לאומי שוקי הון: "צפוי שיפור משמעותי ברווחיות בתי הזיקוק"

אוהד חיים, אנליסט אנרגיה וני"ע זרים בלאומי שוקי הון, מפרסם התייחסות להשפעות תקן הספנות IMO 2020 על סקטור האנרגיה ומציין כי החל מינואר 2020, צפוי שיפור משמעותי ברווחיותם של בתי זיקוק בעלי רמת מורכבות גבוהה. עם זאת, עלייה בתעריפי התובלה הימית עלולה להוביל לפגיעה בפעילות הכלכלית העולמית.

תקן הספנות: שימוש בדלק נקי או התקנת מערכת לניקוי גזי פליטה
במסגרת התקנות לשיפור איכות הסביבה, בסוף אוקטובר 2016 קבע ארגון ה-IMO (ה- International Maritime Organization) תקנה חדשה בנוגע למגבלת רמת הגופרית המקסימלית המותרת בדלק המשמש לתחבורה ימית. בהתאם לתקנה החדשה, נדרשת החל מינואר 2020 הורדה משמעותית ברמת הגופרית בדלק לספנות מ-3.5% על פי התקן הנוכחי לרמה של 0.5% או לחילופין מפעילי כלי שיט שימשיכו להשתמש בדלק מזהם יצטרכו להתקין מערכת לניקוי גזי פליטה (Scrubbers).

לדברי חיים, "הפחתת רמת הגופרית צפויה לייקר משמעותית את הדלקים המשמשים את המיכליות. ההחלטה קיימת מזה כשנתיים, והמועד ליישום התקנות מתקרב – ינואר 2020. עד לאחרונה, המשקיעים התייחסו לתקנות החדשות באדישות מסוימת, אך התפתחויות חדשות ובעיקר החלטה של סין ליישם את התקנות בנמליה, הבהירה לתעשיית הספנות שכדאי להתעורר".

חברות הספנות עוסקות בהישרדות
לדברי חיים, המפסידות המרכזיות מהמהלך יהיו חברות ההובלה הימית שכן החל מינואר 2020, עלות התדלוק של מכלית צפויה לעלות בצורה משמעותית, כאשר בסבירות גבוהה חלק ניכר מעלות הדלקים תגולגל על הלקוחות ועל פי הערכות בשוק תעריפי התובלה הימית צפויים לעלות בכ-70%. להערכתו של חיים, ההערכות בשוק אמנם מוגזמות, אולם אין ספק שצפויה עלייה בתעריפי התובלה הימית באופן אשר עלול אפילו להוביל לפגיעה בפעילות הכלכלית העולמית. 

"חברות הספנות עסוקות כבר למעלה מעשור בהישרדות ומנסות לצוף מעל המים, כשעיקר
תשומת הלב הניהולית הוא בחיסכון עלויות ויעילות אנרגטית, כלומר על גידול בהשקעות הוניות אין בכלל מה לדבר", מציין חיים. "בהנחה שבעלי המכליות והחוכרים יצליחו להגיע לעמק השווה, עדיין עולה השאלה אם הוא יעיל. הפתרון של ה-Scrubbers אומנם יחסית מהיר (התקנה תוך שבועות ספורים), אך מעבר לעלות הכספית, התקנת המתקן מצמצמת את השטח על פני הספינה, מצריכה תחזוקה שוטפת, הדרכות עובדים ובנוסף מעלה את צריכת הדלק. בהנחה שבכל זאת זו תהיה אופציה מועדפת בתעשייה, רק כ-40% מסך צי המכליות מתאים להתקנת Scrubbers".
 

<

שיפור משמעותי ברווחיות בתי הזיקוק 
מנגד, בתי הזיקוק צפויים להרוויח מהמהלך, בעיקר כאלו עם רמת מורכבות גבוהה (כגון פז אנרגיה +0.14% פז אנרגיה 44,000 +0.14% בסיס:43,940 פתיחה:43,940 גבוה:44,000 נמוך:43,110 תמורה:2,245,937 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:   בזן -5.04% בזן 92.3 -5.04% בסיס:97.2 פתיחה:92.6 גבוה:93.8 נמוך:91 תמורה:13,354,037 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: - ע.ס). מאז שנות ה-70 מכליות פועלות בעיקר על דלק כבד עם אחוזי גופרית גבוהים כמו המזוט, זהו הדלק הנמצא בתחתית החבית או הדלק השאריתי מתהליך הזיקוק המשמש בעיקר להנעת ספינות וגם לתחנות כוח מבוססות דלק (אך אלו נמצאות בשוליים). 

פז נפט - המצגת שמעודדת את האנליסטים בפז
בזן - בזן דיווחה על מוכנות לתקן חדש לספינות מסע, והמניה מזנקת

"המזוט הוא למעשה דלק שבית הזיקוק מפסיד עליו בתהליך הזיקוק, זאת אומרת שאין כדאיות לזקק אותו, אך הוא תוצר לוואי של תהליך הזיקוק כולו. הביקושים למזוט רק מתחום הספנות מוערכים בכ-4 מיליון חביות מזוט ביום, כאשר צריכת מכלית שקולה לצריכת דיזל של 15-10 מיליון מכוניות", מציין חיים.

"בהשפעת התקנות החדשות בתי הזיקוק מקבלים זריקת עידוד מהרגולטור שמעודד מעבר לתזקיק עם שולי רווח משמעותית גבוהים יותר. כלומר, ניתן לומר כי התקנות החדשות, מועילות בעיקר לבתי זיקוק עם מורכבות גבוהה, בעלי יכולת לזקק יותר תזקיקים נקיים. מרגע שהביקוש לתזקיקים נקיים יעלה, כך יש לצפות לשיפור משמעותי ברווחיות של אותם בתי הזיקוק", סיכם חיים.