בוקר טוב מעלות - מכניסה את חברות הליסינג לרשימת מעקב עם השלכות שליליות

יום הדין של חברות הדירוג - חברת הדירוג מעלות מעדכנת היום את הברור מאליו לפיו, תנאי השוק הנוכחיים אינם תומכים ביכולת של אלדן ואלבר (כמו שאר חברות הליסינג) למחזר חובות ולכן, חברת הדירוג, מכניסה את שתי החברות הללו לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. נזכיר כי הזהרנו מספר פעמים בעבר על הסכנה בחברות אלו (לכתבה המלאה).

הסיפור הוא לא רק חברות הליסינג. הסיפור הגדול כאן הוא חברות דירוג שחיות מהלקוחות - המגייסות. חברות הדירוג החזיקו בכח את השקר הגדול - חברות שאין להם זכות קיום ללא מיחזור חוב הצליחו לשרוד בזכות כסף ציבורי. חברות שהבנקים הקטינו להן אשראי, חיות בזכות "פתק" של חברות הדירוג. הפתק הזה נשלח לגופים המוסדיים שמסתמכים עליו ומשקיעים באגרות חוב. אבל לחברות אין יכולת להחזיר את החוב. אז מה עושים? מגייסים שוב. כלומר - פונים שוב לחברות הדירוג. איזה יופי - ככה חברות הדירוג עושות הרבה כסף. זה הכל כסף. חברות הדירוג ממחזרות דירוגים, חברות הליסינג ממחזרות חובות. זאת היתה השיטה בשנים האחרונות - חברות הליסינג היו מהלקוחות הגדולות של חברות הדירוג. 

והנה זה מתפוצץ - כי אי אפשר להסתמך לעד על הציבור הפראייר. זה הסיפור הגדול - לא חברות הליסינג שהיה ידוע שאין להן מקום בשיטה ובמודל העסקי הנוכחי. הסיפור הוא חברות הדירוג. מישהו למעלה חייב לעשות סדר - יש כאן שערורייה של ממש - הליסינג זה רק קצה הקרחון.   הבלוף הגדול - מיליארדים של שקלים בסכנה הבלוף הגדול של חברות הליסינג - חלק שני

אתם חייבים לראות את הקטע המדהים הזה (אם עדיין לא ראיתם), מתוך הסרט - השורט הגדול - סרט שמתאר בדיוק את הפעילות של מספר קרנות גידור בעת המשבר הגדול של 2008. מנהלי הקרנות שמחזיקים בשורט לא מבינים את הדירוגים הגבוהים של חברות הדירוג, הם פונים לחברה המדרגת ושומעים ממקור ראשון - "מה אתם רוצים אם לא ניתן דירוג גבוה, החברה לא תהיה לקוחה שלנו" - ושוב - זה מקרה אמיתי.

• מכרז הליסינג של צה"ל הוכרע: הרכבים הסינים בחוץ - מה הסיבה?
• אלדן בוחנת הנפקה בבורסה לפי שווי של 1.2-1.4 מיליארד שקל

כך או אחרת, הכלכלנים של מעלות כותבים בנימוקי הדירוג כי לאור העלייה בשיעורי האבטלה קיים חשש כי יגדל היקף כלי הרכב שמוחזרים לחברות הללו לפני תום החוזים מה שיפגע בתזרים המזומנים שלהן. ״יחד עם זאת״ כותבים במעלות לגבי אלבר ״עד כה אין עדות לשינוי מהותי בהיקף החזרת הרכבים מצד לקוחותיה של אלבר״.

עוד מציינים במעלות כי אלבר נכנסה למשבר הכלכלי הנוכחי עם כמות מזומנים נמוכה מידי ועם מעט מידי מסגרות אשראי לא מנוצלות שיאפשרו לה לעמוד בתשלומים השוטפים של החובות בשני הרבעונים הקרובים.

״כחלק מפעולותיה להתמודדות עם אי הודאות הקיימת נוכח השפעות משבר הקורונה ביצעה הנהלת החברה בשבועיים האחרונים מספר צעדים, בהם חתימה על קווי האשראי וביטול הזמנות רכבים שיועדו לחודשים הקרובים.

• גוטו: הפוטנציאל קיים אבל ההפסדים ממשיכים להצטבר
• מכסי טראמפ מדאיגים את תעשיית התרופות: החברות מחפשות אלטרנטיבות, וישראל על המפה
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

״עם זאת, בדומה למתחרותיה המקומיות, אלבר נסמכת על מחזור חוב קיים כחלק מפעילותה השוטפת. אנו סבורים כי תנאי השוק הנוכחיים לא יתמכו בפעילות מחזור החוב של אלבר ומתחרותיה המקומיות בטווח הקצר, ולכן עשויים להיווצר לחברה לחצי נזילות ב-12 החודשים קרובים״. מסכמים במעלות.לגבי אלדן נימוקי הכנסת החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות דומים.   בסוף חודש מארס דיווחה אלבר על התוצאות לשנת 2019. אין טעם להכביר מילים על ביצועי החברה בנה שעברה שהיו לא רעים אך מצבת חובות שלה מדאיגה. לאלבר, נכון לתום שנת 2019 היו חובות של 3.1 מיליארד שקל מהם כ-900 מיליון שקל עומדים לפירעון השנה, 832.7 מיליון שקל עומדים לפירעון ב-2021, 504.9 מיליון שקל עומדים לפירעון ב-2022, 408.3 מיליון שקל עומדים לפירעון ב-2023 ו-474.4 מיליון שקל עומדים לפירעון ב-2024.   כדי לעמוד בהתחייבויות שלה אלבר תלוייה במיחזור חובות מה שיהיה לה לא פשוט בתנאי השוק הנוכחיים. כפי שמעירכים בשוק, הערכה שנתמכת על-ידי חברת מעלות. אלבר הגדילה ועשתה והשתמשה ביתרות המזומנים שלה לרכוש מעט מאגרות החוב שלה שמסתובבות בשוק ואף לחלק דיווידנדים בהיקף של 5 מיליון שקל לבעלי המניות שלה.   בדוח תזרים המזומנים החזוי של אלבר (שכותבת כי בוצעו בתנאים מחמירים) נכתב כי החברה צופה דווקא עלייה בהיקף ההכנסות שלה ממכירת כלי רכב ומפעילות ליסינג ביחס לשנת 2019 שהייתה שנה בלי קורונה ושנה לא רעה בכלל. בנוסף כותבת החברה כי היא תלויה במיחזור חוב של יותר מ-900 מיליון שקל כשהיא מעריכה שתגייס בשוק 146.8 מיליון שקל בהנפקת אג״ח ותגייס מהמערכת הבנקאית הלוואת בהיקף פנטסטי של 761.4 מיליון שקל.   כאן המקום לחזור על אמירת כלכלני מעלות שקובעים כי תנאי השוק הנוכחיים אינם תומכים ביכולת של החברה למחזר חובות.