האם דה זראסאי תחזיר את הכסף? לא בטוח

העיר ניו יורק הפכה בתקופה האחרונה למוקד חדש של התפרצות נגיף הקורונה. ביום שישי האחרון מושל  ניו יורק, אנדרו קואומו, הורה ל"עסקים הלא חיוניים" לשמור על 100% מכוח העבודה שלהם בבית ונראה כי המצב בעיר רחוק מפתרון. במקביל, ראש העיר ביל דה בלסיו הודיע בפומבי על תמיכתו בהקפאת תשלומי השכירות בעיר. 

"עלינו להבין כיצד לבצע הקפאת תשלומים לתושבים ולעסקים הקטנים. אני הולך לחקור אם זה משהו שבכוחה של העירייה לבצע או שאפשר לעשו זאת רק באמצעות חוקי מדינה. אני חושב שזה הדבר הנכון לעשות", טען השבוע דה בלסיו והוסיף כי "אנחנו כמובן צריכים לדאוג שבעלי הביניים יוכלו להמשיך לתפקד". 

מי שעשויה להיפגע מהמהלך היא חברת דה זראסאי, שפועלת בשוק השכירות בניו יורק וגייסה בשוק המקומי אגרות חוב בהיקף של 2 מיליארד שקל. החברה לצד חברות זרות אחרות ניצלו את הריביות הנמוכות בשוק המקומי ואת הביקושים הגבוהים וגייסו כאן סכומי עתק - מעל 20 מיליארד שקל. כבר אז, כתבנו כאן מספר פעמים שמדובר בחברות שבחלקן אינו ראוי להלוואות ציבוריות. לראייה - החברות האלו לא הצליחו לגייס חוב בארה"ב, מקום פעילותן, ואז הן באו אלינו וקיבלו ללא בעיה. אין קסמים - אם הן לא מקבלות בארה"ב, למה שאנחנו ניתן?

כך או אחרת, החברה כבר נפגעה בשנה האחרונה מהרגולציה סביב שכר הדירה. הרגולציה, על רגל אחת - מעבירה כוח לשוכרים על חשבון המשכירים. הרגולציה גורמת לפגיעה ביכולת של המשכירים להשיג תשואה, וביכולת שלהם להסב דירות - מדירות להשכרה לדירות למגורים. למרות זאת, החברה המשיכה לטעון שאין פגיעה משמעותית בערך נכסיה. 

תמרורי האזהרה הופיע כבר בחודשים האחרונים. בינואר האחרון ראיינו בביזפורטל את  יעקב גרוס מפירמת עו"ד Goulston and storss. גרוס טען בזמנו כי - "הייתי מאוד נזהר ומאוד מודאג מאגרות חוב של חברות שגייסו כאן אג"ח שמתבסס על שוק המגורים בניו יורק".

אך האירועים האחרונים החריפו את הבעיות. במקביל לירידות בכל שוק האג"ח, התשואות על אגרות החוב של החברה זינקו בימים האחרונים לרמות של קרוב ל-20%. רמות המצביעות על חשש גדול מצד המשקיעים בנוגע ליכולתה של החברה לעמוד בהתחייבויותיה. אם אכן יוחלט לבסוף על צעדים נוספים.

נציין כי בחודש ינואר האחרון הביעה חברת הדירוג הישראלית מעלות אמון ביכולתה של החברה לעמוד בהתחייבויותיה ואישררה את הדירוג 'ilAA' לאגרות החוב של החברה. עם זאת, מעלות הורידה את תחזית דירוג האשראי של החברה כאשר ציינה כי "ייתכן שהחברה לא תעמוד ב-12 החודשים הקרובים ביחסים הפיננסיים ההולמים את הדירוג" (לכתבה המלאה).