קרנות הנאמנות: קצב הפדיונות עומד על 1.5-2 מיליארד שקל

קצב הפדיונות בקרנות הנאמנות מוערך בטווח של 1.5-2 מיליארד שקל ואין ספק כי פידיונות אלה לוחצים את השוק. אבל שיחה עם מנהלי הקרנות הגדולים בשוק מעלה כי רובם נזילים ואינם חוששים ממשבר נזילות.

תעשיית קרנות הנאמנות המסורתית מוערכת היום בכ-140 מיליארד שקל ועל-פי רוב, המנהלים הגדולים מחזיקים כמעט 15% מהכסף באפיקים נזילים מאוד שאף ניתן להגדיר אותם כמזומנים או כקרובים למזומן. חלק ניכר מהכסף נמצא באג"ח ממשלתי ארוך שעלה חזק בימים האחרונים ולכן בקרנות חוששים פחות מקריסה של המערכת.

עודפי המזומנים בתעשיית הקרנות נובעת משני גורמים מרכזיים: כספים שהופקדו וטרם הושקעו ופירעונות של אגרות חוב. כל אלה מונעים מצוקת מזומנים אצל המנהלים ולכן אנחנו רואים גם מחזורים נמוכים יחסית. "אתה כן רואה אותנו מוכרים בשוק אבל זה לא בגלל מצוקה אלא כדי לשמור על רמות נזילות גבוהות. אנחנו לא מוכרים בכל מחיר וכל החזקה שלנו וזה מראה על עצומה של התעשיה", אמר הבוקר לביזפורטל מנהל השקעות בכיר. עם זאת, קיים חשש שהציבור ימשיך להעביר פדיונות ואז מנהלי הקרנות יצטרכו למכור החזקות נוספות. 

החשש מבעיות נזילות
התרחיש הגרוע ביותר בשווקים הפיננסיים הוא ממצוקת נזילות שמקורה הוא בשני גורמים: הגורם הראשון הוא אלמנט הפאניקה כשאנשים רואים איך הרווחים של השנה והשנתיים האחרונות נמחקים. הגורם השני, הוא החשש מפני התארכות והחרפה של הפשטות וירוס הקורונה מה שיחייב אנשים לשבת בבית והם יזדקקו למשאבים הנזילים שלהם שנמצאים בקרנות הנאמנות.

בתעשיה מדברים על היערכות טובה יחסית של המנהלים הגדולים שלא התפתו להזרים את עודפי המזומנים שלהם להשקעות בגל הראשון של הירידות, מה שהותיר אותם עם נכסים שמוערכים בכ-15% במזומנים. כלומר, תעשיית קרנות הנאמנות מחזיקה כיום ביתרות מזומן של 21 מיליארד שקל בקירוב.

חלק ניכר מהכספים בקרנות נמצא באג"ח ממשלתי ארוך ואכן ביום חמישי האחרון ראינו עלייה בהיקפי הפעילות בשוק האג"ח הממשלתי, אבל יש קונים, ולכן המערכת יכולה להתנזל יחסית בקלות וברווחים (ירידת התשואות האגרסיבית של השבועות האחרונים יצרה למשקיעים רווחי הון לא מעטים) וזה מימוש דלוקס.

נזילות הפירמות
החברות הגדולות בבורסה, שהן גם המגייסות הגדולות, גייסו לא מעט כסף בשנה האחרונה ולכן גם הן לא במצוקת נזילות, לפחות לא לשנה או שנתיים הקרובות. לא מדובר בחברות שעוסקות בתחומי התיירות או התעופה אלא בחברות כמו חברות הנדל"ן, בנקים ואחרים. אלה לא צפויים להיקלע למשבר נזילות בטווחי הזמן הקרובים ואת הפירעונות הקרובים של סדרות אגרות החוב שלהן – יוכלו לשלם. וזה מקל מאוד על המערכת.

צריך לזכור עוד, שאמנם שוק ההנפקות נמצא בקיפאון בימים האחרונים אך גורמים בכירים בשוק החיתום אומרים כי גם בימים כאלה ניתן למחזר חובות בכפוף לשעבודים ותוספת ריבית ואז גם אסור לשכוח כי המערכת הבנקאית שהייתה עד עכשיו מחוץ לתמונת הגיוסים הקונצרנים בשנים האחרונות, יכולה ברמת הבטוחות שמסתובבת היום ובתוספת ריבית (שנשמעת גבוהה אך היא נמוכה בקנה מידה היסטורי) לחזור לשוק הזה.

קופות הגמל וקרנות הפנסיה
יתרות המזומנים הגדולות ביותר נמצאות, מעבר למערכת הבנקאית, בקופות הגמל וקרנות הפנסיה והן היעד המרכזי להנפקות פרטיות ועסקאות פרטיות בשוק האג"ח.

הקופות וקרנות הפנסיה ממשיכות לספוג מזומנים בשתי דרכים מרכזיות: כל עוד שוק העבודה נמצא במצב הטוב שהוא נמצא בו, ההפקדות ממשיכות לזרום מידי חודש. בנוסף פירעונות של סדרות אג"ח ישנות ממשיכות להביא לתזרים מזומנים חיובי לתעשייה ולכן, קופות הגמל וקרנות הפנסיה מקבלות היום הזדמנויות לא מבוטלות לקנות סחורה במחירי מציאה.