מליסרון: ווליו בייס מעניקים למניה המלצת קניה עם אפסייד של 57%

הבוקר פרסמה חברת מליסרון -1.77% מליסרון 30,500 -1.77% בסיס:31,050 פתיחה:30,700 גבוה:30,840 נמוך:30,060 תמורה:18,090,460 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: המפעילה קניונים ושטחי משרד, את תוצאותיה לרבעון הרביעי. במסגרתם הציגה שיפור קטן בהכנסות שהסתכמו בכ-1.56 מיליארד שקל. לצד זינוק ברווח הנקי, כתוצאה משערוכי נדל"ן בגובה 975 מיליון שקל. בבנק ההשקעות ווליו ביס מעניקים לחברה מחיר יעד של 359 שקל, המהווה אפסייד של כ-57% על מחיר הבסיס של המניה הבוקר.

לדברי שי ליפמן אנליסט, ווליו בייס, "אנו נותרים בהמלצת קנייה ומעלים את מחיר היעד מ-306 שקל ל-359 שקל למנייה (אפסייד של כ-57%). לפי מודל שמרני של מכפיל FFO של  16.5 על FFO צפוי של כ-1,033 מיליון שקל בסוף 2023. פעילות הייזום של החברה תבטיח את המשך הצמיחה בשנים הקרובות ואנו מעריכים כי היא אף תורחב לשם הבטחת הצמיחה גם בטווח הארוך".

להערכת ווליו בייס "הפחד מהקניה המקוונת מתחיל להתפוגג, שינויים בטעמי הקהל מוטמעים בנכסי החברה והתמהיל הולך לכיוון של הגדלת ההסעדה הפנאי והבידור. מליסרון נמצאת כל הזמן עם היד על הדופק, יודעת להשתנות ולהתאים את עצמה לשינויים בטעמי הקהל. מניית מליסרון חייבת להיות עוגן בתיק המניות ולייצג בגאון את סקטור הנדל"ן המניב, שהוא בהחלט אופציה על כלכלת ישראל, שמפגינה חוזקה".

באשר לתוצאות השנתיות לדברי ליפמן "מליסרון מסיימת את 2019 בצורה טובה מאוד. החברה חיזקה את ההון ע"י גיוס מניות של כ-565 מיליון שקל והשלימה את רכישת הבעלות המלאה על נכס הדגל שלה – קניון רמת אביב, צעד מתבקש שמחזק את תמהיל הנכסים שלה. מליסרון מציגה עליה של 2.6% בפדיונות בקניוני הקבוצה, ניתוח הפדיונות מעלה תמונה שבה עיקר הגידול בפדיונות בא מכיוונם של תחומי ההסעדה, בתי הקולנוע ונותני השירותים, מה שמצביע כי מליסרון נערכת בצורה טובה לעשור הבא עם התאמה של תמהיל השוכרים לטעמי הציבור, ומקטינה את התלות שאפיינה בעבר את התחום בענף האופנה". 

לדבריו, "הצמיחה העתידית של החברה תבוא בעיקר מייזום בתחום המשרדים. פעילות הייזום של מליסרון כיום תגדיל את שטחי ההשכרה של החברה בכ-130 אלפי מ"ר בשנים הקרובות (חלק החברה), סך ההשקעה הנדרש צפוי לכ-1.35 מיליארד שקל (כ-640 מיליון מתוכם הושקעו עד עתה). השלמת הייזום צפויה להניב לחברה תוספת משמעותית של כ-140 מיליון שקל ל-NOI הגוזרת תשואת ייזום של כ-10%, מה שיניב לחברה רווחי הון משמעותיים נוספים בעת הפיכת הנכסים למניבים".

"ניתוח עלות החוב של החברה מעלה כי עדיין (לאור עלות החוב של החברה כיום) כל גיוס חדש ממשיך להקטין את עלויות המימון של החברה (ובאותה מידה להגדיל את ה-FFO)".

באשר לעתיד כותב ליפמן, "החברה מפרסמת על הפוטנציאל העתידי (2022-2023) להגדלת ה-FFO לרמה של כ-1.033 מיליארד שקל (מרמה של כ-717 מיליון שקל ב-2019) עיקר הגידול (כ-200 מיליון) נובע מפעילות הייזום ומגידול שוטף בפעילות השאר משחלופי חוב. אנו מעריכים כי החברה תעמוד בתחזית זו".