"אין סיבה שעזריאלי תציג תשואת חסר של 15% מול מדד הנדל"ן"

לאחר פרסום דוחות עזריאלי קבוצה -0.9% עזריאלי קבוצה 28,500 -0.9% בסיס:28,760 פתיחה:28,610 גבוה:29,290 נמוך:28,300 תמורה:44,668,507 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  לרבעון השלישי בהן דיווחה על עלייה של 24% בהכנסות ועל רווח נקי של כ-289 מיליון שקל. רינת שילה, אנליסטית ברוסאריו ייעוץ ומחקר, מציינת כי מדובר בדוחות חזקים, בהמשך למגמה ברבעונים הקודמים, ומאירה זרקור על ההשקעה, בתחום ה-Data Centers.

> עזריאלי גילו את הנדל"ן המניב החדש - חוות שרתים
> "עזריאלי חברה טובה, אבל מניה יקרה"

"אין סיבה שעזריאלי לא תשתווה למדד הנדל"ן"
מתחילת שנת 2019, מניית עזריאלי הציגה ב-Under performance לעומת מדד הנדל"ן, כאשר היא רושמת עליה של כ-35% במחיר המניה, בזמן שמדד ת"א נדל"ן עלה בכ-50%. להערכת רוסאריו, אין סיבה שעזריאלי לא תדביק את הפער ואף יותר.

"חברת עזריאלי מציגה מדי רבעון את יכולות ההנהלה לזהות בזמן שינויים בשוק שעלולים/עשויים להשפיע על ההכנסות המסורתיות. הנהלת החברה מבצעת בדיקה מתמדת אחר הזדמנויות עסקיות חדשות אשר משתלבות באסטרטגיה העסקית של פיתוח פעילות הליבה שלה. היא מגוונת את התמהיל, משפרת אותו, מוצאת מנועי צמיחה חדשים, משקיעה בנכסים שגם מעניקים פיזור סיכון וגם תשואה עודפת וכל זה תוך כדי המשך ביסוס והרחבה של הקיים וכמובן שמירה על איתנות פיננסית", כותבת שילה.

"בדוחות ב'פרטים הקטנים', לעזריאלי נכסים בהקמה בשטח של כ-700 אלף מ"ר, ועוד נכסים שנמצאים בהליכים סטטוטוריים שונים על פני שטח של כ-300 אלף מ"ר, משמעותם הכפלה של השטח הקיים היום (נדל"ן מניב בשטח של כ-1.2 מיליון מ"ר). חדשנות ומובילות שוק – דיור מוגן ו-Data Centers שעדיין לא באים לידי ביטוי מלא בספרים. שיעור מינוף של כ-28% כשהיד עוד נטויה לאור סביבת ריביות נמוכה, והון עצמי למאזן של כ-53%". כעת, שואלים בורסאריו, "מי אמור להוביל את התשואות - עזריאלי או מדד הנדל"ן?"

"הקבוצה מציגה דחות חזקים" 
לדברי שילה הקבוצה מציגה דוחות חזקים, בהמשך למגמה שאנו רואים ברבעונים הקודמים הן בפרמטרים התפעוליים והן בנתונים הפיננסיים. "מבחינת הפרמטרים התפעוליים: שיעור התפוסה בנכסים עומד על כ-99%. ה-NOI ברבעון עמד על כ-407 מיליון שקל, צמיחה של כ-5% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. מבחינת ה-NOI SP גידול של כ-4% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. ה-FFO (כולל דיור מוגן) גדל בכ-11% לרמה של כ-311 שקל לעומת הרבעון המקביל אשתקד ומשקף תשואת FFO של כ-4% על ההון. נתון נוסף שכדאי להתייחס אליו בדוחות הוא שתחום הדיור המוגן תופס כבר נפח של כ-0% מה-FFO לעומת כ-1.5% ברבעון המקביל אשתקד, והיד עוד נטויה לאור האכלוס הצפוי הקרוב בלהבים והשלמת האכלוס במודיעין.

"מבחינת הנתונים הפיננסיים, שווי נדל"ן להשקעה ונדל"ן בהקמה הסתכם לכ-27.9 מיליארד שקל, יחס הון עצמי למאזן עמד על כ-53% ויחס חוב נטו למאזן על כ-28%. מח"מ החוב הוארך ל 4.7 שנים נושא ריבית של כ-1.8%".

עזריאלי במישור העסקי
ברוסאריו בוחרים להאיר זרקור על ההשקעה, בתחום ה-Data Centers. על אף העובדה שהשקעה מסתכמת בכ-472 מיליון שקל לעומת סך נכסים של כ-28 מיליארד שקל, וזאת משתי סיבות עיקריות:

הראשונה, "יש בהשקעה הזו בכדי להצביע על אופי ואיכות הניהול של עזריאלי שחושב מחוץ לקופסא - החברה משכילה למצוא מנועי צמיחה חדשים, סוגי השקעות שגם יעניקו פיזור סיכון, וגם יעניקו תשואה עודפת. חברת עזריאלי יודעת לזהות מגמות בזמן ונכנסת לעסקאות בשווקים צומחים המבטיחים תשואות גבוהות".

השנייה, "מדובר בהשקעה שמתחילה בקטן אבל ממשיכה בגדול - Compass בעלת פוטנציאל פיתוח ויזמות משמעותי בעתיד. בבעלותה 10 אתרים פעילים ו-3 אתרים בבניה ופיתוח - ומתקניה מייצרים כיום קרוב ל-30 מגה-וואט וצפויים להגיע לכ-560 מגה-וואט לאחר השלמת פרויקטי היזמות. קומפאס מייצרת כיום NOI שנתי של כ-38 מיליון דולר אשר צפוי לגדול משמעותית בשנים הקרובות עם התממשות הפיתוח בפרויקטים הקיימים. תחום ה-DC נהנה משעורי צמיחה מהגבוהים בעולם הנדל"ן, כאשר הצמיחה מובלת ע"י חברות הענן הגלובאליות ומונעת בעיקר מפריחה בתחום הדאטה. השוכרים העיקריים הם חברות הטכנולוגיה המובילות בעולם כדוגמת Amazon ,Apple ,Netflix ,Spotify ועוד".
 

מקור: רוסאריו