האג"ח של אלבר בתשואה של עד 70% והחברה מתקרבת להסדר חוב; ובכל זאת - הדירקטוריון מחלק דיבידנד

כתבנו כבר רבות על הקריסה באג"ח של חברות הליסינג והשוק מתמחר הסדר חוב בחברות בתחום - כאשר מרבית הסדרות כבר נסחרות בתשואת זבל, בהובלת האג"ח של אלדן תחבורה (תשואות של 22%-94%) וסדרות האג"ח של אלבר שנסחרות בתשואות של 22% עד 67%. אז כנראה שבעלי האג"ח מודאגים, אבל באלבר פחות מודאגים. בדירקטוריון כנראה כל כך בטוחים שיוכלו לשרת את החוב עד כדי כך שהחליטו (למרות משבר הקורונה) לשלם דיבידנד של כ-5 מיליון שקל.

> הבלוף הגדול של חברות הליסינג - מיליארדים של אג"ח בסכנה - חלק 1 > הבלוף של חברות הליסינג - חלק 2 > בוקר טוב מידרוג - יוצאת ב"הערת ענף" על חברות הליסינג

כפי שהזהרנו לפני יותר משלושה חודשים אודות הסכנה הכרוכה באג"ח של חברות הליסינג, כאשר האג"ח של חברות הליסינג הציבוריות עוד נסחרו בתשואות של עד 3% - ולאחר שגם חברת דירוג האשראי מידרוג יצאה לפני ימים ספורים ב"הערת ענף" על התחום, האג"ח כבר נסחרות היום בתשואות זבל של עד 94%.

לפני מספר ימים הזהירה אלדן כי רווחיה ברבעון הראשון צפויים לחטוף מכה אנושה, בשל הפגיעה בסקטור התיירות והצפי לירידה חדה במכירת רכבים וכעת נראה שקריסת חברות בתחום, הינה תרחיש שהולך ומתגשם.

• הפרקליטות תגיש כתב אישום נגד אלבר, אבל לא נגד משפחת אלעזרא
• איך לשכור רכב בצורה בטוחה בימי קורונה?

היקף החוב של חברות הליסינג הציבוריות בישראל עמד בסוף הרבעון השלישי של 2019 על כ-3.5 מיליארד שקל, מתוכו כ-2.2 מיליארד שקל באג"ח. הבעיה בחובות של חברות הליסינג שהולכות עכשיו למשבר כפול - גם משבר נזילות (אין יכולת למחזר חוב בתשואה כזו) וגם משבר ריאלי - החברות האלו יסבלו מירידה בצי הרכבים במקביל לפיטורים וצמצומים בענף, היא שמדובר בכדור שלג.

חברות הרכב הגדולות שהן למעשה הספקיות של חברות הליסינג, מממנות אותן ובהרבה כסף - זה עלול לפגוע בחברות  דלק רכב -2.79% , קרסו ואחרות - זה לא יהיה מפתיע מאוד אם יתברר ששוק הרכב הוא אחד השווקים הבעייתים במשק, וממנו "תצא הרעה", ותחשבו על ההלוואות בשיעור של 100% שנותנים הבנקים וחברות האשראי החוץ בנקאי לאנשים - פגיעה בענף ובמקביל ירידת ערך הרכבים, עלולה להביא לקטסטרופה.

כפי שהסברנו בעבר, מדובר באיגרות חוב מגובות בצי רכבים, ולא רק זה, אלא שצי הרכבים על פי מחירון לוי יצחק עולה על גובה ההתחייבות. הנתונים האלו הם של אלדן, מחברות הליסינג הגדולות בארץ, אלא שלמרות הביטחונות, אי אפשר להתנער מסימני האזהרה בדוחות הכספיים, ואי אפשר להתעלם מהסיכונים המימוניים והעסקיים בענף.

• עופר גלבוע וגיא רגב רוכשים שליטה בגאון אחזקות בעסקה של כ-38 מיליון שקל
• עוד בדרך? תפרון צופה שמכסי טראמפ יעניקו לה יתרון מול המתחרות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

הסיכון העיקרי של מחזיקי האג"ח הוא התלות בגיוסי חוב כדי להחזיר חוב. החברות האלו, ולא מדובר רק על אלדן אלא על כל התעשייה, "חיות" בזכות שוק ההון. הבנקים שהיו לפני שנים מקור החמצן של חברות הליסינג הוחלפו בגופים המוסדיים - למה? חברות הליסינג יגידו שקיבלו מימון זול יותר בשוק האג"ח, וזה נכון, אבל השאלה החשובה היא למה הבנקים ויתרו עליהן? הניסיון מלמד, שהבנקים הם השחקן החכם ביותר בתחום האשראי ועל פי תשואות האג"ח של חברות הליסינג, נראה שגם הפעם זה לא שונה.

"ענף הליסינג של כלי רכב נשען על מיחזור חוב וחשוף להיחלשות שווקי ההון בעקבות משבר וירוס הקורונה", כתבו כלכלני מידרוג בסקירתם. "המגמה השלילית בשוקי ההון בימים האחרונים מעיבה על יכולת המימון מחדש של חברות הליסינג לפחות בטווח הקרוב. חברות הליסינג הפועלות בישראל יכלו להיכלל במעגל הרחוק יותר של "נפגעי וירוס הקורונה" מבין החברות במגזר העסקי, אלמלא תלותן הרבה בשוק החוב המקומי, ובפרט שוק האג"ח הסחיר", כותבים כלכלני מידרוג.