פתאל: האם מנהלת הכספים לא מאמינה בחברה ומה יגידו המשקיעים?

על רקע המשבר החמור בענף המלונאות, מנהלת הכספים של  פתאל החזקות 1.1%  ענת פבריקנט-אירגו בחרה לממש אתמול את מרבית החזקותיה בחברה, תמורת כ-141 אלף שקל, ברווח של כ-70% לאחר שרכשה את המניות בתחילת החודש. אז ראשית, נכון - הסכום קטן ולכאורה לא מבטא הרבה, אבל יש כאן עניין סימבולי ועקרוני - המכירה עלולה לבטא חוסר אמון במחיר הנוכחי. 

היא מוכרת למרות שמדובר במחיר שהוא נמוך משמעותית ממחיר השוק לפני חודש-חודשיים (נמוך בכ-50%). המכירה בסכום הרכישה שהיתה כמה שבועות קודם, לכאורה מתחברת עם חוסר התמיכה של בעל השליטה - דוד פתאל בחברה שלו וזאת אחרי שמכר מניות רק לאחרונה במאות מיליוני שקלים. פתאל, בחר שלא לבצע רכישות עצמיות במטרה לתמוך במחיר המניה. תמיכה "מורלית" כמובן - עידוד המשקיעים ואמירה - "אני מאמין בחברה שלי". אז זה לא קרה, וגם מנהלת הכספים, בחרה ל"הביע את דעתה ברבים". מנגד, סמנכ"ל הכספים שחר עקה שהגדיל את החזקותיו בחברה בתחילת החודש, לא מכר מניות ומחזיק בחבילה של כ-500 אלף שקל. 

על פי דיווח החברה לבורסה, פבריקנט-אירגו בחרה למכור 700 ממניותיה בחברה במחיר של 200.84 שקל למניה - גבוה בכ-70% ביחס למחיר הרכישה ובשווי כולל של 140,588‬ שקל. לאחר העסקה שהתבצעה אתמול בבורסה היא תחזיק ב-486 ניירות ערך של החברה בלבד. זאת, לאחר שבתחילת החודש רכשה 1,186 מניות במחיר של כ-118 שקל למניה. שאפו גדול למנהלת הכספים - רווח של כ-70% בשבוע וחצי זה באמת מרשים. אבל מה את צופה? למה מכרת? המחיר מכאן יירד? 

העסקה מגיעה על רקע המשבר העמוק בענף המלונאות בעקבות התפשטות נגיף הקורונה. המשבר הנוכחי פגע באופן קשה ברשת המלונות המחזיקה בבתי מלון בארץ ובאירופה. מתחילת השנה צללה מניית החברה בכ-49%, והיא נסחרת כעת לפי שווי שוק של 2.64 מיליארד שקל. 

• תדיראן השקיעה 60 מיליון שקל בטכנולוגיית טיהור אוויר מזגנים עיליים
• ג'נרל מוטורס: ירידה של 35% בהכנסות הרבעון בסין אבל לא הכל שחור

החברה טובעת - בעל השליטה לא ממהר להציל   לחברה חוב של 3.5 מיליארד שקל, אמצעים נזילים של קרוב ל-1 מיליארד שקל. החברה אמנם תוכל לעמוד בהקפאה של פעילותה לתקופה קצרה, אך בהינתן שהחזרה תהיה איטית, היא עשויה ללכת לתקופה קשה ולהפסדים, שעלולים לגרום לאי עמידה באמות המידה הפיננסיות. 

לאחר פרסום הדוחות, הבענו ביקורת על כך שבעל השליטה בחברה, דוד פתאל לא מדווח על רכישת מניות ורכישת אג"ח. פתאל ידע לממש בשיא, כשהזרים לכיסו 500 מיליון שקל  בשנה האחרונה בזכות מימושים. אבל בזמן אמת, בחר שלא להכניס את היד לכיס, ולעזור לחברה. עם זאת, פתאל הודיע כי הוא מוותר על השכר שלו ושולח את שלושת ילדיו לחל"ת יחד עם אלפי עובדים. צעד שאמנם עשוי להישמע טוב בתקשורת אך לא מציג לשוק ביטחון שהמצב ישתפר ואף להפך. 

לפני המשבר - ההכנסות ברבעון הרביעי צמחו ב-8% לפני כשבועיים, פרסמה הרשת את תוצאותיה לרבעון הרביעי של 2019 בהם הציגה עליה של כ-8% בהכנסות בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. לצד זאת, החברה רשמה מעבר להפסד נקי בעקבות תקן החשבונאות החדש (IFRS16). כאמור, החברה הודיעה על שורה של צעדי התייעלות אך נמנעת בשלב זה מהצגת תכנית רכישה עצמית.

• עופר גלבוע וגיא רגב רוכשים שליטה בגאון אחזקות בעסקה של כ-38 מיליון שקל
• עוד בדרך? תפרון צופה שמכסי טראמפ יעניקו לה יתרון מול המתחרות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

הכנסות החברה ברבעון הרביעי של השנה עלו בכ-8% לכ-1.3 מיליארד שקל, בהשוואה לכ-1.2 מיליארד שקל ברבעון המקביל אשתקד. 

בשורה התחתונה, מדווחת החברה על הפסד נקי של 816 אלף שקל, לעומת רווח של כ-56 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. המעבר להפסד מיוחס ליישום תקן IFRS16, בנטרול התקן, הרווח הנקי ברבעון הרביעי של 2019 הסתכם בכ-38 מיליון שקל.

בנוסף, על פי הערכת החברה, צפויה ברבעון הראשון של שנת 2020 ירידה מהותית מאוד בהכנסות החברה, הן בישראל והן באירופה וכפועל יוצא ירידה מהותית מאוד ב-EBITDA. זאת, בעיקר בגין ביטול הזמנות קיימות בשילוב עם ירידה בהזמנות עתידיות. ככל שהתפשטות הנגיף תימשך, על פי הערכה ראשונית של החברה, גם ברבעון השני של 2020 צפויה ירידה מהותית מאוד בהכנסות החברה, אשר אין ביכולתה של החברה לכמתה בצורה מהימנה בשלב זה.