תחילת סיקור: רוסאריו מעניקים אפסייד של 20% לג'נריישן קפיטל

חברת ההשקעות רוסאריו מתחילה לסקר את קרן התשתיות והאנרגיה ג'נריישן קפיטל 5.68% עם מחיר יעד של 101 אגורות למניה, המגלם אפסייד של כ-20% על שער הבסיס של המניה הבוקר. זאת, על סמך הערכת השווי הכלכלי של הקרן בכ-495 מיליון שקל, על בסיס ההערכה כי תחום התשתיות יקבל דחיפה בעתיד הקרוב. 

לדברי לילך גראוס, אנליסטית רוסאריו ייעוץ ומחקר, "תחום פרויקטי התשתיות והאנרגיה, הינו חלק מתופעה שהולכת וגדלה בארץ ובעולם, ובהתאם לתחזיות הצפי הוא כי מגמה זו תמשיך גם בשנים הבאות ואף יקבל זריקת מרץ מהממשלה עם סיום משבר הקורנה. המחסור הגדול בתשתיות אל מול הגידול המהיר באוכלוסייה, בשילוב עם הגירעון שהולך וגדל, לא מותיר למדינה ברירה אלא להמשיך ולהוציא פרויקטי תשתיות גדולים אל המגזר הפרטי העשיר והפרודוקטיבי". להערכת גראוס לקרן יתרון בארץ, "להבדיל ממדינות אחרות בעולם, המצב אצלנו הוא כזה שקיים מספר מצומצם מאוד של שחקנים רציניים המסוגלים להתמודד עם פרויקטים בסדרי גודל כאלו. מצב זה, מעצים את הצורך והחשיבות של הקרן במטרה לבסס את מעמדה כגוף מוביל בתשתיות בין היתר בשל היותה גוף אגרסיבי ורעב להשקעות בעל נגישות גבוהה לשוק ההון. בשל כך, אנו צופים כי הקרן תמשיך להרחיב את פורטפוליו הנכסים שלה ואף תשביח את ערכם של הנכסים הקיימים".

בהקשר זה מציינת גראוס את השלמת רכישת חברת GES הפועלת בתחום המים ואיכות הסביבה, בהיקף כספי של כ-105 מיליון שקל. זאת בנוסף למו"מ לרכישת תחנות הכוח בשורק ואשקלון בהיקף כספי של כ-400 מיליון שקל. כמו כן, לאחרונה דיווחה הקרן על חתימת מזכר הבנות לרכישת מתקן ההתפלה בפלמחים בהשקעה של עד 294 מיליון שקל.

בעתיד הקרוב החברה תוכל לבצע Refinance בנוסף, מציינים בחברת ההשקעות כי בעולמות ה-Project Finance מסוג זה, ישנה חשיבות גדולה לפריסה מיטבית של מבנה המימון והריביות הניתנות. "פריסה מיטבית והוזלה של עלויות המימון מייצרות באופן ישיר יתרת עודפים שנתית גבוהה יותר ובכך משביחה את השווי לבעלי המניות. כמו כן, שיפור יכולת ההחזר של הקרן והגדלת יחסי הכיסוי, מאפשרים לחברה לקחת הלוואה נוספת ובכך 'להקדים' את זרם התשלומים העתידי הצפוי לה".

• מחירי הדלק יישארו ללא שינוי בחודש אוקטובר - למרות התחזקות הדולר
• לאחר הדו"ח הטוב: לידר מעניקה אפסייד של 100% לחנן מור

"כך למשל, דיווחה סולגרין בסוף ינואר על חתימת הסכם מימון מחדש והקמה של פרויקטים חדשים בהיקף של 127 מיליון שקל. בנוסף, העמידה הקרן הלוואת מזנין בהיקף של 140 מיליון שקל לתחנות הצפוניות המוחזקות באמצעות רפק אנרגיה. מבחינת יחסי הכיסוי של פרויקט התחנות הצפוניות, ניתן לראות כי מדובר ביחסי כיסוי גבוהים ולכן אנו מעריכים כי בעתיד הקרוב החברה תוכל לבצע Refinance ולהגדיל את היקף החוב הבכיר על הפרויקט ועל ידי כך להקדים את זרם התשלומים העתידיים", סיכמה גראוס.