הבורסה נכנסת לשבועיים קריטיים; קצב הפדיונות בקרנות יורד

״אנחנו נכנסים לשבועיים קריטיים״ זה הקונצנזוס בקרב מנהלי קרנות הנאמנות הגדולים. ההערכות האלה מדברות על כך שארה״ב ואירופה טרם הגיעו לשיאו של המשבר ועצמתו של השיא הזה תגיע לידי ביטוי בשבועיים הקרובים. ככל שהפאניקה בקרב הציבור האמריקאי והאירופי תהיה משמעותית, כך נראה ירידות חדות. ככל שהממשלות יצליחו להרגיע את הציבור ולשלוט במשבר, הרי שנראה את השווקים מגיבים בהתאם.

אחת המוסכמות בכלכלה היא ששוקי ההון מקדימים את הכלכלה הריאלית. המוסכמה הזו נכונה הן בימים של עליות והן בימים של ירידות. הירידות החדות של השבועות האחרונים משקפים רבעון או שניים של האטה משמעותית בכלכלות הריאליות. בעוד שבועיים וחצי יחול חג הפסח, תקופה משמעותית בכל הנוגע להוצאת כספים של הציבור הן בתחום התיירות והן בתחום הקניות ונראה שהשנה התקופה הזו לא תהיה במיטבה.

ברור שבתחום התיירות לא נראה את המוני בית ישראל צובאים על נתב״ג ואת בתי המלון מעלים מחירים למספרים שהורגלו אליהם בשנים האחרונות ויותר סביר שנראה את נתב״ג משותק ואת בתי המלון בישראל ריקים. יש לזה המון משמעות מבחינת כוח העבודה שישב מושבת, ביטול רכישות חומרי גלם מספקים וכמובן שתהיה לכך השפעה על יכולת פירעון ההלוואות של החברות שמפעילות את בתי המלון וחברות העוסקות בתחום התיירות.

חנויות מושבתות, נהגי מוניות שיושבים מחוסרי עבודה, מסעדות שלא עובדות, כל אלה מביאים את מנהלי ההשקעות להנחת עבודה שאנחנו הולכים למצב בו כמעט מיליון איש יישבו בבית ללא יכולת להתפרנס. נכון להיות נרשמו בלשכות התעסוקה קצת יותר מ-500 אלף איש, מה שאומר שאנחנו לקראת הכפלה במספר הזה. מנהלי ההשקעות הבכירים מדברים על עורכי-דין שיצאו לחל״ת וטרם יצאו בגלל ההשבתה בבתי המשפט ובגלל הקיפאון בעסקאות באופן כללי בשוק. מדברים על ענף ראיית החשבון שמחולק לשניים: העוסקים בעבודה שוטפת שכמעט לא תיפגע ואלה שעוסקים בייעוץ לעסקאות והם יפגעו ומדובר בערך ברבע מהשוק הזה.

ההערכות מדברות כרגע על מצב בו הכלכלה הולכת לקיפאון של 4 חודשים ואת זה כנראה מגלמות הירידות בשווקים. לאחר אותם 4 חודשים, מעריכים מנהלי ההשקעות הבכירים, נראה את הכלכלה חוזרת לאיטה לתפקוד אבל התפקוד יהיה תפקוד חסר. ״תחום התיירות, ייקח לו הרבה זמן לחזור לעצמו וגם ייקח קצת זמן לענף הקניונים לחזור לעצמו אבל עם עזרה ותוכניות ברורות של הממשלה, תקופת ההתאוששות תהיה קצרה יחסית״.

כרגע תעשיית קרנות הנאמנות היא זו שלוחצת את השווקים מטה אבל לא רק היא. הטיית כספים בין מסלולי הגמל גורמת למנהלי ההשקעות למכור מניות ולהסיט כספים לאפיקים שנחשבים סולידיים יותר מה שמהווה גורם לחץ נוסף על השווקים. גם הקרנות הכספיות ספגו בשבוע שעבר פדיונות שנבעו בעיקר בגלל לחץ. ״בקרנות הכספיות יש אגרות חוב שעומדות לפירעון בעוד שלושה חודשים וזה גרם להם להוציא כסף בהפסד קטן וחבל, כי בעוד שלושה חודשים היו יכולים לקבל את הכסף עם רווחים, קטנים אבל רווחים״ אמר מנהל בכיר בתעשייה.

בעיקרון הקונצנזוס הוא שמרבית הכסף הרגיש, כלומר הכסף שנבהל ויצא בכל מחיר, כבר יצא ועכשיו נותרו רק ספיחים שלו. זה גורם להערכות כי קצת הפדיונות בקרנות הנאמנות ינוע סביב המיליארד שקל ביום להבדיל מימי הפאניקה של השבוע שעבר שהקצב הגיע ל-6 מיליארד שקל ליום.

אם הנחת העבודה הזו תתממש הרי שנראה הרבה לחץ יורד מהשוק ונראה את הכרישים מתחילים לעבוד ולקנות סחורה. עיקר הרוכשים כרגע בשוק ואלה שכפי הנראה יעבדו בקצבים גדולים יותר בשבוע הבא, אלה הן קרנות הגידור ולאחריהן יבואו קרנות הפנסיה עם כל המאסה שלהן. ״ייקח זמן עד שנראה את השוק חוזר לרמות הגבוהות אבל אנחנו מניחים שבשבועיים הקרובים נראה את השוק מגרד את התחתית ומתחיל להתייצב ואז כל מי שאסף סחורה יתחיל לראות רווחים״ אמר מנהל בכיר בקרן גידור שפעילה בשוק המקומי.