החלטת בנק ישראל - הודאה על הסיכון במערכת הבנקאית?

זמנים קשיים מחייבים צעדים קיצוניים. באיחור רב, בנק ישראל הצטרף היום לשורה ארוכה של בנקים מרכזיים בעולם והודיע על תוכנית רכישות בשוק האג"ח הקונצרני. לנוכח ההחרפה המחודשת במשבר הקורונה - מדובר בצעד מתבקש והוא צפוי להעניק "חומת מגן" למערכת הבנקאית בישראל. 

ע"פ ההודעה שפורסם היום, הבנק צפוי לרכוש אג"ח בהיקף של 15  מיליארד שקל, על בסיס סמן רחב של ניירות ערך. הסמן כולל אך ורק חברות בדירוג –A ומעלה, ואינו כולל אג"ח של חברות זרות, אג"ח בעלות מרכיב הוני ואג"ח שלא צמודות לשקל ואינן בריבית קבועה. שווי שוק האג"ח הקונצרני בישראל הוא כ-341 מיליארד שקל, וסמן זה מהווה כ-75% מהשוק.

על פניו, לא ברור מדוע בנק ישראל החליט על התערבות בשוק האג"ח הקונצרני כאשר אין כל כך מצוקת אשראי בשוק האג"ח המקומי - החברות בדירוגים הגבוהים ובפרט הגדולות יכולות לגייס כעת כסף די בקלות ובתשואה נמוכה. 

עם זאת, כאשר מסתכלים על המערכת הבנקאית במבט מאקרו, מדובר במהלך נדרש. משבר הקורונה בישראל נכנס כעת לחודש החמישי, כאשר הדיווחים בימים האחרוני מצביעים כי הסיכויים לסגירה מחודשת של הכלכלה הישראלית לא נמוכים. למרות שהמערכת הבנקאית בישראל יציבה יחסית וביצעה דחיית תשלומים כמו משכנתא (לכתבה המלאה), ככל שעובר הזמן כך הפגיעה במערכת הבנקאית צוברת תאוצה: בצד הנכסים, הערך של ההלוואות/נכסים יורד. בצד ההתחייבויות, משבר כלכלי בדרך כלל גורם למשיכה של פיקדונות מהסיבה הפשוטה שהפרט/חברה זקוקים לכסף הזה בשעת מצוקה. 

תוכנית רכישות בשוק המשני מצד בנק מרכזי (ולא משנה אם היא בשוק האג"ח הקונצרני או הממשלתי וגם לא משנה מה הנכס שהבנק קונה), יוצרת פיקדונות ורזרבות במערכת הבנקאית (להסבר המלא) - מדובר ב"חומת הגנה" על המערכת הבנקאית. בנק ישראל הולך בדרך של הפד' ויתר הבנקים המרכזיים בעולם ומחליט "לשנות את חוקי הטבע".

המהלך של בנק ישראל הוא מחויב במציאות, שכן אחרת היינו עשויים למצוא את עצמנו במשבר בנקאות בעוד מספר חודשים. אפשר לטעון כמובן כי בנק ישראל מתחיל לחלץ הבנקים הגדולים בישראל, אך צריך לזכור כי כאשר הבנקים בבעיה - הכלכלה בבעיה. 

עבור המשקיעים בשוק המקומי, מדובר כמובן בשינוי חוקי המשחק. הבורסה המקומית הופכת גם היא לשוק שהוא לא חופשי לחלוטין - מדובר בכניסה של שחקן גדול שיכול לייצר כסף יש מאין ולהשפיע על השוק כולו (בפרט שהוא לא כל נזיל).  מעתה, נראה שעל המשקיעים המקומיים לנתח מתי ומה בנק ישראל קונה.