יוחננוף רוצה להנפיק לפי מכפיל רווח של 20 - כדאי?

רשת המזון יוחננוף מתכוונת לגייס כ-400 מיליון שקל בהנפקת מניות ראשונה לציבור לפי שווי של 1.8 מיליארד שקל (לפני הכסף). הרשת צומחת גם בזכות רכישות של סניפים, והכנסותיה במחצית הראשונה הסתכמו ב-1.4 מיליארד שקל - עלייה של 25% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. 

הרווח במחצית הסתכם ב-42 מיליון שקל כתוצאה מגידול בהוצאות המימון. בשנת 2018 הסתכמו הההכנסות ב-2.4 מיליארד שקל - גידול של 40%, והרווח הסתכם ב-89 מיליון שקל - עלייה של 35%. 

במילים אחרות קצב הרווחים של החברה הוא סביב 90 מיליון שקל בשנה ומכפיל הרווח שבו הבעלים שלה מבקשים להנפיק אותה הוא 20 - מדובר במכפיל רווח גבוהה אבסולוטית, אבל יחסית לחברות הקמעונאות בכלל מסתבר שזה לא מאוד גבוה. למעשה, שופרסל, נסחרת במכפיל גבוה יותר ורמי לוי וויקטורי נסחרות במכפילים יחסית קרובים. 

יוחננוף מציגה שיעור רווחיות גולמית נמוך יחסית של מתחת ל-24% במחצית הראשונה של 2019. מדובר בירידה שנובעת מהנחות ספקים שהיו בשנה הקודמת. כלומר, המצב ב-2019 הוא המצב האמיתי בעוד שהדוח של 2018 היה מוטה כלפי מעלה בזכות הנחות הספקים שהתבטאו בעלות מכר נמוכה ורווחיות גולמית גבוהה. 

בעלי השליטה ברשת יוחננוף הם מרדכי יוחננוף, יו"ר החברה, וילדיו - איתן יוחננוף המשמש כמנכ"ל הרשת, שרית וחלי. מרדכי יוחננוף מחזיק טרם ההנפקה 38% ממניות החברה, איתן יוחננוף 24% ואילו הבנות, שרית וחלי, מחזיקות כל אחת ב-19% מהמניות.

הפעילות של יוחננוף קפצה בשנת 2015 במקביל לרכישת 7 סניפים מרשת מגה שנפלה וכיום מפעילה הרשת 26 סניפים עם סך שטחי מסחר של כ-63 אלף מ"ר.