מניית אבן קיסר - בעד ונגד

אבן קיסר (סימול: CSTE), המדורגת שלישית בתחומה בהיקף המכירות של מוצרי שיש בארצות הברית, קיימה בסוף השבוע כנס משקיעים בבורסה לניירות ערך, כשההבדל הבולט היה בין האופטימיות של ההנהלה לספקנות של המשקיעים.   בכנס הציגה החברה אסטרטגיה להתגבר על מתחרותיה בשוק, Silestone הספרדית ו-Cambria האמריקאית. האסטרטגיה כוללת הגדלת מצבת אנשי המכירות ב-25% עד סוף השנה והגדלה פי 2 בטווח הארוך יותר, איחוד הפעילות בארצות הברית ובקנדה והגדלת האזור הגיאוגרפי שהיא פונה אליו בתוך ארצות הברית.   "לאבן קיסר נוצרה הזדמנות ברורה לייצב את העסק", מעריכים אסף בראל חנדלי, סרגיי וסצ'ונוק ואביבית מנה-קליל מאופנהיימר. "בדוחות הרבעון השני של 2019 דווחו מספר איתותים חיוביים המעידים על יכולת ביצוע זו – בעיקר הצמיחה בארצות הברית וההורדה החדה בהוצאות. הקטליזטור הקרוב ביותר הוא דוחות הרבעון השלישי של 2019, שם החברה צופה עלייה ברווח הגולמי ל-30%, שיפור משמעותי מ-26% במחצית הראשונה של השנה".   ברבעון האחרון פרסמה החברה יעדים ל-3 שנים למרווח גולמי ולמרווח EBITDA. יעד המרווח הגולמי נע בין 32%-35%, לעומת 28.7% ב-2018. יעד שולי ה-EBITDA הוא בין 17%-18% לעומת 13.1% ב-2018.   לפי האנליסטים של אופנהיימר, תוצאות המחצית הראשונה של השנה הושפעו לרעה מתפוקה נמוכה (רק 72%), בשל רמות המלאי הגבוהות שהיוו גורם מפתח. העלייה במרווח הגולמי צפויה לנבוע משיפור בקו הייצור. בנוסף, אבן קיסר נמצאת בפיילוט עם הום דיפו, אולם לא ברור עדיין איך זה ישפיע על קצב המכירות.   "בהתחשב בשווי הנמוך בו נסחרת המניה, קיים להערכתנו אפסייד משמעותי במקרה והתוצאות משתפרות. אבן קיסר נסחרת היום במכפיל EV/EBITDA של 5.5 עם תשואת תזרים מזומנים חופשי של למעלה מ-8%.   "אנו חוזרים על הערכתנו כי המניה אטרקטיבית לאור תמחורה הנמוך יחסית, לאור הזדמנויות בשוק הקוורץ בארצות הברית. הפעלת מכפיל EV/EBITDA של 7 על צפי ה-EBITDA שלנו לשנת 2020 מוביל למחיר מניה של 18 דולר", מסכמים באופנהיימר.