הטעות של המדינה - מזרימה הון לאל על ולא דורשת 100% מהחברה

חברת התעופה אל על 1%  מדווחת על תמיכה ממשלתית צפויה של 400 מיליון דולר. 250 מיליון דולר יהיו בהלוואה ו-150 מיליון דולר בהשקעה הונית שתוזרם רק באם בעלי המניות של החברה לא יזרימו בעצמם. המשמעות הפרקטית עשויה להיות שהמדינה תהפוך לבעלת השליטה באל על. אם זה יקרה, המניות יועברו לנאמן, וייתכן שבסופו של דבר השליטה האפקטיבית תישאר בידי בעלת השליטה (38.3%) - כנפיים 2.52% ומנהלי החברה.

המדינה לא צריכה לתמוך באל על - החברה הכושלת לא צריכה לקבל פרס על הכישלון שלה, היא לא צריכה לקבל פרס על ועדי עובדים מיליטנטיים ועל אבטלה סמויה בשיעור גבוה. הכתובת היתה על הקיר - כולם ידעו שמדובר בחברה שמנוהלת רע, ובפועל מנוהלת על ידי ועדי העובדים. ההתייעלות היתה צריכה להיות לפני 5 שנים ואפילו 10 שנים. לא כעת. וחשוב לזכור - לא הקורונה הרגה את אל על, אל על הרגה את עצמה. היא הגיעה למשבר נפולה וכאובה עם יכולת הישרדות נמוכה.

אז אין מתווה שצריך ללכת עליו. אבל אנחנו לא מחליטים. המדינה מחליטה, והיא בחרה במתווה של הזרמה הונית עם הלוואה. למה המתווה הזה עדיף על פני מתן הלוואה של 400 מיליון דולר? לא בטוח שהוא עדיף. לבעלת השליטה - כנפיים הוא עדיף, כי היא לא מחוייבת להשקיע בחברה. למדינה זאת עלולה להיות טעות - שווי אל על כיום עומד על כ-95 מיליון דולר והזרמת 150 מיליון דולר כהון תמורת שיעור בעלות שהוא לא 100% הוא לא הגיוני. הרי אל על בלי תמיכת המדינה שווה אפס. אז משקיעים נורמליים במצב כזה מתנים את ההשקעה בלקיחת כל הון המניות בחברה. 

המתווה כפוף להסכמת החברה, לאישור הממשלה וועדת הכספים של הכנסת. כן צוינו במכתב תנאים אשר המתווה כפוף להם, לרבות חתימה על הסכמים קיבוציים עם העובדים אשר ישקפו התייעלות נדרשת. מטבע הדברים טעון המתווה גם הסכמה בין המדינה למממנים על תנאי ערבות המדינה וההסדרים ביניהם. החברה תבחן את המתווה כמו גם את מיצוי המתווה שעליו ניהלה מו"מ בתקופה האחרונה כאמור לעיל. יצוין בהקשר זה, כי אין כל ודאות כי מתווה זה או אחר אכן יסוכם או כי ניתן להשיג את התנאים שבהם הם יותנו.

• מנכ"לית אל על מכרה מניות ב-8 מיליון שקל; ומה היה השכר שלה ב-2024?
• השנה החלומית של אל על, ולמה גם 2025 תהיה טובה?