אפל שווה פי 10 מכל החברות בבורסה בתל אביב; היקף המסחר בה הוא פי 30 מכל המסחר בבורסה המקומית

מניית אפל שוברת שיאים מדי יום. אמש היא הגיעה ל-366 דולר, שווי של 1.6 טריליון דולר. רק לפני שנה נחצה קו הטריליון וכעת מעריכים האנליסטים של בית ההשקעות קראון ששווי של 1.8 טריליון הוא מעבר לפינה. אנליסטים אחרים סבורים שהחברה בדרך לשווי של 2 טריליון. השווי והעצמה של אפל, כמו גם של יתר הגורילות בוול סטריט ובעיקר אמזון, גוגל ופייסבוק לא נתפס. החברות האלו שוות יותר ממדינות, יותר משווי החברות בבורסות קטנות-בינוניות והמסחר בכל אחת מהן עולה פי עשרות על המסחר בבורסות באירופה ובבורסה שלנו. מניית אפל שווה פי 10 מכל 450 החברות בבורסה המקומית, והיקף המסחר היומי בה הוא יותר מפי 30 מהמסחר היומי בתל אביב. לא נעים לומר - אבל, רבע שעה של מסחר באפל שקולים ליום מסחר מלא בתל אביב.

טוב זאת אפל. אבל האמת שזו לא רק אפל - אלו החברות ה-FAANG ואליהן הצטרפו עוד שורה ארוכה של מניות חמות שנסחרות במאות מיליארדים שהיקף המסחר היומי בהן שם בכיס הקטן את המסחר הכולל בבורסה שלנו. נשמע אולי מייאש, אבל האמת שההפך - זה רק מבטא את הפוטנציאל הגדול של הבורסה המקומית. היקף המסחר בבורסה המקומית יכול לגדול לא ב-10% או 20% אלא במכפלות באם יגיעו לכאן חברות הטכנולוגיה שלנו שנסחרות מעבר לים ובאם יהיה כאן רישום כפול של חברות זרות. 

סתם שאלה - למה לא לרשום את מניות אפל למסחר כאן? זה יהיה המקום היחיד שניתן יהיה לסחור בו במניות אפל ביום ראשון  

כך או אחרת, השווי של אפל מזנק משנה לשנה כבר יותר מ-10 שנים. אנחנו נמצאים בתקופה היסטורית, השווקים הפיננסיים בארה"ב עולים מ-2009 כמעט באופן רצוף. אמנם היו שני תיקונים אגרסיביים בסוף 2018 ובתחילת 2020 עם פרוץ משבר הקורונה. אך הירידות התחלפו בתיקון מהסרטים. מדדי המניות בארה"ב מטפסים באופן עקבי כשאת החץ למעלה מובילות מניות הטכנולוגיה - בראשן אפל שניצבת בראש. בית השקעות קראון מפרסם המלצת קנייה ומעניק אפסייד של כ-10% נוספים לעבר רף ה-400 דולר.

"אנו נשארים שורים על המניה של אפל ורואים בה השקעה הגנתית, עם ריבוי שירותים שממשיכים לייצר רווחים גם כאשר יש עבודה מהבית, סביבת למידה מרחוק, ותזרים מזומנים חזק שנובע ממכירות האייפון. כל אלה יקבלו תאוצה עם השדרוג לטכנולוגיית 5G" כך מעריכים בבית השקעות קראון.   בין הגורמים שתומכים בתחזית החיובית מונים בקראון שלוש סיבות עיקריות – ייצור מעבד תוצרת עצמית ונטישת אינטל – מה שצפוי להגדיל את הרווח למנייה ב-0.46 דולר בטווח הארוך, תחזית גבוהה יותר למכירות אייפון - 63 מיליון ברבעון ה-4 במקום 60 מיליון; והעלאת השווי של מגזר התוכן והשירותים הדיגיטליים – כלומר הגדלת המכפיל במגזר זה מ-30 ל-32.

• מניית אפל - האם היא הגיעה לתחתית? בסיטי חושבים שכן
• עליבאבא השיקה מודל AI חדש: איך הוא יכול להציל את אפל?

מחיר היעד של  400 דולר נגזר מ-180 דולר ממכירות האייפון (45%) ועוד 190 דולר ממגזר השירותים והתוכן  (47.5%) ואילו ה-30 דולר הנוספים ממכירות המק, אייפד ועוד (7.5%).

הנחות הבסיס של קראון הן שעל אף התחזית הגבוהה יותר למכירות אייפון עדיין קיימת ירידה מתונה במכירות האייפון ביחס לשנים קודמות. בנוסף מגזר התוכן והשירותים צפוי לגדול בכ-18% והרווח הגולמי צפוי להישאר יציב.   מכירות הסמארטפונים בירידה - אז מה? נראה כי מאז השיא של 2015, אפל וסמסונג מתקשות לשחזר את שיאי המכירות, במקביל וואווי ושיאומי במגמת צמיחה (רצ"ב טבלה). שנת 2020 צפויה להיות קשה מאוד במכירות עבור אפל, אך כל זה כאמור לא מונע ממחיר המנייה לטפס לשיא כל הזמנים.

    העלייה הגבוהה במכירות של התוכן והשירותים מפצה על הירידה העקבית במכירות האייפונים, כמו-כן אפל מצליחה להגדיל את המכירות והרווחים כאשר 2018 הייתה שנת שיא, וגם התחזית לשנת 2021 צופה כי אפל צפויה להציג שנה היסטורית במכירות וברווח.   התחזית לשנת 2021 מציגה עתיד וורוד עבור אפל, אך בית השקעות קראון מציג מספר גורמי סיכון על מחיר המניה - ירידה גבוהה מהצפוי במכירות אייפון. כל ירידה של מיליון מכשירים שווים ל-0.05 דולר לרווח למניה - זה משמעותי. עליה במכירות של כ-15% במגזר השירותים והתוכן (במקום 18%), דבר שעלול לנבוע מההאטה בצמיחה בחנויות אפ סטור, חדירה נמוכה במנוי המוזיקה ווידאו, בנוסף מצב של ירידה במכירות מחשבי PC וטאבלטים. ואילו הסיכון האחרון יכול לקרות כתוצאה מהפסדים בהליכים משפטיים משמעותיים.

• גוטו: הפוטנציאל קיים אבל ההפסדים ממשיכים להצטבר
• מכסי טראמפ מדאיגים את תעשיית התרופות: החברות מחפשות אלטרנטיבות, וישראל על המפה
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

סיכונים יש, אבל בחודשים האחרונים האופטימיות מנצחת. אפל שירדה  בגלל הקוורנה מאזור ה-320 דולר למניה ל-220 בשפל, נסחרת כאמור ב-366 דולר. המחיר הזה מבטא מכפיל רווח של 30 על רווחי השנה (על פי קונסנזוס האנליסטים) ומכפיל של 25 על רווחי השנה הבאה. למרות ההאטה הכלכלית, רמת מכפילי הרווח עלתה. בעבר הלא רחוק אפל נזכיר נסחרה במכפילי רווח של 15, אפילו נמוך יותר. אבל במקביל להפיכתה לחברת שירותים ותוכן ולא רק חברת חומרה, רמת המכפילים שיוחסה לה עלתה. כמו כן, ואולי הכי חשוב - רמת המכפילים בנאסד"ק ובכלל בוול סטריט עלתה במקביל להפנמה שהריבית תישאר אפסית. באין אלטרנטיבות השקעה שמספקות תשואה סבירה, המשקיעים מתפשרים על תשואה צפויה נמוכה יותר משוק המניות - ורוכשים חברות במכפילי רווח גבוהים יותר