אלבר צופה הרעה בהמשך השנה; רווח חד פעמי הציל את הרבעון

אלבר, מחברות הליסינג הגדולות בארץ, מדווחת על קיטון של 11% במכירות ברבעון הראשון של השנה. החברה מצפה לחולשה בהמשך בגלל הקורונה, אך מספקת גם נקודת אור - תזרים מזומנים ורווחים מרכישת אג"ח. 

אלבר סיימה את הרבעון ברווח של 13 מיליון שקל בזכות הכרה ברווח מימוני של 16 מיליון שקל שנובע מרכישה עצמית של אג"ח. אלבר רכשה אגרות חוב של עצמה בהיקף של מעל 50 מיליון שקל (42 מיליון בחודש מארס והיתר באפריל) ומכיוון שהרכישה נעשתה לפי מחיר הנמוך מהערך בספרים, היא רשמה רווח נאה מהמהלך. חשוב להדגיש כי למרות שעשרות חברות דיווחו על כוונה לרכוש אגרות חוב של עצמן בגלל הירידות בעקבות הקורונה, מעטות עשו זאת במספרים משמעותיים - אלבר מהבודדות. 

הרכישות העצמיות נעשו בשערים של כ-70 אגורות לאגרת כשמאז זינקו אגרות החוב למעל 90 אגורות.  

ההפרשות לירידת ערך וחובות מסופקים ברבעון הסתכמו בסכומים שוליים בניגוד לצפי. החברה שומרת על נזילות יחסית גבוהה וצופה כי את עיקר השפעת המגפה נראה במהלך השנה.

הכנסות הרבעון הראשון של 2020 הסתכמו ב-724 מיליון שקל, קיטון של 11% לעומת הרבעון הראשון של 2019. הרווח הנקי הסתכם כאמור ב-13 מיליון שקל קיטון של 42% ביחס לרבעון מקביל, וכאמור החברה היתה אמורה להפסיד אלמלא רווחי המימון. 

מזומנים נטו מפעילות שוטפת - החברה שרפה 117 מיליון שקל, כשברבעון הראשון של 2019 החברה הכניסה 106 מיליון שקל מפעילות  שוטפת. עם זאת, תזרים המזומנים הוא סוג של נקודת אור לעתיד שכן ירידה בהיקף הפעילות במקביל למשבר הכלכלי עשויה לשפר את תזרים המזומנים. עסקים שיש להם הון חוזר תפעולי משמעותי ולאלבר בהינתן צי הרבה יש הון חוזר תפעולי גבוה, "נהנים" במשבר מירידה בהון החוזר שמתורגמת לשיפור בתזרים המזומנים. להמחשה - ירידה בהיקף כלי הרכב משמעה באלבר יצירת מזומנים "בדלת האחורנית".

ירידה סולידית בהכנסות במהלך חודש מרץ
ענף הליסינג היה מסומן כענף שיפגע משמעותית מהשפעות מגפת הקורונה. עם פרוץ משבר, ענף הרכב חווה ירידה חדה בביקושים הנובעים מאי ודאות ויציבותם הפיננסית של הציבור, שכן רכב נחשב הוצאה משמעותית ואף  למותרות.

החברה דיווחה  כי במהלך  הרבעון הנוכחי  נרשם שיא שלילי בשיעור  הניצולת של צי הרכב, וכי שיעור זה נמוך בכ30% מהרבעון המקביל אשתקד.  מגמת הירידה נמשכה אף לאחר תקופת הדוח ועד לתחילת חודש מאי, אז החלה התאוששות וכיום שיעור הניצולת הממוצעת נמוך ב-17% בהשוואה ל-2019. פעילות השכרת כלי רכב לטווח קצר רשמה ירידה בהכנסות בהיקף של 4 מיליון שקל, בעיקר בגלל הפסקת התיירות בתום הרבעון.

בתחום הליסינג נרשמה ברבעון הראשון לשנת 2020 עלייה בהכנסות החברה ביחס לרבעון המקביל אשתקד. היקף מכירת עסקות ליסינג חדשות עלה בכ-800 עסקות לעומת הרבעון המקביל אשתקד, כאשר בחודשים ינואר ובפברואר 2020 נרשמה עלייה בהיקף ובחודש מרץ 2020 נרשמה רמת מכירות דומה לזו בחודש המקביל.

