מדד ת"א 90 בזינוק היסטורי - 40% בחודש

מדדי המניות בעולם ובארץ התגברו על הקורונה ותיקנו את רוב הנפילות. רבים מאוד מהמומחים שמצוטטים אצלנו ובעיתונות הכלכלית בעולם מסבירים שנראה שחל נתק בין השווקים הפיננסיים ובין השווקים הריאליים. בעוד שבשטח הולכים למיתון, אפילו עמוק, ובמקרה הטוב להאטה כלכלית קשה, הרי שהשווקים הפיננסיים חוזרים לרמות השיא. זה מתבטא בעיקר במדד הנאסד"ק בוול סטריט, ומדד ת"א 90 אצלנו.

מדד הנאסד"ק כבר מתקרב ל-9,000 נקודות. רק לפני כמה חודשים בודדים הוא חצה את הרף הזה בדרך למעלה. מדד ת"א 90 עלה בקצת יותר מחודש במעל ל-40% ורק נמצא 12% מתחת לשיא, ואולי יותר מרשים - 7% בלבד מהשער בתחילת השנה. במילים פשוטות - לא משבר, לא מיתון, לא קורונה. המניות ממשיכות בשלהן. איך זה יכול להיות?

הסיבה הפופולרית היא שנכנס שחקן חדש לשווקים שמשנה את כללי המשחק - הממשל האמריקאי קונה אגרות חוב, מזרים טריליונים לכלכלה האמריקאית, ופשוט לא נותן לחברות ליפול. תחשבו שאתם משקיעים ואומרים לכם - "חברים יקרים, הסיכון במניות ירד כי אם יהיה משבר הממשל יתמוך". זה מכניס אלמנט שלא היה עד כה, זה מכניס תמיכה בשוק המניות, זה מקטין את הסיכון שיש בשוק הזה. הקטנת סיכון, משמעה - עליות שערים.

עליות שערים בבורסה המובילה והגדולה בעולם היא תופעה מדבקת. היא מדבקת את כל הבורסות האחרות, גם את ישראל, ובמיוחד את מדד ת"א 90 שיש בו מניות טכנולוגיה וביוטכנולוגיה כמו קומפיוגן 1.68%  ומניית אופקו -1.32%  שנהנות עכשיו מנהירה לתחום הביוטכנולוגיה ואופקו בפרט מהיותה שחקנית בשוק בדיקות הקורונה. 

• גב-ים בדרך לת"א 90 - המניה קופצת ב-8%
• ת"א 90: ביצועים טובים יותר מת"א 35 לאורך זמן

לא בטוח שההסבר הזה מספיק חזק - אחרי הכל - זה הכל כלכלה. אבל התמיכה הזו, יחד עם ההבנה שהמשבר הזה יחלוף, מייצרים חשיבה אחרת מבעבר. אם בעבר התייחסו בעיקר לתמחור חברות על פי הרווחים והתזרימים בשנה-שנתיים הקרובות, עכשיו מפנימים שככל הנראה, תהיה שנה אבודה, אבל - זה לכאורה לא נורא. בשנה העוקבת הרווחים יחזרו לצמוח, ועוד שנתיים (כך מקווים) התוצאות כבר יגיעו לשיאים של שנה קודמת. לא ביג דיל. ואם כך, ובאין אלטרנטיבת השקעה אטרקטיבית אחרת - מניות הם עדיין המשחק העיקרי בשוק.

הבעיה הגדולה עם התזה הזו שרבים מחזיקים בה, היא שאף אחד לא באמת יודע איך יראו החברות בעוד חצי שנה, שנה ושנתיים. יהיו תחומים שיסבלו מאוד במשבר הנוכחי, ויהיו חברות אחרות שדווקא ייהנו. בינתיים חברות הטכנולוגיה פרסמו דוחות טובים יחסית לציפיות, וגם במבט קדימה נראה שמצבן טוב - הן יאבדו גובה במכירות, אבל לא בהיקף דרמטי.

הזינוק במדד ת"א 90 מלמד כמה דברים - ראשית, אי אפשר לתזמן את השוק. מי שמשקיע דרך מדדים - קרנות מחקות, קרנות סל וקרנות נאמנות בכלל, וההשקעה שלו היא לטווח ארוך, לא יכול לתזמן את השוק. בדקנו ממש לאחרונה מתי היו הפדיונות הגדולים בקרנות הנאמנות ומצאנו שהם היו באזור השפל, מאז המדדים המובילים עלו מעל 30%. אלא שהציבור עדיין לא חזר - כלומר, בממוצע הציבור הפסיד את רוב העלייה (הרחבה כאן).

• רמי לוי: צמיחה של 5% בהכנסות - 1.85 מיליארד שקל
• גידול של מיליונים בהוצאות: איך העלאת שכר המינימום תשפיע על שופרסל?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

זה לא אומר כמובן שהעליות יימשכו, אולי ההפך. זה רק אומר שאם אתם משקיעים לטווח ארוך, אין לכם טעם לנסות לתזמן את השוק. אז מה לעשות עכשיו? שאלה קשה - בהיבט הפסיכולוגי אנשים שהוציאו את הכסף יתקשו לחזור עכשיו כאשר השוק טס, בהיבט הכלכלי - תמיד, אבל תמיד, צריך להיכנס לשוק המניות במשקל סביר וכחלק מתיק ההשקעות הכולל, כמובן בהנחה שמדובר במשקיע לטווח ארוך. מניות לטווח ארוך נותנות יותר תשואה מאשר אפיקים סולידיים.

ולמרות הטענה המאוד מקובלת הזו, חייבים לומר - התיקון של החודש האחרון, לא מסתדר עם הכלכלה בשטח. יהיו עוד הודעות שליליות - בהיבט המקרו ובהיבט המיקרו. הכלכלה הולכת למטה, שוק המניות בינתיים הולך למעלה, וכל זה עוד לפני החשש מבואו של גל שני של קורונה. כנראה שהסיכוי לכך קטן, כנראה שהעולם יוצא מהמשבר הזה, ועדיין זה עוד לא סוף פסוק.

בולטות בת"א 90 בין המניות הבולטות בת"א 90 - קומפיוגן 1.68% , בעלת המשקל הגבוה במדד (2.73%), עלתה מהשפל כ-120%, ומניית אופקו -1.32% בעלת משקל 2.09% במדד עלתה כ-62% בתקופה הזאת. בנוסף, בלטו - רציו יהש 1.89%  ומניית נפטא -0.63%  עם עליה של כ-55% וכ-72% בהתאמה.   בתוך הראלי המסחרר היו מספר חברות שהניבו תשואה שלילית מתחילת החודש, בעיקר חברות נדל"ן – ריט 1 -0.84% , גב ים, סלע נדלן 1.08% ומניית דור אלון 0% עם ירידה של כ-4%.