מישורים מקבלת אפסייד של 20% מרוסאריו - מחיר יעד של 11.3 שקלים

בעקבות דוחות חברת הנדל"ן מישורים +2.76% מישורים 738.3 +2.76% בסיס:718.5 פתיחה:718.5 גבוה:738.3 נמוך:718.5 תמורה:2,064 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: שיא מנוביץ', אנליסט ברוסאריו ייעוץ ומחקר מעניק למנייה המלצת קניה במחיר יעד של 11.3 שקלים, זאת לאור יכולות האיתור וההשבחה של החברה. על אף הסכסוכים בהנהלת החברה, ברוסאריו סבורים שהחברה מצליחה להתמודד בכבוד עם הפעילות העסקית שלה.

ברוסאריו מעריכים את השווי הכלכלי הראוי לחברה ב-340 מיליון שקל המשקף מחיר למניה של כ-11.3 שקלים. המחיר מגלם אפסייד של כ-20% ביחס לשער הבסיס של המניה הבוקר. לדברי מנוביץ', "החברה נסחרת כיום במכפיל הון נמוך מאוד של כ-0.6. השווי הכלכלי שלנו גוזר לחברה מכפיל הון נוח גם כן של כ-0.75".

"יכולת איתור והשבחה מצוינות"
לדברי מנוביץ' "החברה מציגה לאורך השנים האחרונות יכולות איתור והשבחה מצוינות, שעליהן, להבדיל ממבנה הבעלות הנוכחי של החברה, אין עוררין. השבחה זו אינה מגיעה במקרה ואף נעשית בשלושה שלבים ממוקדים".

"בשלב הראשון, החברה מאתרת נכס אשר נמצא באזור פעילותה ושעשוי להציג להערכתה שיפור משמעותי בביצועים. בשלב השני, החברה מרכזת את כל משאביה על מנת ליצור 'באז' אזורי סביב הנכס הנ"ל, ויחד עם מחירים תחרותיים מביאה לשיפור מיידי בשיעורי התפוסה שלו. תהליך זה ממצב ומייצב את הנכס בטווח הקצר ומביא ליצירת ערך נוסף מיידי על הרכישה. בשלב השלישי והאחרון, לאחר מיצובו של הנכס וחיזוק תוצאותיו, החברה בוחנת הזדמנויות של מימוש רווחים או של החזקה לטווח הארוך, תוך המשך שיפור בתזרים המזומנים של הנכס.

בנוסף מנוביץ', סובר כי לחברה יתרון משמעותי נוסף אשר מאפשר לה להציג יכולות השבחה שכאלה, יתרון לקוטן. "הנכסים שהחברה רוכשת בישראל ובארה"ב, הם נכסים טובים בבסיסם, אשר בדרך כלל נופלים בין הכיסאות של החברות הגדולות. השחקניות הגדולות בענף, אינן רוצות ואינן יכולות להשקיע את המאמץ והאנרגיה שמשקיעה מישורים בתפעולם של נכסים בסדרי הגודל הללו. בשביל אחת מדובר בעוד נכס קטן ביחס לפורטפוליו נכסים עצום, ואילו בשביל השנייה מדובר בלב הביזנס. כאן טמון כל ההבדל".

ניהול אפקטיבי למרות סכסוך הבעלים
על אף סכסוך הבעלים שנמשך כבר יותר משנה בין גיל בלוטרייך לאלכס שניידר, לדברי רוסאריו הנהלת החברה מצליחה להתמודד בכבוד עם הפעילות העסקית שלה. "החברה מצליחה באמצעות ניהול אקטיבי ויצירתי להעלות שיעורי תפוסה ולהגדיל את ה-NOI באופן משמעותי וכפועל יוצא מכך, להביא לעליית ערך הנכסים ולהגדלת תזרים המזומנים שלה, הן מהנכס עצמו והן מאפשרויות המימון לגביו. כמו כן, החברה ממשיכה להנות מחשיפה שולית לפעילות האונליין, שכן מרכזי המסחר שלה מכילים בעיקר שוכרים מתחומי הפנאי והשירותים שאינם מושפעים מהמסחר המקוון". 

תמצית הערכת השווי

מקור: רוסאריו