צירון מציגה: בית ספר להסדרי חוב

חברת צירון פרסמה בשבוע שעבר הצעה להסדר חוב, ממנו עולה כי בעלי המניות מהציבור ידוללו אפקטיבית בכ-85%. לעומת זאת, בעל השליטה בחברה רוני קופפרברג (46.4%) יזכה בתוספת בשווי של כ-3.8 מיליון שקל לאחזקותיו ואילו מי ששימש כיועץ של החברה בתחום שוק ההון יקבל זכויות בשווי של כ-19 מיליון שקל, תמורת מחיקת חוב של כ-1.9 מיליון שקל. השווי נגזר מהנכס העיקרי של החברה לפי הערכות השווי המועודכנות  במאזני החברה, עליהם חתום רואה החשבון של החברה - ברזילי ושות'.

אין פעילות ממשית, אבל יש שכר של 12 אלף דולר בחודש למי שלא מבין כיצד הגיעה צירון למצב בו היא פונה לבית המשפט לצורך ביצוע הסדר חוב, והופכת לחברה שעושה תספורת לבעלי המניות כדאי ללכת אחורה בלוח הזמנים. צירון, הינה חברה ללא פעילות עסקית ממשית כלשהי, ונכון לסוף הרבעון השני של שנת 2018 הנכס המהותי היחיד שלה הינו בית זיקוק מפורק המאוחסן בנמל בצפון קפריסין.

המנכ"ל ובעל השליטה בחברה, רוני קופפרברג מנסה כבר שנים למכור או להפעיל את בית הזיקוק המפורק, כאשר בתמורה למאמציו שאינם נושאים פרי, הוא זכאי לשכר חודשי של כ-12 אלף דולר בצירוף החזר הוצאות.

נכון לסוף שנת 2017 הוערך שווי בית הזיקוק המפורק של צירון בכ-17.6 מיליון דולר על ידי מעריך שווי חיצוני. אולם, חצי שנה לאחר מכן, נכון ליום 30 ביוני 2018 מעריך השווי בחן בעיקר את השינויים בענף ואת המצב הפיזי של יחידות בית הזיקוק, ועדכן את הערכתו הקודמת כלפי מטה בשיעור של כ-24%, לשווי חדש של כ-13.4 מיליון דולר.

• קרן ג'נריישן גייסה 215 מיליון שקל באג"ח להמרה
• מדדי אג"ח נוספים: המדדים שעלו בכ-10% בשנה האחרונה או ב-30% בחמש שנים

מנגד, לחברה התחייבויות שונות בהיקף של כ-2 מיליון דולר (כולל 1.9 מיליון שקל לאג"ח), בין היתר לבעל השליטה ולחברה בשליטתו של צייד השלדים כפיר זילברמן. 

לפני שממשיכים. בחודש יולי הודיע המבקר הפנימי של החברה, עידו כנען, על סיום תפקידו. בהודעתו כתב כנען "ברצוני להודיע על סיום תפקידי כמבקר הפנימי של החברה. זאת, בשל הליקויים המהותיים הקיימים בבקרות הפנימיות ואי אמון שלי ברצון הנהלת החברה לפעול לתיקונם למרות תגובת החברה הסופית המקבלת את הממצאים".

חזרה לצייד צייד השלדים כפיר זילברמן, שימש כיועץ של החברה בתחום שוק ההון. בחודש נובמבר 2017 הסמיך דירקטוריון צירון את הנהלת החברה יחד עם זילברמן ויחד עם יועצה המשפטי החיצוני, עוה"ד איתן שמואלי לבחון כניסה לתחומי פעילות חדשים. ככל הנראה, כחלק מפעילות הייעוץ שלו, הציע זילברמן כי חברת פיור קפיטל שבשליטתו, תמיר חלק מהלוואה שנתן בעל השליטה, קופפרברג לצירון בהיקף של כ-2.5 מיליון שקל, אשר נשאה ריבית שנתית של 10% כולל הצמדה לדולר, באג"ח להמרה.

