למה טבע לא העלתה תחזיות לשנת 2020?

חברת התרופות טבע 0%  דיווחה היום על תוצאות חזקות לרבעון הראשון של 2020. החברה הכתה בגדול את צפי האנליסטים ואישררה את התחזיות לשנת 2020 בשלמותה. לדברי סטיבן טפר, אנליסט פארמה וביומד IBI בית השקעות, מדובר בדוחות מעולים עם צמיחה מהותית, לאחר תקופה ממושכת של שחיקה בהכנסות.

ב-IBI ממשיכים להמליץ על מניית טבע בתשואת-יתר, משאירים את מחיר היעד על 16 דולר למניה ומציינים, כי המחיר משקף מכפיל 6 על הרווח הנקי המתואם לשנת 2020 (2.65 דולרים למניה), מכפיל 8.5 על ה-EBITDA לשנת 2020 (5 מיליארד דולר) וההתבהרות לגבי פוטנציאל הצמיחה של החברה. 

"דוחות טבע לרבעון הראשון של 2020 היו משמעותית מעל הציפיות בשוק, עם צמיחה מהותית בהכנסות בהיקף של 5%, שהגיעה בעיקר מהפעילות הגנרית ותרופות ללא-מרשם באירופה, צמיחה חדה במכירות של אוסטדו לצד שחיקה קלה מהמצופה בקופקסון וכן צמיחה בפעילות ההפצה (ANDA) בארה"ב. מדובר ברבעון ראשון של צמיחה מהותית בהכנסות לאחר תקופה ממושכת של ירידה בהכנסות", ציין טפר.

למה החברה לא העלתה תחזיות לשנת 2020? למרות הדוחות החזקים ביחס לצפי, החברה לא העלתה את התחזיות לשנת 2020, מה שעשוי היה לעורר חשש אצל חלק מהמשקיעים, כי מדובר בסימן מבשר רעות לרבעונים הבאים.

• כמה מרוויחים הבכירים בטבע?
• נפילות במניות התרופות - אבל למה החברות האמריקאיות שאמורות ליהנות מהמכסים יורדות?

בעניין זה ציין טפר, כי למרות הרבעון החיובי, אי-הוודאות הרבה סביב מגיפת הקרונה מנעה מהחברה להעלות את התחזיות. "ברבעון השני קיים חשש להתממשות הסיכונים התפעוליים שקשורים למגיפה, ולירידה בהכנסות לאחר רבעון החזק שבו כלל הגורמים בשרשרת ההספקה ועד לצרכן הסופי הגדילו מלאים", ציין טפר.

בשעה 15:30 (שעון ישראל) החלה שיחת הוועידה של הנהלת החברה עם משקיעים ואנליסטים, לסקירת תוצאות הרבעון. בסקירתו ציין טפר, גם מספר דגשים שעלו בשיחת הוועידה כפי שמפורטים להלן: 

השפעות הקורונה - בעיקר נוצרו הזדמנויות הרצף העסקי-תפעולי של החברה לא נפגע, כל מתקני הייצור פתוחים ופועלים בתפוקה רגילה, אין מחסור מהותי של חומרי גלם, טבע שומרת על כלל העובדים והחברה מסייעת ככל הניתן לקהילות שבהם היא פעילה.

• פוטומיין משקיעה מיליונים בפרסום - אבל המשתמשים הפעילים בירידה
• מיטרוניקס זינקה ב-13%, נייס קפצה ב-5%; ת"א 90 עלה ב-2.6%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

כמו-כן, החברה הדגישה את ההזדמנויות שנוצרו לתעשיית התרופה בתקופה זאת: בהבטחת הספקה של תרופות חיוניות, בתמיכה במאמצי המו"פ ובפיתוח אפשרות התקשורת הדיגיטליות לשיפור תפעולי.

לצד זאת, קיימים גם סיכונים: בריכוזיות הייצור של חומרי גלם במדינות ספציפיות, בצבירת מלאים שישפיעו על מכירות עתידיות, שינויים בתהליכי השיווק והחשש ליכולת לגייס חולים לניסויים קליניים.

פוטנציאל המכירות של אוסטדו ואג'ובי החברה הדגישה את הפוטנציאל של אוסטדו ואג'ובי להמשך הצמיחה עם תחזית מכירות ל-2020 של 650 מיליון דולר ו-250 מיליון דולר בהתאמה. אוסטדו ממשיכה במגמת הצמיחה הן במרשמים והן המכירות, והחברה בוחנת השקת המוצר גם בסין וביפן. אג'ובי שנתקע ברבעונים האחרונים ועומד על נתח שוק של 15% בלבד, צפוי לתפוס תאוצה חזקה ברבעונים הקרובים עם ההשקה של המוצר במזרק אוטומטי, הרחבת השיפוי הביטוחי ל-12 מדינות באירופה וההשקה לאחרונה גם בקנדה.

פרשת האופיואידים - אופטימיות זהירה מתווה הפשרה שמתגבש סביב התביעות בפרשת האופיואידים, מתעכב מעט בגלל המצב, אך חברה עדיין אופטימית שזה ייסגר.