"שחקנים בתעשיית הקרנות מתלוננים על נזילות בבורסה; במקרי קיצון נעצור פדיונות"

מה-20 בפברואר, ברשות לניירות ערך ובעצם כל הצמרת של הסקטור הפיננסי והעסקי, נמצאים בכוננות מערכתית של 24/7. היו דיבורים על השבתה של הבנקים. פרסמנו כאן את חששם של מנהלי הבנקים מכך שעובדים לא יוכלו להגיע לעבודה. ברשות לניירות ערך, בראשותה של ענת גואטה, כבר היו ערים לאפשרות המעשית של השבתת המשק, אם לא להוצאה לפועל של ממש, אבל לאפשרות שזה אכן יתרחש.

ההגעה להבנה בדבר המשמעויות המערכתיות של הווירוס החדש חלחלה, כמו אצל רובנו, בצורה לא טבעית. כמו כל חוסר ודאות אחר. זה גרם יחד עם רשויות נוספות להקמת פתיחות חדרי מצב ייעודי וכך גם ברשות, שפועל מאותו היום במתכונת חירום. 

יש מקרה אחד שאפשר לומר תודה לקורונה
חדר המצב סיפק ומספק באופן יומיומי ובמהלך היום, הערכות מצב בהתאם להתפתחויות בשטח. הרשות גם סייעה לעסקים להיערך לקראת האפשרות של ריבוי מקרי עבודה מהבית. בנוסף, נוצרו קבוצות עבודה עם רשויות מקבילות, כדי לא פחות חשוב זו היכולת להמשיך לפקח על פעילות שנמשכת כסדרה - אם אפשר להגדיר את מה שקורה היום ל'כסדרה'.

כחלק מאותה הכנה, מופו כל שחקני המשק החשובים. לפחות בהיבט אחד צריך להודות לנגיף. הכול הרבה יותר מסודר. המיפוי הזה מיפוי חשוב. הוא כולל עשרות שחקנים. כל מי שעל רצפת המסחר, מוסדיים, מנהלי התיקים, שחקני נוסטרו, כל השחקנים שפועלים במסחר, כולל הבורסה עצמה שמוגדרת כמל"ח - משק לשעת חירום.

כל ספקי המידע, הציטוטים, פעילויות שערוך נאמנים ועוד, שהוגדרו לצורך זה, מופו גם בזמינות של העובדים הכשירים לעבוד מהבית וכמה יכולים לעבוד מהמשרד. כרגע לפחות בבנקים ובמוסדיים ובבתי ההשקעות, 50% לפחות עובדים מהבית, על פי נוהל חירום. הכול כדי שהמסחר יימשך כסדרו.

בכל הכאוס של משק הנעצר לאטו, מתעוררת השאלה עד כמה באמת יש לרגולטור, בתנאים מסוימים, לשמור על השווקים יציבים לנוכח אירוע אקסוגני שפוטנציאל הזמן שלו אינו ברור. אחרי שפרסמה את ההקלות לשוק ההון, שכללו בין היתר הקלות בדיווח לחברות וקרנות נאמנות, בראיון לביזפורטל, גואטה מסבירה איך היא נשארת עם האצבע על הדופק ומתכוונת לתת למסחר להמשיך בכל מחיר.

מי היה מאמין לפני חודש שנהיה איפה שנהיה?
"זה הטבע של תחזיות, הן בסופו של דבר משאלה של מי שכתב אותה".

אחרי מה אתם עוקבים בחדר המצב?
"קודם כל אנחנו מקיימים מעקב צמוד אחר הפדיונות הכבדים בשוק של קרנות הנאמנות. אל מול הפדיונות אנחנו בוחנים את צרכי הנזילות של מנהלי הקרנות, את המצב בשוק, את היכולת לבצע מימושים. גיבשנו ארגז כלים להתמודדות עם מצבי קיצון שבהם לא יוכלו לממש בצורה תקינה, ואז אולי להגיע למצב של עצירת פדיונות - זה כמובן רק במצבי קיצון, אבל בסמכותנו להפעיל אותו. בינתיים, סט ההקלות נועד להקל על הגופים המפוקחים ולסייע להם בכל מקום שאנחנו יכולים  לסייע להם". 