בחודש אפריל 2020 נרשמה ירידה משמעותית בהיקף מכירת עסקות ליסינג חדשות שהלכה והתמתנה עם החזרה לשגרה.

הכנסות מימון משמעותיות ללא הפרשה לירידת ערך
 במהלך חודש מרץ 2020 רכשה החברה אגרות חוב של החברה בערך נקוב של 58 מיליון שקל בתמורה לסך של 42 מיליון שקל.  הפער בין הערך הכלכלי - 42 מיליון שקל לבין ערכם בספרי - 58 מיליון שקל נובע מירידת המחיר בבורסה ומיוחס לעליית סיכון האשראי של החברה.

כאשר מתגלה סממן משמעותי לירידת ערך, לדוגמא מגפת הקורונה, על החברה לבצע שיערוך לנכסיה. החברה אכן ביצעה שערוך לנכסי צי הרכב שבראשותה, שבו עלה כי שווים ההוגן של הרכבים גבוה מעלותם בספרים ועל כן אין להכיר בהפסדים על ירידת ערך. מדובר באומדן של החברה המבוסס על מחירון יצחק לוי. מדובר בהערכה מאוד גמישה ומאוד קריטית לדוחות - מספיקה ירידה של אחוזים בודדים בהערכת שווי הרכבים כדי לחסל את הרווחים של החברה ואף את הונה העצמי.

הפרשה נוספת שעל החברה להכיר היא הפרשה לחובות מסופקים, כלומר הפסדים חזויים על חדלות פירעון של לקוחותיה. נכון לרבעון הראשון החברה לא צפתה סיכון משמעותי ביכולת הפירעון על תיק לקוחותיה המסתכם ב-200 מיליון שקל, ועל כן  הכירה בהפרשה נוספת בסכום לא מהותי. הפסדים בגין ההפרשה המוערכים ב-10 מיליון שקל, עלולים להתבטא בדוחות הרבעון השני.

המלחמה על הנזילות
השפעות מגפת הקורונה עוד ימשיכו להשפיע על מצב החברה, ועליה להיות מוכנה. נכון למועד זה לחברה מסגרות אשראי לא מנוצלות בהיקף של 265  מיליון שקל שאותם צופה לנצל החברה במהלך השנה. החברה הנפיקה במהלך חודש פברואר 144 מיליון ש״ח ע.נ אגרות חוב. יתרת המזומנים ושווה מזומנים נכון למועד פרסום הדוחות מוערכת ב-60 מיליון שקל. 

הנהלת החברה צופה שעד לתום שנת 2021 החברה תבצע גיוס בהיקף כולל של 535 מיליון שקל שחלקו גויס בפועל במהלך הרבעון. 

תחזיות קודרות להמשך השנה
מגפת הקורונה אכן השפיעה על דוחותיה הכספיים של החברה, אך עיקר השפעתה הייתה בתום הרבעון ועל כן צופה החברה כי היקף ההשפעה יתברר לנו במהלך הרבעון השני, ובמהלך השנה כולה. על פי צפי החברה, בשנת 2020 יחול קיטון בעסקאות הליסינג בהיקף כולל של  40% ביחס  לשנת  2019, וכי 35% מסך העסקאות שהגיעו לתום תקופת הליסינג לא יחדשו את העסקה. עוד צופה החברה כי יחול  קיטון של 10% בהיקף מכירות כלי הרכב ששימשו לליסינג, ועל כן החברה תקטין את היקף צי הליסינג בכ-1000 רכבים.

בתחום ההשכרה, החברה צופה קיטון של 1700 רכבים ביחס לשנת 2020 וכי סך העסקאות להשכרה יסתכמו ב-5,900 רכבים. בכל הנוגע למכירות כלי הרכב, צופה החברה קיטון של 30% בשנת 2020, וקיטון של 15% בעסקאות הטרייד אין.

כאמור מגפת  הקורונה תשפיע בצורה משמעותית על הכנסות ורווחיות החברה במהלך שנת 2020-2021, החברה צופה מגמת התאוששות החל משנת 2022.