לקראת דו"חות טבע: האם ענקית התרופות הישראלית תכה שוב את התחזיות?

חברת הפארמה הישראלית טבע תפרסם את תוצאותיה הכספיות ביום רביעי הקרוב, כאשר על פי תחזיות האנליסטים, החברה צפויה לרשום הכנסות של 4.52 מיליארד דולר, על רווח למניה של 54 סנט. טבע תנסה להכות בתחזיות שוב, לאחר שעשתה זאת בגדול ברבעון הקודם. 

סבינה לוי, מנהלת מחקר תקשורת ופארמה בכירה בלידר שוקי הון: "במהלך הרבעון לא צפויות להיות הפתעות מיוחדות, אך בהתחשב בכך שכל השנה מכירות הקופקסון היו גבוהות ביחס לצפי בשוק, יכול להיות שגם הרבעון נראה מכירות יותר גבוהות. בסך הכל אם אנחנו מסתכלים על המגמה של מרשמים אז אפשר לראות שקצב החדירה של הגרסאות הגנריות לקופקסון עדיין יחסית איטי וטבע מצליחה לשמור יפה על נתח השוק שלה. יש קיטון, אך לא כל כך חד כפי שחששו במקור".

עוד מציינת לוי כי "במוקד יעמדו דברים נוספים, כמו קצב החדירה של התרופה למיגרנה שטבע השיקה בספטמבר והיא אחד ממנועי הצמיחה העיקריים של החברה בשנים הקרובות, כך שהשוק בהחלט יצפה לחדשות בכיוון הזה. נושא נוסף הוא היבט ההתייעלות של החברה, כאשר עד עכשיו טבע מתקדמת עם יישום התוכנית בקצב מצוין, וכמובן התחזית לשנת 2019, כשבמוקד הגנריקה". 

"ברמת התעשייה ניכרת התייצבות בקצב שחיקת המחירים הגנריים בארה"ב, אנחנו רואים את זה כבר מספר רבעונים ולאחרונה שמענו את זה גם מההנהלה של טבע וגם מההנהלה של מיילן שישנה התייצבות. מצד שני, אנו רואים נתונים שמציגים קיטון בכמות המרשמים וזה נובע מזה חברה למשל כמו טבע מצמצמת את הנוכחות שלה בקטגוריות מוצרים פחות רווחיות וזה בא לידי ביטוי כמובן בהיבט הכמותי".

• טראמפ רוצה תעשייה גנרית חזקה כדי להוריד את מחירי התרופות, אבל...
• כמה מרוויחים הבכירים בטבע?

"בנוסף, אחד הדברים שתמך בהחרפת התחרות בארה"ב בתחום הגנריקה זה שהרגולטור האט את קצב אישור המוצרים הגנריים. אם אנחנו מתסכלים על השנה הפיסקלית של ה-FDA אנחנו רואים קיטון מסוים בגרסאות גנריות חדשות שאושרו ומדברים על זה שב-2018 הייתה עלייה משמעותית במכתבי התגובה של ה-FDA שעיכבו את אישורי התרופות".    

"בסופו של דבר, נראה כי המחירים מתייצבים ואף נראת האטה מסוימת בקצב אישור מוצרים על ידי ה-FDA, אך מצד שני התחלנו את 2019 ואנחנו קרבים למערכת הבחירות הקרובה בארה"ב, שם נושא יוקר התרופות עומד בחזית. אנחנו כבר רואים העלאות מחירים זהירות מאוד מצד החברות. בשורה התחתונה, ישנה התייצבות, אך לא ברור כמה יש פוטנציאל לשיפור או צמיחה בתקופה הקרובה".

ברבעון השלישי זה עבד מעולה בדו"חות הרבעון השלישי שפורסמו בנומבר האחרון העלתה טבע את התחזית הפיננסית לשנת 2018, כאשר לפי התחזית המעודכנת, הרווח (על בסיס non-GAAP) ינוע בטווח שבין 2.8 ל-2.95 דולרים למניה. התחזית הקודמת שיצאה ברבעון השני (אוגוסט האחרון) הניחה כי הרווח למניה (non-GAAP) יעמוד השנה בטווח של 2.4 עד 2.65 דולרים.

• אפסייד של 70% - אייפקס קפיטל בהמלצה על הכשרת הישוב
• ההשקעה שתציל את נקסטפרם - או תסבך אותה עוד יותר?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

תזרים המזומנים החופשי, לפי העדכון החדש, ינוע בטווח שבין 3.6-3.8 מיליארד דולר בשנת 2018. זאת לעומת התחזית הקודמת מאוגוסט (רבעון שני) שהעריכה כי טבע תציג תזרים מזומנים חופשי שנתי של 3.2-3.4 מיליארד דולר.

תחזית ה-EBITDA השנתי מוערכת בטווח שבין 5.2 ל-5.4 מיליארד דולר, זאת לעומת תחזית קודמת של 5-5.3 מיליארד דולר. תחזית ההכנסות השנתית תנוע בטווח של 18.6 מיליארד דולר עד 19 מיליארד דולר. שינוי קל לעומת הטווח הקודם (18.5-19 מיליארד דולר).