ההצעה של תשובה למוסדיים כנראה לא תספק אותם - חלקם דורשים יותר, אחרת החברה תגיע להסדר חוב

לפני אספת מחזיקי האג"ח היום, דלק קבוצה +0.77% דלק קבוצה 46,860 +0.77% בסיס:46,500 פתיחה:46,980 גבוה:47,060 נמוך:46,500 תמורה:21,665,556 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: מפרסמת מתווה ראשוני להסדר נושים אותו הכינה חברת הייעוץ גיזה. על פי המתווה, הקבוצה תממש את כלל החזקותיה בחברת דלק, במטרה לפרוע את החובות לבנקים. בנוסף, בשלב הראשון, תשעבד החברה למחזיקי האג"ח את תמלוגי העל ממאגר לוויתן, ובשלב השני, את יחידות ההשתתפות של ניו-מד אנרג יהש -1.11% ניו-מד אנרג 1,155 -1.11% בסיס:1,168 פתיחה:1,148 גבוה:1,169 נמוך:1,148 תמורה:8,974,941 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ששועבדו לבנקים. המתווה טרם אושר על ידי החברה.

ההצעה הזו, עלולה לא להספיק לגופים המוסדיים ולמחזיקים האחרים באגרות החוב של החברה. אחרי הכל - כל מה שתשובה, בעל הבית מציע להם דרך גיזה, הם יכולים לקבל בעצמם. תשובה הספיק לשכוח שבהסדרי חוב, בעלי הבית הם מחזיקי החוב ולא הוא, כך שאת השעבודים, זכויות וכו' הם יכולים לעשות בעצמם, וגם לקבל את השליטה בדלק קבוצה. מנגד, מחזיקי האג"ח עלולים להישאר ללא כלום היות ונכסי הקבוצה המהותים (דלק קידוחים ואיתקה) משועבדות לבנקים. בכל אופן, מסתמן שיהיו מתנגדים להצעה הזו של תשובה/ החברה/גיזה.

המתווה המוצע
על פי המתווה המוצע, החברה תממש את החזקותיה בחברת דלק ישראל (תחנות הדלק), והתמורה תשמש לפירעון החוב לבנקים, כנגד, ישוחררו יחידות ההשתתפות של ניו-מד אנרג יהש -1.11% ניו-מד אנרג 1,155 -1.11% בסיס:1,168 פתיחה:1,148 גבוה:1,169 נמוך:1,148 תמורה:8,974,941 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: המשועבדות להם.

באשר למחזיקי האג"ח, מציעה החברה כי תשעבד לטובתם את תמלוג העל לו היא זכאית ממאגר לוויתן. עם זאת, החברה תהיה רשאית לפעול בכל עת לקבלת הלוואה מגורמים פיננסיים כנגד שעבוד תמלוגי על לוויתן. במקרה כזה, יבוטל השעבוד לנאמנים, ומלוא סכום ההלוואה ישועבד להם.

בתוך כך, לאחר מכירת דלק ישראל, ופירעון החוב הבנקאי תשעבד החברה לטובת הנאמנים יחידות השתתפות של דלק קידוחים בשווי שוק המשקף את גובה החוב הבנקאי שנפרע (כ-1.1 מיליארד שקל). הנאמנים יוכלו לממש את השעבודים במקרה בו החברה לא תשלם את התשלומים למחזיקי האג"ח על פי לוח הסילוקין.

במתווה שהוצע ע"י היועצים הכלכליים של החברה, פירמת הייעוץ גיזה, נלקח בחשבון כי לחברה שווי נכסי נקי (NAV) מהותי שמשקף לפחות את שווי החברה בבורסה לפי מחיר השוק היום.

בנוסף, על מנת לאפשר ודאות תזרימית גבוהה יותר (כך על פי החברה) כמו גם חיזוק ההון לצורך מתן גמישות נוספת במימושי נכסים, ממליצים היועצים הכלכליים לפעול במהלך 2021-2020 לגיוס הון בהיקף כולל של 260 מיליון שקל. מהם 130 מיליון שקל שיגוייסו במהלך 2020 ו-130 מיליון שקל נוספים שיגויסו במהלך 2021.

מחזיקי האג"ח יקבלו את המתווה?
השאלה אם זה מספק את הגופים המוסדיים המחזיקים באגרות החוב. השאלה הזו עשויה להתברר כלא כל כך מסובכת. הרי מה מציעה החברה ובעל השליטה בה למחזיקים - כלום. כל מה שהם מציעים, מחזיקי החוב יכולים לעשות בעצמם, הם הרי בעלי השליטה באם מדובר בהסדר חוב. תשובה כנראה שכח שכדי להמשיך להיות בראש הוא צריך להשקיע כספים או לתת את המניות של החברה - היא כבר לא באמת בשליטתו.