תמכרו פרטנר, תקנו סלקום

מניית סלקום קרסה בשנה האחרונה במעל 60%, גם פרטנר, אבל פחות. שתי המניות נמצאות תחת האש של הרגולטור, והעתיד של שתיהן עדיין לא ברור.

לאומי שוקי הון פרסם דוח על שתי החברות. שתיהן לגישתו במצב לא מזהיר, אבל הוא מספק מחיר יעד אופטימי יותר (ביחס למחיר השוק) למניית סלקום, בעוד שמחיר היעד של פרטנר (ביחס למחיר השוק) מבטא תשואה שלילית.

ועדיין - בלאומי מעדיפים את פרטנר, "פרטנר היא המועדפת שלנו על פני זמן" הם מדגישים. בשיחות שקיימנו עם אנילסטים בשוק, הם דווקא רואים אפסייד גדול יותר בסלקום, אז בקיצור, ולמרות שזה יכול להיות מבלבל, המסר הוא - קנו סלקום, מכרו פרטנר. היום בשוק סלקום עולה ב-1%, פרטנר יורדת ב-3%. 

"הפוטנציאל הממשי ימשיך להיות תלוי בפעילות הסלולר, וזו לא תתאושש עד שהרגולטור יאפשר קונסולידציה בתעשייה", כך לדברי גיל דטנר, אנליסט תקשורת בלאומי שוקי הון אשר חותך היום את מחירי היעד למניות סלקום 0%  ו פרטנר -0.83% . למרות ירידות השערים מאז העדכון האחרון, דטנר מותיר את ההמלצות למניות פרטנר וסלקום על משקל שוק. 

דטנר חותך את מחיר היעד למניית פרטנר מ-19 שקלים למחיר יעד של 15 שקלים, נמוך בכ-4% ביחס לשער הבסיס של המניה הבוקר מדובר למעשה בהמלצת מכירה סמויה. ברגע שמחיר היעד נמוך ממחיר השוק, משמע, מי שקונה מפסיד ולהיפך. את מחיר היעד של סלקום חותך דטנר מ-23 שקלים למחיר יעד של 11 שקלים, גבוה בכ-11% ביחס לשער הבסיס של המניה הבוקר.

• אחרי צניחה של 30% השנה, לאומי שוקי הון מעניק לבזק אפסייד של 18%
• מה חושבים האנליסטים על תוצאות רמי לוי?

הכל תלוי בפוליטיקאים "הסביבה העסקית בשוק התקשורת מוכתבת על ידי המדינה, והנחישות של הממשלה לשמר מחירים נמוכים בתעשייה לא מאפשרת לדעתנו להניח עליית מחירים בשוק הסלולר- בשלב זה. הערכת השווי שלנו עבור חברות הסלולר ממשיכה להיות מושתת על המציאות הנוכחית המאתגרת, ולא על תקוות לעתיד. הפוטנציאל הממשי ימשיך להיות תלוי בפעילות הסלולר, וזו לא תתאושש עד שהרגולטור יאפשר קונסולידציה בתעשייה. אין לנו דרך לחזות שינוי שהוא כולו פוליטי, כאשר ברור שאם הממשלה אכן תאשר תהליך מסוג זה, לא יהיה צורך לחכות להמלצות האנליסטים", כותב דטנר.

עוד מוסיף דטנר, "כבר מספר שנים שהתזה התומכת בהשקעה בחברות הסלולר חוזרת שוב ושוב על אותה טענה: התעשייה נמצאת בחוסר שווי משקל, בשל עודף שחקנים בענף. בסופו של דבר הקונסולידציה תגיע, המחירים יעלו והרווחים יזנקו. יש בכך הגיון רב, שכן נראה שהמפעילים בתעשייה לא מרוויחים, ולכן נמנעים מלהשקיע בתחזוקה ושדרוג של הרשתות. מצב כזה לא יוכל להימשך לנצח. עם זאת, הגיון לחוד ומציאות לחוד, בחמש השנים האחרונות, התזרים החופשי של החברות נשחק לאפס, כאשר המניות איבדו 50% (פרטנר) ו-77% (סלקום) משוויין".

תרחישים אפשריים בלאומי שוקי הון צופים שלושה תרחישים מרכזיים בשוק הסלולר בשנים הקרובות; הראשון, שמשרד התקשורת יפעל על מנת להחזיר את האיזון לשוק, בעיקר דרך קונסולידציה. השני, שמשרד התקשורת יתערב רק לאחר משבר עמוק וחריף במיוחד. השלישי, שהמצב הקיים ימשך עוד תקופה ארוכה, כאשר כל שחקן ימצא דרכים להישאר עם הראש מעל המים, תוך רצון לזכות לתנאי שוק יותר טובים בעתיד.

• עופר גלבוע וגיא רגב רוכשים שליטה בגאון אחזקות בעסקה של כ-38 מיליון שקל
• עוד בדרך? תפרון צופה שמכסי טראמפ יעניקו לה יתרון מול המתחרות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

"מתוך שלושת התרחישים הללו, רק הראשון חיובי עבור המשקיעים. הבעיה עם התרחיש הזה, היא שהמשבר בשוק לא באמת מורגש למי שאינו מעורה בפרטים, ובלי משבר מוחשי, קשה לנו לראות איך הממשלה תאפשר מהלך שיהפוך את המגמה ברפורמה כל כך פופולרית", מציין דטנר.