צפו ללחץ מיידי על המדד - דרישת הבטחונות על המעו"ף עולה שוב

על רקע ירידות השערים החדות שנרשמו בימים האחרונים בבורסה והעלייה ברמת התנודתיות בשוק, מעדכנת הבוקר הבורסה לני"ע (שוב) כי בעקבות העליות בסטיות התקן בשוק הנגזרים, תעודכן באופן מיידי, סטיית התקן בנכסי הבסיס. כלומר, דרישת הבטחונות עבור אופציות המעו"ף ואופציות בכלל, עולה.

הדיווח הבוקר מגיע בהמשך לדיווח דומה בתחילת שבוע שעבר, כאשר באותו היום נרשמו ירידות של כ-1.4% במדד ת"א 35.

המשמעות - שחקני אפציות אשר נמצאים בפוזיציית לונג (הימרו על סיום הירידות וחזרה למגמה חיובית) עם אופציות PUT כתובות, נדרשים כעת להעמיד רמה גבוהה יותר של בטחונות, כאשר במידה ואין באפשרותם לעשות זאת, הם נאלצים לסגור חלק מהפוזיציה - לרכוש אופציות PUT כתובות או לחילופין לרכוש אופציות PUT רחוקות מהכסף, כהגנה מפני המשך הירידות וצמצום דרישת הבטחונות.

למה זה משפיע על מדד ת"א 35? רכישת אופציות ה-PUT כאמור, אשר הינה בעצם פועל יוצא של הירידות בשוק, מהווה גורם נוסף שלוחץ את המדדים מטה, נוכח הקשר הקיים בין הנגזרים לנכס הבסיס. למשל, כאשר מדד ת"א 35 הגלום באופציות המעו"ף יורד ונפתח פער בין המדד עצמו למדד הגלום, נוצר פער ארביטראז' המאפשר רכישת המדד הגלום ומכירת המדד עצמו כנגד, עד שהפער נסגר.

• מדד ה-VIX לא יכול לנבא תנודתיות. הוא קופץ רק אחרי תנועה במדדים"
• מיולי: 'פקיעה שבועית' גם בימי שלישי, כדי להגדיל סחירות באופציות

חזרה להודעת הבורסה  על פי הדיווח, סטיות התקן לנכסי הבסיס ת"א-35 והדולר מעודכנות בהתאם לסטיות התקן הגלומות בשוק והינן נכון לעכשיו: 35% ו-7% בהתאמה. בבורסה מציינים כי סטיות התקן תמשכנה להתעדכן על פי ההתפתחויות בשוק.

איך זה עובד? ברגע שדרישת הבטחונות עולה, חדרי העסקאות מתחילים ביצירת קשר עם שחקני מעו"ף שנכנסו לחריגת בטחונות ודורשים הקטנת החשיפה (רכישת אופציות PUT כתובות או רכישת אופציות PUT רחוקות מהכסף), תהליך שלוקח מעט זמן (לרוב לא מדובר בסגירת פוזיציות אוטומטית כמו בחו"ל) וכאמור גורם ללחץ נוסף על המדד.