האג"ח אכן הונפקו בפועל לפני כשנה, בהיקף של כ-1.9 מיליון שקל (קרן), ניתנות להמרה למניות והינן סוג של הלוואת בלון המיועדת להיפרע תוך 30 חודשים, הנושאת ריבית שנתית של 12.5% בתוספת "עמלת העמדת אשראי" של 2.5% לשנה, כלומר בריבית אפקטיבית של כ-15% לשנה.

• עופר גלבוע וגיא רגב רוכשים שליטה בגאון אחזקות בעסקה של כ-38 מיליון שקל
• עוד בדרך? תפרון צופה שמכסי טראמפ יעניקו לה יתרון מול המתחרות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

עם זאת, התנאי המהותי ביותר של האג"ח, אשר לימים יאלץ את החברה להגיע להסדר חוב, הינו כי אם חלפו 12 חודשים ממועד ההקצאה ולא הוחל בהעברת רכיבי בית הזיקוק של החברה ממקום אחסונם בנמל Famagusta, שבצפון קפריסין, אל ניגריה, יהיו זכאים בעלי האג"ח לדרוש פירעון מיידי, וכך קרה.

איך יעבוד הסדר החוב? נכון לסוף הרבעון השני של שנת 2018, השווי הנכסי הנקי (NAV) של החברה הינו כ-43.5 מיליון שקל, אשר מורכב בעיקר משווי בית הזיקוק המפורק של כ-13.4 מיליון דולר (כ-50 מיליון שקל), ומהתחייבויות שונות בהיקף של כ-2 מיליון דולר (כ-7 מיליון שקל).

על פי ההצעה, זילברמן יוותר על החוב בהיקף של כ-1.9 מיליון שקל, וקופפרברג יוותר על חוב של כ-100 אלף שקל ועל אופציות מחוץ לכסף בשווי שוק של כ-350 אלף שקל, שהיו אמורות לפקוע מזמן, אולם תוקפן הוארך באדיבות בית המשפט (מתוך תקווה שיכנסו לכסף ויוזרם הון לחברה כתוצאה ממימושן).

בית הזיקוק המפורק, יועבר לחברה חדשה (נקייה מחובות) אשר קופפרברג שומר בה על 46.4% מהמניות ויתר המניות יהיו בבעלות צירון.

הציבור ישלם בהתאם לשווי נכסי החברה, הציבור שמחזיק כ-53.6% ממניות צירון, המשקפות בהתאם לשווי הנכסי הנקי זכויות בשווי נכסים של כ-23.3 מיליון שקל, כאשר לאחר הסדר החוב, יהיו בידי הציבור 13.5% ממניות צירון, המשקפות שווי נכסי נקי של כ-3.6 מיליון שקל בלבד, כלומר הציבור יוותר על כ-20 מיליון שקל.

על פי שווי נכסי החברה, בתוספת האופציות וחוב בהיקף זניח, שווי הזכויות של בעל השליטה קופפרברג (46.4%) נאמד בכ-21 מיליון שקל, כאשר לאחר הסדר החוב המוצע יהיו בידיו 6% ממניות צירון ו-46.4% ממניות החברה החדשה הכוללת את הזכויות בבית הזיקוק המפורק, עם שווי נכסי נקי של כ-25 מיליון שקל. כלומר תוספת של כ-4 מיליון שקל. בנוסף, קופפרברג ימשיך להנות משכר חודשי של 12 אלף דולר עבור נסיונות המכירה של בית הזיקוק.

הצייד פוגש את טרפו  מי ששימש כיועץ של צירון לענייני שוק ההון, צייד השלדים כפיר זילברמן, מחזיק כיום בחוב של כ-1.9 מיליון שקל (אג"ח להמרה), כאשר לאחר הסדר החוב המוצע, ישאר זילברמן עם 71% ממניות צירון אשר כאמור תחזיק כ-53.6% מהזכויות בבית הזיקוק המפורק - כלומר, שווי הזכויות יעמוד על כ-19 מיליון שקל.