הזמן הטוב ביותר לנטוש את הספינה

במהלך החודשים האחרונים הודיעו המנכ"לים של 3 מתוך 5 הבנקים הגדולים בישראלים על התפטרות. המהלך המפתיע של שלושת המנכ"לים עורר שוב את הדיון האם חוק הגבלת השכר במערכת הבנקאית מוביל לבריחת ההון האנושי מהמערכת. לאחר פרסום הדו"חות של הבנקים ניתן להגיד כי אותם מנכ"לים בחרו לעזוב ברגע המושלם עבורם, תוצאות הבנקים בשיא, אך העתיד נראה הרבה פחות ורוד. 

באופן כללי, 3 הבנקים דיווחו על תוצאות טובות/סבירות לרבעון האחרון. בנק דיסקונט הציג עלייה של 28.8% ברווח הנקי, שעמד על 545 מיליון שקל (לכתבה המלאה). בלאומי דיווחו אמנם על ירידה בהכנסות של כ-6% בחישוב שנתי, אך במקביל הרווח הנקי עלה ב-2%. (לכתבה המלאה). בנק פועלים הציג את התוצאות החלשות ביותר מבין השלושה, כאשר דיווח על ירידה של כ-5.3% ברווח הנקי (לכתבה המלאה). 

התחזית לרבעונים הקרובים נראית הרבה פחות טוב. הדו"חות האחרונים התייחסו לרבעון שהסתיים ב-30 ביוני, אך מאז הסביבה הכלכלית עבור הבנקים השתנתה באופן דרמטי: בסוף יוני האחרון עמדה התשואה על אגרות החוב של ישראל לתקופה של 10 שנים ברמה של 1.6%, כאשר היום היא עומדת על 0.8% בלבד. המשמעות היא שעקומת האג"ח בארץ השתטחה לחלוטין, כאשר הפער בין התשואות לטווחים הארוכים לתשואות לטווחים הקצרים ירדה באופן משמעותי. 

איך הבנקים מושפעים מכך?
ההכנסות מריבית (net interest Income) מהוות את פעילות הליבה של הבנקים, שממנו הבנקים עושים את הרווח. לדוגמא: אם לבנק מסוים יש פורטפוליו הלוואות בסכום של 1 מיליארד דולר, כאשר הריבית על הלוואות עומדת על 5% לשנה, ההכנסות המימון של הבנק יסתכמו ב-50 מיליון דולר. במקביל, לבנק יש פיקדונות בסכום של 1.2 מיליארד דולר המרווחים 2% בריבית בשנה. במקרה זה, הוצאות המימון של הבנק יעמדו על 24 מיליון דולר. בסה"כ, ההכנסות מפעולות מימון של הבנק מסתכמות ב-26 מיליון דולר בשנה.

נפילה של התשואות בטווחים הארוכים מאז פרסום הדו"חות צפוי לפגוע באופן דרמטי בדו"חות הבנקים בחודשים הקרובים בסעיף זה, כפי שגם עולה מהדו"חות של הבנקים.

ההשפעה של ירידה של 1% בריבית על ההכנסות מהריבית לפי דו"חות של פועלים

ההשפעה של ירידה של 1% בריבית על ההכנסות מהריבית לפי דו"חות של לאומי

ההשפעה של ירידה של 1% בריבית על ההכנסות מהריבית לפי דו"חות של דיסקונט

התהליכים שמתרחשים כעת בעולם בשוקי האג"ח, והצפי להאטה משמעותית בכלכלה העולמית בחודשים הקרובים, מובילים למסקנה: הזמנים הטובים עבור הבנקים בישראל עברו, כאשר קשה לראות כיצד הבנקים משמרים את הביצועים של השנים האחרונות. וזהו הזמן הטוב ביותר "לנטוש את הספינה". 

זאת ועוד - אנחנו בסייקל חיובי מתמשך של מספר שנים. לילך אשר טופילסקי מדיסקונט אריק פינטו מפועלים,ורקפת רוסק עמינח מלאומי יודעים שזו תקופת שיא, והם רוצים לפרוש בשיא - שיא בתוצאות וגם שיא במחיר המניה.

למרות החולשה בשבוע האחרון במניות הבנקים, מדובר על רמות שיא. אז יש את החשש ששוק האג"ח מבטא - ירידה במרווחי הריבית, ויש חשש עמוק יותר שאנחנו לקראת סוף הסייקל החיובי, וגם - יש חשש שכללי המשחק עומדים בקרוב להתשנות. הבנקים ניצבים בפני איומים חדשים שאין להם עדיין מושג איך להתמודד מולם - המעבר לדיגיטל, והתחרות הצפויה מול מעצמות האינטרנט שלוטשות עיניי לתחום הבנקאות.