אבגול: שחיקת הרווחיות הגולמית חתכה את הרווח ב-43% בשנת 2018

המשקיעים בתל אביב יגיבו הבוקר (ג') לתוצאותיה הכספיות של יצרנית הבדים הלא ארוגים  אבגול +4.18% אבגול 137.2 +4.18% בסיס:131.7 פתיחה:131.7 גבוה:140.9 נמוך:133.3 תמורה:50,094 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  אשר פרסמה אתמול לאחר נעילת המסחר את דו"חותיה הכספיים לשנת 2018, עם צמיחה של 16% בהכנסות, שחיקה ברווחיות הגולמית וצניחה של 43% ברווח הנקי. מניית אבגול עלתה בכ-13% מתחילת השנה והחברה נסחרת בשווי שוק של כ-1.3 מיליארד שקל ובמכפיל 30 על הרווח הנקי לשנת 2018.

הכנסות אבגול בשנת 2018 הסתכמו בכ-427.8 מיליון דולר, צמיחה נאה של כ-16.3% ביחס להכנסות החברה אשתקד, אשר הסתכמו בכ-367.9 מיליון דולר. העלייה בהכנסות מיוחסת בעיקר לגידול של כ-9.8% בכמות שנמכרה וכן מעלייה במחירי המכירה הממוצעים אשר עודכנו כלפי מעלה כתוצאה מהתייקרות במחיר חומרי הגלם. ברבעון הרביעי של 2018 הסתכמו ההכנסות בכ-114.9 מיליון דולר, לעומת כ-100.4 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד, עלייה של כ-14.4%.

שחיקת הרווחיות הגולמית חתכה את הרווח
בשורה התחתונה דיווחה החברה על רווח נקי של כ-11.7 מיליון דולר, ירידה של כ-43.3% ביחס לרווח נקי של כ-20.6 מיליון דולר אשתקד. הרווח הנקי המאוחד ברבעון הרביעי של 2018 הסתכם בכ-5.7 מיליון דולר, צניחה של כ-56% לעומת כ-13 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד. 

הגורם המרכזי לירידה ברווח הנקי, מיוחס לירידה ברווחיות הגולמית, כאשר למרות הצמיחה בהכנסות, הרווח הגולמי ירד בכ-6.1% בשנת 2018 והסתכם בכ-64 מיליון דולר, על שולי רווחיות גולמית של כ-15%, זאת לעומת כ-68.1 מיליון דולר על שולי רווחיות גולמית של כ-18.5% אשתקד. 

הירידה ברווח הגולמי מיוחסת בעיקר להפעלת קו ייצור חדש בדימונה ברבעון השלישי, הפעלת קו ייצור חדש בהודו ברבעון הראשון וכן מגידול בהיקף ההנחה ללקוח מרכזי של החברה. הפעלת הקווים, הביאה לגידול בהוצאות הפעילות הקבועות והוצאות הפחת של החברה בהשוואה לתקופה המקבילה, עקב יעילות נמוכה מהממוצע הנהוג בחברה במהלך החודשים הראשונים להפעלת הקווים. בנוסף, החברה מציינת כי הקו החמישי בארה"ב טרם הגיע ליעילות יצור הממוצעת המקובלת של החברה לקווים דומים.

אבל צפוי שיפור ברווחיות בהמשך
בעניין הרווחיות הגולמית, יש לציין כי שולי הרווח הגולמי של החברה עמד על כ-16.4% ברבעון הרביעי של 2018, כמו כן, במהלך הרבעון הרביעי של 2018 ותחילת שנת 2019, חלה ירידה משמעותית במחירי חומרי הגלם של החברה, בעיקר בשל ירידת מחירי הנפט, באופן אשר צפוי להשפיע לחיוב על תוצאות החברה ברבעון הראשון של 2019.

שיפור קל ברמה התפעולית
ברמה התפעולית נרשם שיפור לא מהותי, כאשר שולי הוצאות התפעול עמדו על כ-8.6% מההכנסות, לעומת כ-8.7% מההכנסות אשתקד. עם זאת, השחיקה ברווחיות הגולמית כאמור, הביאה לירידה של כ-24.5% ברווח התפעולי אשר הסתכם בכ-27.3 מיליון דולר בשנת 2018,אשר היוו כ-6.4% מההכנסות, לעומת רווח תפעולי של כ-36.2 מיליון דולר אשר היוו כ-9.9% מההכנסות אשתקד.

השפעה נוספת על השורה התחתונה נרשמה בסעיף הוצאות המימון נטו, אשר הסתכמו בכ-12.1 מיליון דולר, ירידה של כ-41% לעומת כ-20.6 מיליון דולר אשתקד, כאשר הפרש זה מיוחס בעיקר להשפעת השינוי בשערי החליפין. עם זאת, השפעה זו קוזזה במלואה על ידי סעיף המס, כאשר בשנת 2018 החברה שילמה כ-3.3 מיליון דולר למס הכנסה, לעומת הטבת מס של כ-5.2 מיליון דולר אשתקד שכן נרשמה הטבת מס, חד פעמית, בגובה 11.8 מיליון דולר שנבעה מרפורמת מס בארה"ב.