהים במיוחד, אשר אושרו על ידי הרשות לני"ע, בהם לא צפויה השפעה מהותית של המסחר ב-CFD על שערי נכסי הבסיס".

אם לקוח פותח פוזיציה עצומה על נכס בסיס מסוים ומרוויח, אתם בעצם צריכים לשלם לו. אז איך אתם מגדרים את עצמכם? "כחלק מניהול הסיכונים, זירות הסוחר יכולות להתכסות מפני החשיפה נטו, כלומר פוזיציות הלונג בנטרול פוזיציות השורט על נכס הבסיס, כך שאם למשל יש לזירת הסוחר חשיפה נטו בלונג על נכס בסיס מסוים, ניתן לגדר את הסיכון על ידי רכישת נכס הבסיס או נגזרים עליו, ואלו כבר משפיעים על שער נכס הבסיס".

איך אני יכול לדעת שזירת המסחר מספקת לי ציטוטים נכונים של נכסי הבסיס? "מלבד מערכות הבקרה הפנימיות שלנו, גם לרשות לני"ע יש גישה לציטוטים ולכל הפקודות של הלקוחות שלנו והיא מבצעת ביקורת חיצונית באופן שוטף".

איפה יושב הכסף? "מדובר בשאלה חשובה ביותר המצריכה בדיקה של כל משקיע או סוחר באשר הוא, אשר מתכנן לסחור בגוף מסוים. על פי חוק, כספי הלקוחות בזירות הסוחר חייבים להיות מוחזקים אך ורק בחשבון נאמנות. קיימת הפרדה מלאה בין כספי הלקוחות לכספי החברה. יש לכך משמעות קריטית וראינו זאת במיוחד בימים האחרונים, חברות בהן לא קיימת הפרדה מוחלטת מועדות לפורענות. על הסוחר לדרוש לדעת מהו חשבון הנאמנות ואף לדרוש אסמכתא המעידה כי אכן מדובר בחשבון נאמנות".

מה זה אומר? איך בדיוק עושים את זה? "זה אומר שצריך לוודא שבשם החשבון אליו מועברים הכספים כתוב שמדובר בחשבון נאמנות עבור לקוחות ואפשר גם לבקש מהחברה אסמכתא".

מה קורה במקרה של פשיטת רגל של זירת סוחר? "ברגע שאתה נמצא בגוף מפוקח, כספי הלקוחות נמצאים בחשבון נאמנות. כלומר, יש התאמה מלאה בין כספי הלקוחות לפוזיציות הפתוחות בפלטפורמת המסחר על בסיס יומי, כך שבמקרה של פשיטת רגל של זירת סוחר מפוקחת, כספי הלקוחות ישולמו מתוך חשבון הנאמנות".