אילו קשיים עולים מצד השחקנים בשוק?
"אתמול קיימנו שיחות עם כל הגופים המפוקחים בסבבים נפרדים ובאמצעות טכנולוגיה ולא בפגישות אישיות. הכאבים העיקריים הם כמות הפדיונות האדירה שנפדית מהשוק. אלה כספים שהציבור פודה כנראה מתוך תחושה של פאניקה לאור המצב. 

"הקושי הוא גם ברמה העסקית. התעשיה הופכת להיות תעשיה שמאבדת חלק מהנכסים המנוהלים. יש גם קשיים מהנזילות בבורסה שלא מאפשרים מימושים בתנאים של שוק הוגן. ולכן אנחנו רואים עיוותים באג"ח הקונצרני וראינו את זה גם באג"ח הממשלתי לפני כמה ימים. 

"הצורך להנזיל נכסים בכל מחיר אל מול המצב שהבורסה לא נזילה בכל הגזרות שלה מייצר קושי. לכן חלק מההקלות נועדו כדי לתת לקרנות לעשות מימושים בצורה נוחה יותר".

ההרחבה הכמותית עוזרת?
"אני חושבת שההודעה של אתמול נתנה שקט שהתברר כזמני. בגלל שמדובר במשבר מתגלגל ונראה כמתמשך שהולך להתרחב באופן מדורג בימים הקרובים. היה לנו חשוב לבודד את המערכת הפיננסית ולאפשר לה תפקוד רציף ותקין ולצורך כך מיפנו את כל הגורמים החיוניים הנדרשים לאפשר את המסחר ולהחריג אותה במידה ויורו על השבתה מלאה". 

מה יקרה עכשיו אם 5 חודשים נהיה מנותקים?
"המסחר לא מנותק מהכלכלה הריאלית. ככל שנצליח לאפשר לה תפקוד רציף ויעיל, כך יותר טוב. אם כל השחקנים יכנסו להשבתה ויפסיקו לפעול. יש כמות זמן מסוימת שהעסקים יכולים להחזיק אוויר. ככל שהמשבר יימשך, יהיה להם קשה לתפקד וזה יקרין גם על המערכת הפיננסית. 

"כשמסתכלים על דיווחים יש למעלה מ-70 חברות שדיווחו על קשיים. בגזרה הקונצרנית סדר גודל של משהו כ-90 חברות שהם בדרוג השקעה ומעלה, שהאג"חים שלהם נסחרים ברמה דו ספרתית. זה מצב מאוד מאתגר. גם ביכולת למחזר, שזו הייתה חלק מהנחת המוצא של חברות בשוק".

הריביות הנמוכות לא עוזרות עכשיו
"בהחלט. הנושא הזה של התשואה באג"ח הקונצרני בהחלט מאתגרת. חשוב לי לומר שהמשבר הזה הוא אמנם לא דומה לאף משבר, אבל המשבר הזה יחלוף. וכשזה יחלוף, לאור הפעילות המואצת של בנקים מרכזיים וכשנתחיל לראות יציאה, הכסף יהיה חייב להיכנס לתוך השוק והתיקון הזה יגיע. השאלה רק מתי. 

"לכן הדיווח חשוב. כי לרוב המשקיעים פועלים מפאניקה ולרוב הציבור מפסיד במשברים. ומי שמרוויח זה מי שיודע לזהות הזדמנויות ומי שיודע לזהות מחירי הזדמנות. הציבור צריך להסתייע באנשי המקצוע ולקבל החלטות מושכלות. לתקשורת גם אסור לעורר פאניקה". 

אנשים מאבדים מקומות עבודה וחברות מפסידות, מה לעשות שהתרחיש הזה מפחיד?
"צריך לזכור שזו לא בעיה לוקאלית וישראל נמצאת במקום טוב ביחס למדינות אחרות". 

ההקלות האלה יסתיימו בסוף המשבר?
"מדובר בהקלות חד פעמיות וכל האופי שלהן מקומי ולא מתייחס לטווח הארוך. די ברור לכולם שמדובר רק בתקופת המשבר. אני רוצה לקוות שבקרוב מאוד נהיה במקום אחר ונחזור לפסים של שגרה ונוכל לחזור לבתי הקפה ולהרגלים הטובים שלנו".