רפי גוזלן חושב ששוק האג"ח המקומי אופטימי מדי
"אני חושש ששוק האג"ח מתמחר כרגע חזרה מהירה לתפקוד גבוה של הכלכלה המקומית", כך לדברי רפי גוזלן, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות IBI אשר מעריך כי ככל שתרחיש כזה לא יתממש הרי שזה ילחץ את שוק האג"ח הקונצרני.
"כרגע, התקופה האחרונה בשווקים נשענת על הערכה לחזרה לפעילות גבוהה במהירות. הסיכון הוא שזה יהיה תהליך איטי והדרגתי ובנקודה שזה יופנם אנחנו נראה לחצים יותר משמעותיים גם על הקונצרני המקומי, בפרט בקרב חברות שנשענות על מחזור חוב וצריכות לעשות זאת בשנה הקרובה".
"אני חושב שהדבר הכי חשוב שקרה כאן" אומר גוזלן "זה שבנק ישראל הצליח להרגיע את שוק האג"ח הממשלתי שחזר להיות פחות תנודתי וירידת התשואות מתונה יותר. כל עוד השוק הזה מתפקד פחות טוב, אז יתר השווקים מתקשים לתפקד משתי סיבות: השוק הזה הוא מקור הגיוס של הממשלה וגם נקודת הייחוס של תמחור נכסים אחרים".
למה בעצם השוק הממשלתי לא תיפקד בתקופה האחרונה? "היו בעצם שתי סיבות שהשוק תפקד פחות טוב: צורכי נזילות ולחצי הפדיונות בקרנות הנאמנות ובקרב המוסדיים, וזה קרה בגלל דרישה לעבות בטחונות בשל חשיפה גדולה לשוק המט"ח. בנוסף, היה חשש מפני גירעון הולך ועולה שיביא לעלייה משמעותית בגיוסים של הממשלה וזה מה שלחץ את הממשלתי".
ומה קורה עכשיו כשהתמונה מתחילה להתבהר? "מה שחשוב זה שהשוק הזה, בתקופה האחרונה, חזר להיות מתומחר בתמחור נורמלי ויש פוטנציאל בחלקים הארוכים מאוד סביב ההצטרפות של השוק המקומי למדד WGBI בסוף החודש (מדד אגרות החוב העולמי). אני משער שזה ילחץ לירידת תשואות בשוק המקומי לפחות עד סוף החודש.
"בהיבט של השוק הקונצרני, ברור שיש כאן את הסיפור הכללי שזה שוק שהמשקל של קרנות הנאמנות בו הוא גבוה מאוד ולכן כל עוד היה לחץ של פדיונות בתעשייה אזי השוק הזה התאפיין בעליית תשואות וגם בעלייה של המרווחים. כחלק מהשיפור בסנטימנט בעולם, השוק הממשלתי התייצב והבלימה בפדיונות בקרנות הנאמנות שגם חזרו לגייס, הביאו לשיפור משמעותי תוך ירידה במרווחים ובתשואות בשבועיים האחרונים".
אז למעשה אנחנו חוזרים לימים שהוודאות חוזרת והחברות חוזרות לגייס כסף? "התמחור היום ברור יותר. יש בשוק הזה את הדברים היותר ספציפיים שזה יכולת של חברות לגייס ו/או לשלם את החובות שלהן. זה פחות ברמת המקרו של השוק, אלא ברמת החברות. אם הן הגיעו למשבר הזה מוכנות עם גמישות ורמת נזילות מתאימה לימים של משבר או שהן ממונפות או אפילו ממונפות מידי ואז הן יזדקקו להסדרי חוב.
"נראה לי בלתי נמנע שנראה הסדרי חוב. החזרה לפעילות כלכלית תהיה איטית והדרגתית ואני חושב שזה משהו שיקרין על השווקים ויקרין על החברות עם הגמישות הנמוכה יותר שיתקשו למחזר חובות ברמות מחירים סבירות".
- 11.משקיע 20/04/2020 09:59הגב לתגובה זוהוא מקדם מה שטוב לו ומכאן את המניות ואת זה דרך בהפחדת הציבור מאגרות חוב אכן חכם בלילה , , ,
- 10.רפי 20/04/2020 09:43הגב לתגובה זוהשקר שבונים שנים במקום לתחום בזמן..ניפוח והלוואות למי שמראש יודעים שלא יחזיר ורק לגלגל וחוסר היעילות שגורמת ריבית 0 שקרית שדואגת להעשיר את העשירים בלבד
- 9.יוסי 20/04/2020 08:21הגב לתגובה זוהעליות לא תואמות את המציאות
- 8.Yl 20/04/2020 01:26הגב לתגובה זוכאשר נמצאים ב ***בית הדפוס לניירות***מתחילים להבין ש בעצם אג"ח זה האח התאום של משחק הכסאות המוזיקלים האחרון נופל
- 7.חסר פירוט, תחומים לפחות אם לא חברות ספציפיות. כללי מדי. (ל"ת)יש ר אלי 19/04/2020 23:57הגב לתגובה זו
- 6.בנאדם חכם (ל"ת)אריאל 19/04/2020 21:50הגב לתגובה זו
- 5.אופק 19/04/2020 18:47הגב לתגובה זוממה שאני מבין .לא לבנות על תשואות בא"גח סולידי ?
- יש ויש 20/04/2020 09:06הגב לתגובה זוסקטור אחד שני חברות זהות, אפילו הייתי נותן לזו שהריבית שלה גבוהה יותר תמחור טוב יותר מהשניה. והשוק מתמחר אחת בריביות 2 והשניה 4.7. בשניהם יחס החוב והנזילות לא יאפשרו הפסד, נזילות 50% על החוב. תבדקו לבד
- 4.בכלל שוק המניות מנותק מהמציאות (ל"ת)פסימי 19/04/2020 18:39הגב לתגובה זו
- 3.כלכלן 19/04/2020 18:39הגב לתגובה זוחייבים להיות זהירים לגבי השוק כשהוא עולה 5 אחוז ויורד 4 אחוז התנודתיות גבוהה והשוק לא יציב חייבים להיות זהירים כי השוק מסןכן
- 2.סופסוף מישהו עם רגליים על הקרקע (ל"ת)טייגר7 19/04/2020 18:17הגב לתגובה זו
- 1.יוסף 19/04/2020 18:08הגב לתגובה זולהגיד ש"יהיו הסדרי חוב" ברור שיהיו
