"הבורסה בישראל הגיעה למשבר עם מעט חברות איכותיות והרבה חברות נדל"ן, אנרגיה וחברות ממונפות - זה לא מה שמחפשים היום"

רועי ורמוס, הבעלים והמנהל של נוקד, מקרנות הגידור הגדולות בארץ, מודאג מהזרמות ההון הענקיות של הבנקים המרכזיים, בעיקר הפד', אבל סבור שאין ברירה אחרת. לגישתו, המשקיעים לא היו צריכים לברוח מהשוק בחודש מארס, אבל גם הוא הופתע מהעליות החדות של החודש האחרון.

ורמוס סבור שהבורסה המקומית הגיעה למשבר הקורונה עם הטיה לחברות נדל"ן, חברות אנרגיה וחברות ממונפות; ומנגד - מעט חברות טכנולוגיה איכותיות. זו הסיבה שהיא פחות אטרקטיבית מבורסות אחרות מוטות טכנולוגיה. זאת ועוד: בפאנל של פרופיט שירותים פיננסיים, בו השתתפו לצד ורמוס גם גלעד אלטשולר וגת מגידו מפסגות, הודגש הפספוס הגדול של הבורסה המקומית שלא מצליחה להביא את וויקס, צ'קפוינט וחברות נוספות להיסחר בארץ. כדי שהבורסה שלנו תממש ולו במעט את הפוטנציאל הגדול שלה, היא צריכה את את ההכרה של החברות הישראליות הגדולות שנסחרות מעבר לים.

אז בתקופה כה מורכבת להשקעות, נראה ששני פרמטרים עיקריים משפיעים על שוק המניות - מצד אחד - משבר הקורונה שהופך למשבר כלכלי עם אבטלה גדולה ובהתאמה ירידה בצריכה ובביקושים, ומצד שני - בנקים מרכזיים שתומכים בכלכלה הריאלית לצד תמיכה מאסיבית בשווקים הפיננסיים. אבל, מי יממן את כל הזרמות ההון של הבנקים המרכזיים והאם נשלם על כך בעתיד? "קשה לתת על זה תשובה, האם הניסוי שהתחיל ב-2008 לא מותחים אותו יותר מדי?", אומר ורמוס, "מצד שני לא נראה שיש ברירה אחרת, זה ניסוי הכרחי, הריביות הנמוכות זה יתרון שמאפשר את ההרחבות הכמותיות, ונראה שאין כלים אחרים לחלץ את הכלכלה מהמצב הזה, וכל חילוץ שיעשה בשלבים מאוחרים יהיה יותר יקר ופחות אפקטיבי".

אתם בתור קרן גידור משקיעים בעיקר בארץ, האם אתם מזהים הזדמנויות השקעה? "אנחנו קרן גידור, יש לנו גמישות לפעול גם בצד השורט, והיו לא מעט הזדמנויות כאלה בשוק הישראלי, אנחנו מנהלים סכומי כסף יותר קטנים ויש לנו יותר גמישות. אנחנו פועלים ומשקיעים לא מעט בחברות טכנולוגיה ישראליות שנסחרות בוול סטריט. האיכות של הבורסה בישראל ירדה מבחינת היצע החברות. הסחורה הטובה בצד של הטכנולוגיה לא מונפקת פה. נפגע מרכזי של הקורונה זה נדל"ן מניב מסחרי ושל משרדים, ופגיעה בחברות האנרגיה, וחברות ממונפות, הבורסה בישראל הגיעה עם מעט חברות איכותיות למשבר, ויש הרבה כסף שמחפש סחורה, וזה לא מה שמחפשים היום".

• קרן נוקד קפיטל הפכה לבעלת עניין בשופרסל - רכשה מניות בכ-23 מיליון שקל
• מיכמן גייסה 14 מ' ש' מקרנות הגידור נוקד וספרה

הרבה כסף יצא מהשוק האם זה זמן נוח להיכנס לשוק? "אנחנו כמובן חשבנו שלא נכון לצאת מהשוק במארס, וגם לא חשבנו שהשוק יהיה איפה שהוא נמצא, אנחנו מופתעים מהעליות החדות והמהירות, זה מראה שגם לנו אין יכולת לנבא את השוק. יש שונות גבוהה בין ה-S&P500 ש-40% ממנו מורכב ממניות הטכנולוגיה ושל מסחר און ליין, והמשקל מאוד גדל, ומצד שני מניות הנדל"ן גם בעולם נמצאות 50%-30% יותר נמוך. בהסתכלות ל-10 שנים אחרונות הנאסד"ק במקום אחר לעומת יפן, אירופה או ישראל.

"בעבר בזמן שהבורסה הייתה עולה אז חלק מהדברים היו עולים הרבה, חלק לא היו זזים וחלק קצת ולהפך. היום זה ממש הישרדות, חברות מתחזקות אחת על חשבון השנייה, זה ג'ונגל אמיתי. יש את השיטה של לקנות באופן פאסיבי בוודאי אם הולכים לשווקים הנכונים והמדדים הנכונים כמו S&P 500 והנאסד"ק, שלמנהלי השקעות מאוד קשה להכות את המדדים האלו, הזדמנויות תמיד יש גם בצד הלונג וגם בצד השורט. לגבי העיתוי ברור שהריביות הולכות להישאר נמוכות, הנדל"ן שהיה כלי השקעה מרכזי בעשור האחרון, היום מפחיד יותר את המשקיעים.

"בשוק האג"ח יש קונצנזוס שאין הרבה עניין, ומניות זה מוצר במחסור, התהליך של ירידת תשואות האג"חים גורם לכך שרמות המכפילים שמוכנים לשלם על מניות עולה בצורה מתמטית, בוודאי לחברות עם מודל עסקי חזק ושמחלקות דיבידנד, קצת קשה לנו לשלם את המכפילים האלו, הקושי הוא לזהות את החברות האלו, אם שילמת פרמיה על חברה לא איכותית כמובן שרמת הסיכון גבוהה, אבל אם קנית חברה צומחת עם מכפיל 25 זה עדיין לא אומר שאי אפשר לעשות שם הרבה מאוד כסף כי אם החברה תצמח 30%-20% בשנים הקרובות זה אומר שהמכפילים האלו יירדו בעתיד".

• עופר גלבוע וגיא רגב רוכשים שליטה בגאון אחזקות בעסקה של כ-38 מיליון שקל
• עוד בדרך? תפרון צופה שמכסי טראמפ יעניקו לה יתרון מול המתחרות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"