טבע מכה בגדול את צפי האנליסטים - המניה מזנקת

מניית העם בדוח מרשים. ענקית התרופות הישראלית טבע -1.42%  שנסחרת גם בוול סטריט (סימול: TEVA) הכתה בגדול את צפי האנליסטים ברבעון הראשון של 2020, ומאשררת תחזיות לשנת 2020 בשלמותה.

הכנסות טבע ברבעון הראשון של 2020 הסתכמו ב-4.36 מיליארד דולר, צמיחה של כ-5% לעומת הכנסות של כ-4.3 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד. צפי האנליסטים היה להכנסות של כ-4.15 מיליארד דולר. הצמיחה בהכנסות מיוחסת בעיקר לצמיחה במכירות של תרופות גנריות ותרופות ללא מרשם באירופה וצמיחה במכירות ה-AUSTEDO.

בשורה התחתונה מדווחת טבע על רווח מתואם (Non-GAAP) של 76 סנט למניה, לעומת רווח של 60 סנט למניה ברבעון המקביל אשתקד. צפי האנליסטים היה לרווח מתואם של 59 סנט למניה.

לקריאה נוספת: טבע - בעד ונגד

תזרים המזומנים מפעילות שוטפת הסתכם בכ-305 מיליון דולר (התזרים החופשי כ-550 מיליון דולר) לעומת תזרים של כ-112 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד ולעומת תזרים של כ-538 מיליון דולר ברבעון הקודם (הרבעון הרביעי של 2019). הגידול בתזרים ביחס לתקופה המקבילה מיוחס בעיקר לגידול ברווחיות התפעולית ולתשלום תמריצים לעובדים בהיקף קטן יותר ביחס לרבעון המקביל.

• מקדונלד'ס פספסה את הצפי לראשונה מזה כ-4 שנים
• מניית Affirm מזנקת לאחר העלאת תחזית ההכנסות

החברה מאשררת תחזיות לשנת 2020 בשלמותה לגבי שנת 2020 בשלמותה, מאשררת טבע את התחזיות, עם צפי להכנסות בטווח של 16.6-17 מיליארד דולר, EBITDA בטווח של 4.5-4.9 מיליארד דולר ורווח למניה בטווח של 2.3-2.55 דולר. תזרים המזומנים החופשי (FCF) צפוי לעמוד בטווח של 1.8-2.2 מיליארד דולר.

לעמוד בתחזית השנתית זה נהדר, אבל זה מעלה שאלה חשובה - עם תוצאות כל כך טובות ברבעון הראשון, האם לא היה מקום להעלות את התחזית לשנה כולה? האם זה אומר שהנהלת טבע שמרנית, או שמא הרבעונים הבאים יהיו פחות טובים מהמצופה כך שבהיבט השנתי התוצאות "רק" יעמדו בתחזית שסופקה בעבר? נראה שבשביל טבע ולמרות התוצאות המרשימות, לעמוד בתחזית השנתית זה גם הישג, ויותר מכל נראה שפשוט עדיין מוקדם מבחינתה לשנות את המספרים לשנה כולה. עניין זה יעלה בשיחת הוועידה מול האנליסטים והמשקיעים.

ירידה (קטנה) נוספת בהיקף החוב נכון לסוף הרבעון הראשון של 2020, היקף החוב של טבע עמד על כ-26.1 מיליארד דולר, בהשוואה לכ-26.9 מיליארד דולר בסוף שנת 2019. הירידה בהיקף החוב מיוחסת בעיקר לתשלום של כ-700 מיליון דולר בגין חוב שהגיע מועד פרעונו. היקף החוב נטו ירד לרמה של 24.3 מיליארד דולר.

• מצלאוי: הרווח הנקי זינק ב-87% ל-37 מיליון שקל
• תשובה מנסה להקים לתחייה את אימפריית הנדל"ן שלו
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

קאר שולץ, נשיא ומנכ"ל טבע: "2020 הביאה עמה משבר בריאות עולמי חסר תקדים, שהשפיע על כל המדינות והתעשיות, לרבות תעשיית התרופות, הממלאת תפקידים רבים בהתמודדות עם המגיפה. בעת שהתעשייה שלנו מגיבה לאתגר, אנו מקבלים תזכורת על החשיבות של אספקה ​​אמינה של תרופות גנריות באיכות גבוהה העונה על ביקושים קריטיים. טבע הגיבה לאתגר זה על ידי תמיכה במאמצים של ממשלות ושירותי בריאות כדי לרסן את השפעת הנגיף. עשינו זאת תוך נקיטת צעדים משמעותיים לשמירה על בריאותם ורווחתם של עובדינו, אשר פעלו במרץ בכדי להבטיח כי כל מתקני הייצור וההפצה שלנו יישארו פתוחים כדי לאפשר אספקה ​​בטוחה של תרופות וחומרים כימיים פעילים ללקוחותינו, ולמיליוני מטופלים ברחבי העולם".

שולץ המשיך, "התוצאות החזקות מאוד שלנו ברבעון הראשון של 2020 הושפעו מביקוש גבוה יותר בשווקים העיקריים שלנו למוצרים גנריים, למוצרים ללא מרשם, ולמוצרי נשימה. הכנסות חזקות יותר בקטגוריות אלה, יחד עם צמיחה ברווח התפעולי והרווח נטו שלנו תרמו לתזרים מזומנים חופשי חזק ולהפחתה נוספת של החוב הנקי שלנו ל-24.3 מיליארד דולר".

"במבט קדימה, לאור האתגרים וחוסר הוודאות העומדים בפני התעשייה והעולם בכלל, נמשיך לנקוט בצעדים לשמירה על עובדינו המסורים, ולהבטיח את המשך תפעול שרשרת הייצור והאספקה של פורטפוליו המוצרים הרחב שלנו ל-200 מיליון המטופלים שאנו משרתים".

הרכב ההכנסות ברבעון הראשון של 2020

מכירות האסטודו מעט נמוכות מהצפוי, אך מכירות האג'ובי בהתאם לתחזית - האנליסטים ציפו למעל 130 מיליון דולר במכירות של אוסטדו, וקרוב ל-30 מיליון דולר ממכירות האג'ובי. שני המוצרים האלו - לטיפול בהפרעות מוטוריות ולטיפול במיגרנה, הם מוצרים אתיים עם רווחיות גבוהה והאנליסטים צופים שהם יחפו על חלק מירידת מכירות הקופקסון. בינתיים השחיקה בקופקסון ברבעון וכך גם היה ברבעון קודם, לא גדולה מדי. המכירות של הקופקסון הסתכמו ב-198 מיליון דולר - האנליסטים ציפו ל-193 מיליון דולר.

בתחום הליבה - מכירות גנריות, התמונה מעודדת - המכירות בארה"ב הסתכמו ב-952 מיליון דולר לעומת צפי למעל 940 מיליון דולר, כשבמקביל הרווחיות השתפרה. כלומר, התחרות נחלשה. 

הרווחיות של טבע עלתה משתי סיבות עיקריות - שיפור במרווחים על המכירות, בעיקר בתחום הגנרי, כשבתחום מוצרי המקור מלכתחילה הרווחיות גבוהה, ובמקביל - המשך תהליך ההתייעלות שבא לידי ביטוי בהמשך ירידה בהוצאות התפעוליות, דבר שגרם לשיפור מרשים ברווח התפעולי ובשורה התחתונה.