ההנפקה מתקרבת: מימון ישיר צפויה להנפיק לפי שווי 1.7 מיליארד שקל

מימון ישיר מעלה הילוך לקראת ההנפקה. צפויה להנפיק בשבועיים הקרובים. החברה הודיעה בעבר כי בכוונתה להנפיק לפי שווי בטווח של 1.3-1.7 מיליארד שקל, אולם על רקע המומנטום החזק בתחום המימון החוץ בנקאי עשויה החברה לקבל שווי גבוה יותר.על פי ההערכות בשוק השווי יכול להגיע גם ל-1.7-2 מיליארד שקל.

החברה פרסמה אומדן לרווח של 24 מיליון שקל ברבעון הרביעי, כך שהרווח הנקי של החברה בשנת 2019 צפוי להסתכם בכ-123 מיליון ש"ח, בהשוואה לכ-71 מיליון שקל בשנת 2018, המהווה גידול של כ-72%.

נכון ליום 30 בספטמבר 2019 יתרת תיק ההלוואות שהעמידה ושיווקה החברה הסתכם בכ-8.6 מיליארד שקל (כולל תיק הלוואות שהומחה ו/או שווק עבור צדדים שלישיים), גידול של כ-25% לעומת כ-6.9 מיליארד שקל בתקופה המקבילה אשתקד. 

מנועי הצמיחה המרכזיים של החברה נשענים על המשך הצמיחה החזויה של תחום ההלוואות לרכב, הרחבה לפעילויות נוספות הקשורות לרכב (כגון סיוע במציאת רכב) וכן, צמיחת תחום ההלוואות לכל מטרה לאור כניסת חוק נתוני האשראי באפריל 2019, המצמצם באופן משמעותי את פערי המידע מהבנקים. במקביל, החברה מתכננת פיתוח ושיווק מוצרי אשראי נוספים. החברה אימצה מדיניות דיבידנד לפיה יחולק כ-35% מהרווח הנקי.

בנובמבר דיווחה ביטוח ישיר על תוצאותיה לרבעון השלישי, במסגרתם דווח על תוצאות חברת מימון ישיר, אחת מספקיות האשראי החוץ בנקאי הגדולות במשק, אשר צפויה להנפיק את מניותיה בבורסה לפי שווי מבוקש בטווח של 1.3-1.7 מיליארד שקל כאמור.

צמיחה של 53% בהכנסות הרבעון
מימון ישיר שמנוהלת על ידי המייסד ערן וולף, דיווחה ברבעון השלישי על הכנסות של כ-146.6 מיליון שקל, גידול של כ-53% לעומת הכנסות של כ-95.6 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.

הרווח הכולל (לפני מס) הסתכם בכ-42.1 מיליון שקל ברבעון השלישי, פי 7 לעומת הרווח הכולל ברבעון המקביל אשתקד אשר הסתכם בכ-5.9 מיליון שקל.

תיק האשראי של מימון ישיר (שלא הומחה לצדדים שלישיים) הסתכם בסוף הרבעון השלישי של 2019 בכ-2.1 מיליארד שקל. 

צמיחה אורגנית של כ-33% בהכנסות מתחילת השנה
הכנסות מימון ישיר בתשעת החודשים הראשונים של השנה הסתכמו בכ-465 מיליון שקל, עלייה של כ-25% ביחס להכנסות של כ-371 מיליון שקל בתקופה המקבילה. בחברה מציינים כי נמשכה מגמת הגידול בהיקף הפעילות של מימון ישיר, אשר באה לידי ביטוי בעיקר בגידול בהיקף תיק האשראי, זאת לצד עלייה בשווי תיק ההלוואות וברווחיות עסקאות המחאת תיקי הלוואות, בין היתר לאור ירידה בתשואות אג"ח בסיכון דומה לתיק ההלוואות של מימון ישיר. בנוסף, בתקופה המקבילה אשתקד הושפעו ההכנסות מעסקה חד פעמית מול לאומי קארד להעברת זכויות וחובות בנוגע להלוואות בהיקף של 420 מיליון שקל. בנטרול עסקה זו, הגידול בהכנסות הינו כ-33%.

הרווח הכולל (אחרי מס) הסתכם בתשעת החודשים הראשונים של 2019 בכ-98 מיליון שקל, עלייה של כ-80% לעומת רווח כולל של כ-54.5 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. בנטרול הרווח מעסקת לאומי קארד כאמור, חל גידול של 139% ברווח של מימון ישיר לעומת התקופה המקבילה אשתקד. השיפור ברווח מיוחס בעיקר להמשך מגמת הצמיחה בפעילות מתן ההלוואות לרכב, שיפור ברווחיות עסקאות המחאת תיקי הלוואות, בין היתר, עקב ירידת תשואות האג"ח כאמור וירידה בשיעור החובות המסופקים.

השורה התחתונה מנופחת על חשבון העתיד
הרווח הכולל של מימון ישיר בתשעת החודשים הראשונים של 2019 משקף קצב רווחים שנתי של כ-130 מיליון שקל, אשר לפי מכפיל הרווח הממוצע בענף נכון לכרגע (20.1) משקף שווי חברה של כ-2.6 מיליארד שקל. 

הסבר אפשרי לפער בין השווי המבוקש לשווי הנגזר ממכפיל הרווח הממוצע בתחום, הינו כי חלק מרווחי מימון ישיר נובע מהיוון תיקי אשראי עתידיים, כלומר מאיגוח ומכירת רווחים עתידיים, באופן אשר מנפח את השורה התחתונה בטווח הקצר על חשבון הרווחים בעתיד.

נזכיר, כי לפני כחודשיים בלבד, עמד המכפיל הממוצע בענף על כ-14.8, באופן אשר מאותת על המומנטום החזק בתחום המימון החוץ בנקאי, כך שכאמור, החברה עשויה להנפיק לפי שווי בטווח העליון המבוקש, או אפילו מעבר לכך.

עיקר הפעילות של מימון ישיר הוא מתן הלוואות לרכישת כלי רכב לצד אשראי להלוואות לכל מטרה.