הפוטנציאל של בונוס ביוגרופ אדיר, אך בינתיים המשקיעים מסתפקים בעצמות

שוק של 8 מיליארד דולר בשנה
על פי דיווחי החברה, השוק העולמי של שיקום עצם נאמד בכ-8 מיליארד דולר, בשנת 2018. הפתרונות האלטרנטיביים הקיימים כיום, הינם ניתוח לקצירת עצם ממקום אחר בגופו של המטופל, ביחד עם כלי הדם ההיקפיים שלה, והשתלתם באזור החסר בעצם של המטופל. מדובר בניתוח מורכב שיכול לארוך 15 שעות. לחילופין, ניתן לעשות שימוש בתחליף מלאכותי לעצם האנושית, אשר לא מביא לריפוי מלא ולא מאפשר חזרה של המטופל לתפקוד רגיל, עקב היעדר חיבור טבעי בין התחליף המלאכותי של העצם לבין הגוף האנושי.

מבחינת עלות, ניתוח קצירת עצם והשתלתה בגוף המטופל, נעה בטווח של 15-10 אלף דולר עבור חסר עצם קטן (בשיקום לסת למשל), כאשר בניתוחים מורכבים יותר, כגון חוסרים בגפיים, עלות הטיפול נעה בטווח של 80-70 אלף דולר.

רכיבי העלות כוללים הוצאות בגין שעות מרובות של חדר ניתוח ואישפוז ארוך לאחר הטיפולים ובחברה צופים כי מחיר הטיפול יעמוד בסדר גודל דומה. לגבי היקף עלות המכר או שולי הרווחיות הגולמית הצפויה, בונוס ביוגרופ טרם חשפה נתונים כלשהם.  

איפה הדברים עומדים כיום?
הגיוס הנוכחי של בונוס ביוגרופ מגיע לאחר שהציגה תוצאות חיוביות במחקרים הקליניים וקיבלה אישור לפטנט בארה"ב, המעניק לחברה בלעדיות על שימוש ומסחור של שתלי עצם חיים. 

באוגוסט 2018, קיבלה בונוס ביוגרופ אישור ממשרד הפטנטים בארה"ב (USPTO) לפטנט בארה"ב, המעניק לה הגנה על הבלעדיות של השימוש והמסחור של שתלים חיים של עצם. למיטב ידיעת החברה, יש בכוחו של אישור הפטנט בארה"ב למנוע מכל מתחרה פוטנציאלי ישיר, לייצר ולמכור כל סוג של שתל חי של עצם, בשוק האמריקאי. הבלעדיות של בונוס ביוגרופ חלה בכל האינדיקציות הרפואיות, ובכלל זה, כירורגיית פה ולסת, כירורגיה אורתופדית, כירורגיה פלסטית וכל אינדיקציה אחרת.

במרץ השנה, הודיעה החברה על תוצאות חיוביות במחקר הקליני להשלמת חסר עצם קריטי אורתופדי, Phase I/II, במסגרתו, לראשונה בעולם, הושג ריפוי של אמת היד בשני מטופלים וריפוי שוק הרגל במטופל נוסף, בתקופה של החודשיים הראשונים ממועד ביצוע השתלה של שתל חי של עצם אנושית, מתוצרת החברה. תוצאות אלו, מצטרפות למחקר קליני Phase I/II להשלמת חסר עצם בלסת, באמצעות שתל חי של עצם אנושית, שהושלם בהצלחה מלאה בכל המטופלים (לכתבה המלאה).

מי הם המתחרים של החברה?
בשיחה שערך Bizportal עם מנכ"ל החברה ובעל השליטה (44.16%) ד"ר שי מרצקי, אמר מרצקי כי אין כיום אף חברה שיודעת לגדל עצם ומתחרה במוצר שמפתחת החברה, כאשר בנוסף, הפטנט שקיבלה החברה באוגוסט מהווה הגנה מפני תחרות בארה"ב לתקופה של כ-20 שנה.

מתי צפוי מסחור של מוצר החברה?
לצורך מסחור מוצר החברה, נדרשת השלמת שלב II בניסוי אשר להערכת מרצקי צפויה להסתיים תוך עד שנה, וכן נדרשת השלמת שלב III אשר צפויה לאורך כשנתיים נוספות. כלומר, תרחיש הבסיס של החברה מניח תחילת הכנסות עוד כ-3 שנים. כלומר, ככל הנראה השקעה במניית החברה תדרוש סבלנות, למרות שאין לפסול אפשרות של עליית מחיר המניה לפני תחילת המסחור בפועל. כך למשל, מאז יציקת הפעילות הנוכחית למניית החברה בינואר 2012, מחיר המניה הוכפל, אולם בשנים האחרונות מחיר המניה נע סביב רמות מחיר של 60 אגורות למניה.
 

סבב הגיוס הנוכחי יספיק לשנה
מי שיבחר להשקיע במניה, צריך לקחת בחשבון שצפויים סבבים נוספים של גיוס הון (דילול המשקיעים). בחמש השנים האחרונות החברה שורפת מזומנים בקצב הולך וגובר, עם גידול ממוצע של כ-20% בשנה, כאשר בשנת 2017 שרפה החברה כ-20.2 מיליון שקל, עם הוצאות הנהלה וכלליות של כ-9.2 מיליון שקל והצאות מו"פ של כ-10.9 מיליון שקל. הגיוסים העתידיים עלולים ללחוץ על המניה.