מיטב דש: "עמידה בלבד בצפי האנליסטים תגרור עליות במניית טבע"

בית ההשקעות מיטב דש פרסם היום (ג') סקירה למניית טבע -0.25% לקראת פרסום תוצאות החברה לרבעון הרביעי ולשנת 2018. יונתן קרייזמן, אנליסט הפארמה של בית ההשקעות צופה לחברה רבעון רביעי חזק: "אנו צופים הכנסות ו-EPS של 4,579 מיליון דולר ו-64 סנט למניה, לעומת הקונצנזוס (בלומברג) המשקף הכנסות של 4,530 מיליון דולר ורווח של 55 סנט למניה".

בתום שנתו הראשונה של קאר שולץ בחברה מסתמן שמנכ"ל טבע מתנהל בשמרנות רבה. לדברי קרייזמן, נראה שהגישה השמרנית השתלמה לטבע שנאלצה להתמודד במהלך השנה עם התפתחויות שליליות לא צפויות כגון היחלשות תחום הגנריקה בארה"ב. לדברי קרייזמן, "למרות שמתחילת השנה היכתה החברה את התחזיות של עצמה בקופקסון בכ-400 מיליון דולר (לפי הקונצנזוס), אמצע טווח התחזית השנתית המעודכנת משקף עקיפה של 200 מיליון דולר בלבד - תחזית שלהערכתנו טבע תעקוף בדוחות הרבעון הרביעי".

התפתחויות מרכזיות שעשויות להשפיע על המניה לדברי קרייזמן מאז חדש אוגוסט חלו מספר שינויים בתחום הפעילות אשר צפויים להשפיע לחיוב על תוצאות טבע, בכלל זה שיפור בעסקי הגנריקה בארה"ב עליו טבע הצהירה בכנס של JPM בינואר. בנוסף, המשך דשדוש התחרות הגנרית בקופקסון והאפשרות שטבע תעקוף את התחזית לקיצוץ של 3 מיליארד דולר.

מנגד, מונה קרייזמן גם מספר גורמים אשר עשויים להשפיע לרעה על תוצאות טבע. "למרות השקה שנראית מוצלחת מאוד, תרופת למיגרנה של טבע (Ajovy) נדחתה על ידי שתיים ומתוך שלוש המבטחות הגדולות בארה"ב. טבע טרם התייחסה לדחייה האחרונה ובכל מקרה ההשפעה כתוצאה מכך על מספרי 2019 צפויה להיות מינורית - הכנסות של 65 מיליון דולר לפי תחזיות השוק", מציין קרייזמן.

• האם זה הזמן לקנות טבע? הזדמנות או דווקא מלכודת
• מכסי טראמפ מדאיגים את תעשיית התרופות: החברות מחפשות אלטרנטיבות, וישראל על המפה

בנוסף, מציין קרייזמן כי ייתכן ורוש וטבע יגיעו להסכם שידחה השקת גרסה ביוגנרית לריטוקסן במהלך 2019. "ההסכם בין החברות חסוי אך ישנן הערכות בשוק לפיהן זהו התסריט הסביר ביותר", כותב קרייזמן.

עוד מציין קרייזמן, כי טבע השיקה גרסה גנרית עצמית (Authorized Generic) ל-Pro-Air - מהלך שאמור לסייע בבלימת גנריקה מצד פריגו אך ייתכן ויפחית במידה מסוימת את התחזיות של טבע לתרופה. כמו כן, הכרעה בנוגע להמשך בלעדיות של Bendeka צפויה ביוני 2019. וקרייזמן מעריך כי טבע תוריד את התרומה של התרופה לתחזית מתוך שמרנות.

"עמידה בלבד בצפי האנליסטים תגרור תגובה חיובית במניה" לדברי קרייזמן, השוק חושש שמרוב שמרנות טבע תיתן תחזית נמוכה מ-5 מיליארד דולר ב-EBITDA. "להערכתנו נגזר מכך שגם תסריט של עמידה בלבד בציפיות השוק יגרור תגובה חיובית במניה, מתוך הנחה שהחברה ממשיכה להתנהל בשמרנות", סיכם קרייזמן.

• עופר גלבוע וגיא רגב רוכשים שליטה בגאון אחזקות בעסקה של כ-38 מיליון שקל
• עוד בדרך? תפרון צופה שמכסי טראמפ יעניקו לה יתרון מול המתחרות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

נזכיר כי בחודש דצמבר העלה בית ההשקעות את המלצתו למניית טבע לתשואת יתר, עם מחיר יעד של 23 דולר למניה (לכתבה המלאה).