פיוניר על חמת: "נסחרת במחיר אטרקטיבי מול מה שיש בשוק"

"מניית חמת +1.43% חמת 1,485 +1.43% בסיס:1,464 פתיחה:1,464 גבוה:1,504 נמוך:1,479 תמורה:133,016 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: נסחרת במחיר נוח ואף אטרקטיבי אל מול מה שניתן למצוא בשוק", כך לדברי שמואל בן אריה, מנהל השקעות ראשי לשוק המקומי בפיוניר ניהול הון. 

לדבריו של בן אריה, "לחמת מספר קרקעות עליהן יושבים המפעלים שלה, בין היתר קרקע בת 24 דונם באזור התעשייה בב"ש, בה מוקם מפעל חרסה שנסגר, הרשומה בספרים לפי עלות של 34 מיליון שקל. עכשיו, כשהמפעל בטורקיה כבר הוקם ומתחיל לעבוד, אני לא רואה סיבה מדוע לא לדלל חלק מהאחזקה בקרקע או את כולה ולקבל בגינה תמורה. להערכתי הקרקע שווה לפחות 100 מיליון שקל".

בו אריה הוסיף ואמר כי "חמת עומדת אל מול אתגר מאוד גדול כמו פתיחת מפעל חדש בטורקיה ועמידה בגידול במצבת החובות כאשר רק בתחילת 2017 עמד על כ-120 מיליון שקל והיום כבר חצה את רף ה- 220 מיליון - כמעט הכפלה של החוב תוך שנתיים.

"אך מנגד חשוב לציין כי חברת חמת עומדת מול 4 כיווני צמיחה ושיפור הרווחיום. הראשון, סגירת המפעל בבאר שבע אשר הפסיד כסף כל שנה ופתיחת מפעל בטורקיה שאמור להוזיל את היצור של חרסה ולהפוך אותה לרווחית ותחרותית גם אל מול המוצרים הזולים המיובאים מסין. שתיים, רכישת חזי בנק אמורה להגדיל את הרווח של חמת מה שניתן לראות כבר ברבעון 3 2019. שלוש, פרויקט מחיר למשתכן נכנס לשלבי גמר בניה ואם חמת תוכל להתחרות במחיר היא ללא ספק תהנה מגידול משמעותי בשורה העליונה, וארבע, הפעילות בארה"ב מתחילה לתפוס נפח ויש בה פוטנציאל ענק"

לסיכום אומר בן אריה, "היינו רוצים לרכוש את חברת חמת במכפיל רווח אשר עומד סביב 10. שורת הרווח של שנת 2018 אינה מייצגת בגלל השינויים הרבים שחלו בשנה זו. אם ניקח את  הרווח הנקי של השנים הקודמות נוכל לראות כי כ-40 מיליון שקל לשנה הם רווח מייצג יותר לחברה, ונראה כי כבר ב-2020 תתכנס החברה לרווח זהה.

החברה נסחרת היום בשווי של כ-390 מיליון שקל, כך שבפועל היא נסחרת במכפיל רווח של 10 שנראה סביר לחברה. בנוסף, יש לזכור כי לחברה יש מגרש בבאר שבע שלפי הערכות שמרניות שווה לפחות 100 מיליון שקל. אם נוסיף לזה את פוטנציאל הצמיחה גם מארה"ב וגם מליפסקי, ניתן להבין שהחברה נסחרת במחיר נוח ואף אטרקטיבי אל מול מה שניתן למצוא בשוק".