"באג"ח הקונצרני צפויה הרבה עצבנות ונטייה לירידות בתקופה הקרובה"

"באג"ח הקונצרני אנחנו נראה בתקופה הקרובה הרבה עצבנות ונטייה לירידות שערים", כך מעריך דודי רזניק, אסטרטג אג"ח וריביות בלאומי שוקי הון בראיון ל-Bizportal, על רקע הירידות החדות שנרשמו אתמול בבורסה. להערכתו להתפרצות נגיף הקורונה יש פוטנציאל משמעותי להשפיע על החלטת הריבית בארה"ב.

האג"ח נחשב כנכס דפנסיבי יחסית, ובכל זאת ראינו אתמול ירידות של עד 0.65% במדדי התל בונד. למה?
"הנכס שנחשב דפנסיבי הוא בעיקר האג"ח הממשלתי, מה שבעיקר ירד אתמול בבורסה זה האג"ח הקונצרני שיש לו קורלציה מסוימת עם שוק המניות. יש לזה שתי סיבות. ראשית, בגלל הפדיונות בקרנות הנאמנות, שמאלצות את מנהלי הקרנות למכור אג"ח בכל מחיר. שנית, צריך לזכור שתשואת האג"ח הקונצרני משקפת את רמת הסיכון של החברה, כלומר, ברגע שמניות החברות יורדות, יש לזה גורם פונדומנטלי (ירידה ברווחיות הצפויה) ובהתאמה, גדל גם הסיכון הגלום בחוב של החברה". 

האם לדעתך מדובר באירוע חד פעמי שנובע מהיסטריה?
"להערכתי באג"ח הקונצרני אנחנו נראה בתקופה הקרובה הרבה עצבנות ונטייה לירידות שערים, עם המשך קורלציה (לא מלאה) עם שוק המניות, וזאת עד שנבין מה היקף הנזק שנגרם לכלכלה הסינית ולכלכלה העולמית בכלל. אנחנו עדיין בהתחלה של האירוע הזה. ה-SARS למשל (ב-2003) השפיע על השווקים למשך מספר חודשים. אז מתי זה ייגמר, קשה להעריך כרגע, אבל ככל הנראה זה יישאר איתנו בזמן הקרוב".

האם להתפרצות הקורונה עשויה להיות השפעה על החלטות הריבית?
"לנזק הכלכלי שנגרם כתוצאה מהתפרצות הקורונה יש פוטנציאל משמעותי להשפיע על החלטת הריבית של הפד' בארה"ב, להערכתי המצב הנוכחי מעלה משמעותית את הסיכוי להורדת ריבית, אבל זה ייקח זמן עד שהפד' יקבל החלטה. גם בפד' יקבלו החלטה רק לאחר שנבין מה היקף הנזק שנגרם לכלכלה האמריקאית. להערכתי זה יקרה לקראת אפריל-מאי".

"לגבי המשק המקומי, לבנק ישראל אין הרבה לאן להוריד את הריבית - אני לא מאמין שנראה ריבית שלילית בישראל אלא אם יהיה משבר כלכלי חריג, אז ייתכן שבנק ישראל יוריד את הריבית מ-0.25% ל-0.1%, אבל בכל אופן אין לזה השפעה מהותית על השוק".