"חברות בעולם מגייסות בקצב מטורף מהפחד לגל שני ושלישי של המגפה"

לאחר מארס המשברי, שוק ההון נמצא בסוג של פריחה מחודשת. שוק ההון לא בהכרח מסונכרן עם הכלכלה הריאלית. הוא לרוב מקדים אותו. אבל יש חששות שהפעם הוא עלה עוד לפני שהפנים את גודל ועומק המשבר ואת הסיכונים של גל שני.   

כשסקטור התיירות והמלונאות והתעופה והתרבות והספורט והנדל"ן והעצמאיים הקטנים – רשימה חלקית – קורסים ביחד, הרבה מאוד אנשים ימצאו את עצמם מחוסרי עבודה ולטווח זמן לא ידוע. עצוב, אבל לעתים זו המציאות, והיא מבטאת משבר כלכלי. מנגד יש תמיכה חסרת תקדים של הממשלות והבנקים המרכזיים בשווקים הפיננסים וגם בכלכלה הריאלית. זה מרגיע את המשקיעים. אבל רק הזמן יגיד אם בצדק.

התחושה הכללית, לפחות בישראל, היא שאנחנו כבר מאחורי המשבר. במונחים מסוימים, גם נשיא ארצות הברית, דונלד טראמפ, סבור שהמשבר כבר קרוב לסיומו – למרות שהוא מוכן "להקריב" אזרחים כדי לפתוח את הכלכלה. העניין שזה לא באמת תלוי בו.

אולי התחושה הזו מוטעית. אי אפשר לדעת היכן הנגיף יתפרץ מחדש ובאיזו עוצמה. אולי זה מאחורינו ואולי לא, ודווקא על הרקע הזה, חברות לא לוקחות סיכון ומגייסות - מגייסים כשאפשר לא כשצריך. בחודש שעבר היה גל של גיוסי אג"ח - גם בחברות שלא צריכות כסף. הן פשוט מפנימות שזה לא יכול להזיק בשעה מאתגרת שכזו. מנגד - לגופים המוסדיים יש עדיין כסף גדול, וצריך לזכור שקרנות הפנסיה מגייסות בכל מצב עולם (כמעט), גם במשברים, אז הן קונות - כי הן מעדיפות להעביר את ההשקעות באגרות חוב עם דירוגים חלשים לאגרות חוב עם דירוגים חזקים. במצב משברי ערכם של אגרות החוב הבטוחות/ המדורגות גבוהה עולה. 

בארץ ההנפקות הן בעיקר הנפקות חוב ובעיקר של חברות נדל"ן גדולות. בעולם עיקר ההנפקות אמנם באג"ח, אבל גם בהון (הנפקת מניות). 

"גל של חדלות פירעון של עסקים קטנים"
אילן פז, מנכ"ל ברקליס ישראל – הבנק שמוביל את כל הנפקותיה של מדינת ישראל – אומר כי גל ההנפקות העולמי, שכולל גם את ישראל, נועד לרפד את כיסי החברות לקראת עוד ימים סגריריים.

"החברות מגייסות בקצב מטורף ומכל הכיוונים והסקטורים, כי הם פוחדים מגל שני ושלישי של התפרצויות", אומר פז בראיון לביזפורטל. "גם ישראל עשתה כמה וכמה הנפקות. כולם אוגרים כסף כי הם חוששים שזה לא נגמר. אתמול הנפקנו לוורוניס (חברה ישראלית שנסחרת בוול סטריט - א.ל) 200 מיליון דולר, לחברה כבר יש 150 מיליון דולר בקופה, אבל כולם אוגרים כסף ליום סגריר.

"גם בארץ רואים את זה עם עזריאלי קבוצה -0.9% עזריאלי קבוצה 28,500 -0.9% בסיס:28,760 פתיחה:28,610 גבוה:29,290 נמוך:28,300 תמורה:44,668,507 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ו מליסרון -1.77% מליסרון 30,500 -1.77% בסיס:31,050 פתיחה:30,700 גבוה:30,840 נמוך:30,060 תמורה:18,090,460 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ובעולם יש חברות תעופה וקרוזים, אף אחד מהם לא חושב שזה נגמר. אבל החדשות הטובות זה שהשוק פעיל. זה לא כמו במצבים אחרים שבהם אף אחד לא היה נותן לחברות את ההון. זה בא במחיר גבוה יותר, אבל השוק עובד".

זה מייחד את התקופה ביחס למשברים פיננסיים אחרים?
"כן, אבל רק לחלק מסוים מהשוק. רק החברות הגדולות הן בעלות הגישה לכסף. הדרגה הבאה, כמו סטארטאפים או חברות שמחפשות הון סיכון, יש עצירה כמעט מוחלטת בתזרים. בחלקים מאוד קטנים של השוק אנחנו רואים שיש תזוזה, אז השוק הזה יצר הבדל עצום, שרלוונטי לארץ, הרבה מאוד צעקה על זה שהממשלה נתנה כסף לפוקס ולא לאנשים הקטנים.

"לפוקס יש גישה לכסף, לקטנים אין. הגדולים רק צריכים שהבנק ישמור להם על חמצן של אשראי. אז זו בהחלט תופעה גלובלית, שחברות אוספות המון מזומנים אבל הקטנים נשארים מאחור. הבעיה שהקטנים הם הרוב".

אז אנחנו הולכים לפשיטות רגל?
"נכון, הרבה מאוד חברות קטנות יגיעו לחדלות פירעון. אנחנו בדרך לא רק לפשיטות רגל אלא גם לתקופה מוגברת של מיזוגים ורכישות. יהיו הרבה פחות חברות קטנות. לחברות הקטנות פשוט לא יהיה כסף להמשיך, אז לא תהיה להם אלטרנטיבה - או לסגור או להימכר".