אחרי הדו"חות: הנה מה שהאנליסטים חושבים על מניית לאומי

בנק  לאומי פרסם הבוקר (ג') את תוצאותיו הכספיות והציג עלייה של 14% ברווח הנקי ברבעון השלישי של השנה ושיעור של 11.2% בתשואה להון. הנה מה שחושבים האנליסטים על לאומי ומחיר היעד למניית החברה.

מיכה גולדברג מנהל מחלקת המחקר ואנליסט הבנקים של אקסלנס ברוקראז': "לאומי ממשיך להתייעל ולהשתפר ונכון להיום הרווחיות המייצגת של הבנק עומדת על כ-10%, כאשר עלייה בריבית בנק ישראל צפויה לאפשר לבנק לשפר את הרווחיות המייצגת עוד בקצת בשנים הקרובות.

"מנגד, אנו מעריכים שמכירת לאומי קארד לא צפויה להשפיע באופן מהותי על רווחי 2019, מאחר ורווחי המימוש צפויים לקזז את אובדן הרווח ואת הירידה הצפויה בעמלות צולבות. בשנת 2020, אנחנו מעריכים פגיעה ברווחיות, אבל מניחים שעליית הריבית יכולה לפצות מעל ומעבר".

"כמו כן, להערכתנו, נמשיך לראות שיפורים נוספים גם בשנים הקרובות, כאשר ביחד עם הרווחיות הנאה, גם תשואת הדיבידנד תגדל. אנחנו מעלים את תחזית הרווח שלנו לשנים הקרובות בכ-4%, שומרים על המלצת הקנייה שלנו ומעלים מחיר היעד שלנו ל-26.5 שקל (לעומת 25.5 שקל) המשקפים תשואה כוללת של יותר מ-14% למשקיעים"

אלון גלזר, סמנכ"ל בלידר שוקי הון: "אין ספק שאפשר לראות את השינויים החיוביים בתוצאות הבנק, אם כי חשוב להדגיש כי ההכנסות שאינן מריבית (מימושי המניות ורווחי הנגזרים) מטות את התוצאות מעט למעלה. בשורה התחתונה, אנו מניחים שנמשיך לראות תוצאות טובות מלאומי, כאשר אנו צופים את המשך השפעת מהלכי ההתייעלות, וגם מעט יותר צמיחה), ונראה שכל עוד לא נראה הרעה בסביבת המאקרו לאומי צפוי להציג תשואה על ההון הקרובה ל- 10%".

"יש לציין כי ההרעה בשוק ההון עלולה להשפיע לשלילה על לאומי, הן בכל הקשור למימושי מניות והן בתיק הנוסטרו. תשומת לבכם שההון בלאומי גדל ברבעון בסכום נמוך מהרווח הנקי (גם אם מנטרלים את הרכישות העצמיות), בין היתר בשל השפעת השינויים בתיק הנוסטרו.

"בנק לאומי ממשיך ליהנות מהמהלכים הנכונים של הנהלת הבנק. הבנק סגר מזמן את החקירה בארה"ב (וכל רבעון שעובר אנחנו רק לומדים כמה ההחלטה היתה חכמה), מכר במחיר מצוין את לאומי קארד, וממשיך לקטוף את פירות מהלכי ההתיעילות וצמצום הפעילויות בחו"ל. בנוסף, חלק גדול מהלחצים המסחריים מאחורינו כאשר המדינה ההשלימה את מכירת מניותיה בבנק, ובנוסף, הבנק צפוי להערכתנו להמשיך לרכוש מניות (בינתיים לא דווח על בקשה להגדלת תכנית הרכישה).

"אנו חושבים שבנק לאומי נהנה מניהול מצוין, והוא ימשיך לקטוף את פירות המהלכים שבוצעו בשנים האחרונות, אולם מאידך לדעתנו הבנק לא אמור להיסחר בפער משמעותי מעל ההון העצמי (עדיין התשואה המייצגת על ההון לא גבוהה מ- 10%), וכמו כן יש לזכור את החשיפה הגדולה יחסית לשוק ההון. לאור האמור אנו מותירים ההמלצה על הבנק בתשואת שוק עם מחיר יעד של ל- 26 שקל".

דורין פלאס מנהלת מחלקת מחקר אי.בי.אי. בית השקעות: "דוח טוב מאוד ללאומי אבל לא מייצג: מצד אחד, הרווחים ממימוש החזקות נחשבים חד פעמיים. מנגד, גם סעיף ההוצאות בגין הפסדי אשראי נחשב חריג. בנרמול תוצאות 9 החודשים הראשונים של השנה נצפה לצמיחה של מעל 4.5%  בתיק האשראי ב-2018. הבנק נסחר במכפיל הון של 1.04 נכון לכתיבת שורות אלו, כאשר בהנחת תשואה להון מייצגת של 9.5% הבנק צריך להיסחר סביב מחיר של 26 שקל למניה".