"בסיומו של מחזור הירידות נהיה במקום גבוה מכפי שהתחלנו אותו"

לאמיר כהנוביץ' הכלכלן הראשי של אקסלנס מגיע שאפו. בימים הראשונים של המשבר הוא היה אמיץ מספיק ואמר מול הרוב כי הקורונה תשבית חלקים גדולים בעולם ותגרום למשבר כלכלי; עכשיו הוא אומר - "השווקים ישברו שיאים". מתי? כאן הוא לא מוכן (כמובן) להמר. אבל הוא אופטימי. 

כהנוביץ' מעריך שבסופו של משבר הקורונה, הריבאונד יהיה משמעותי כך שישים אותנו במקום גבוה מהמקום שהיינו בו טרם המשבר. כהנוביץ' מנמק את ההערכה הזו בירידה חדה של תשואות האג"ח בעולם ושורה של צעדים מוניטריים ופיסקאליים שיביאו את השוק לנקודה בה כשיתפוגג הרעש, היעדר אלטרנטיבות השקעה יביא לריבאונד משמעותי.

"אנחנו נמצאים במקום בו יש פגיעה בשרשרת הייצור והאספקה. צעדים מוניטריים ופיסקאליים מרחיבים יוצרים מצב בו בנקודה כלשהי, יהיה שווה לחברות הנזילות לחדש את המלאים וזה יביא לתיקון ולחזרה לפעילות נורמלית. כרגע אני לא רואה את הנקודה הזו, אבל בסופו של סבב הירידות וההאטה הכלכלית, תגיע הנקודה בה יהיה שווה לרכוש נכסים בגלל המחירים הנוחים שהם יגיעו אליהם והיעדר אלטרנטיבות השקעה".

כהנוביץ' מציין כי ארגון הבריאות העולמי כמו גם שורה ארוכה של חברות וממשלות משקיעים משאבים משמעותיים למציאת פתרון לקורונה וסביר להניח שבנקודה כלשהי, האנושות נמצא מענה לוירוס שמכה היום ללא רחם בשווקים. "אם אפשר לנתח באמצעים סבירים את המאמצים שמשקיעה האנושות במציאת פתרון לקורונה, הרי שבנקודה כלשהי ימצא פתרון ואז הריבאונד יביא אותנו למקום גבוה יותר מהמקום בו היינו טרם פרץ הוירוס לחיים".

• אקסלנס עם אפסייד של כ-22% למניית אנרג'יאן והמלצת קניה
• מינוי בהפניקס בבית השקעות: רינת אשכנזי תהיה הכלכלנית הראשית

"נכון לנקודת הזמן הזו" אמר כהנוביץ'" המובן מאליו שאנחנו רואים את הקורונה משפיעה על הכלכלה מבחינה של צד הביקוש. אנחנו רואים אווירה של חוסר יכולת או רצון לצאת ולקנות נכסים ו/ או מוצרים והפגיעה בכלכלה היא מובנת בעיקר בסקטורים רגישים כמו התיירות והתעופה.

"אבל יש עוד אירועי רקע שכדאי לשים לב אליהם, אנחנו רואים את קרטל הנפט של אופ"ק שגולש לסכסוך בין רוסיה לערב הסעודית ובצירוף לירידת הביקוש, זה מוריד את מחירי הנפט וזה יישאר גם אחרי הקורונה. זה ישפיע על חברות האנרגיה וגם ציפיות האינפלציה היורדות שמכבידות היום על השוק ותומכת בירידת ריבית.

"קשה להשוות את משבר הקורונה למשברים אחרים ולכן הוא לא מדיד ואי הוודאות יוצרת פניקה. הירידות פוגעות בתחושת העושר של האנשים וכשמישהו רואה ששווי החסכונות שלו יורד זה פוגע ברצון שלו לקנות וזו נבואה שמגשימה את עצמה והיא פוגעת בצריכה – זה מעגל קסמים.

• עופר גלבוע וגיא רגב רוכשים שליטה בגאון אחזקות בעסקה של כ-38 מיליון שקל
• עוד בדרך? תפרון צופה שמכסי טראמפ יעניקו לה יתרון מול המתחרות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

"יש כאן כמה השפעות מעבר לירידה הישירה בתוצר. יש פגיעה בשרשרת הייצור והאספקה. אם נסתכל הלאה, אנחנו לא יודעים איפה זה יכול להיעצר אבל אם נסתכל על כל משבר, הירידות בנקודה מסוימת הופכים את השוק לאטרקטיבי לכניסה. למשל פגיעה במחירי חומרי הגלם יוצרים בצירוף לתמריצים פיסקאליים ומוניטריים, בנקודה מסוימת שווה לחברות למלא את המלאי במחירים שנוצרים וזה יוצר ריבאונד.

"אני מעריך שבסוף המחזור הזה נסיים במקום גבוה יותר ממה שהתחלנו. לפי האינדיקציות של ארגון הבריאות העולמי אנחנו רואים שיש מאמץ למצוא פתרון ואנחנו יכולים לגזור מכאן שזה לא ימשך 10 שנים. כשאנחנו מתמחרים חברה בתשואות שקיימות היום, התמחור יהיה בנקודה מסוימת אטרקטיבי ביחס לאלטרנטיבה. אנחנו לא יודעים איפה זה יגמר, אבל כנראה כשכל הסיפור יגמר ויהיה ריבאונד, אני חושב שנהיה במקום גבוה יותר בגלל האלטרנטיבות. אבל צריך לזכור: יש היום הרבה פניקה באוויר וזה לא טוב, לא לעסקים ולא לשווקים הפיננסים".