ג׳נריישן קפיטל מגייסת מהמוסדיים ופוגעת בבעלי המניות הקיימים

שימו לב לדוגמה הבאה - חברה שההון העצמי שלה הוא 100 מיליון והיא נסחרת ב-90 מיליון שקל. אתם חושבים שהיא שווה 120 מיליון שקל. נניח שאתם רוכשים את המניה לפי שווי של 90 מיליון שקל. כלומר אתם מצפים לעלייה של 33% (עד לשווי של 120 מיליון שקל). אלא שבהמשך החברה מגייסת  50 מיליון שקל - נניח שלפי שווי של 90 מיליון (לפני הכסף). מה בעצם קרה?  ההון העצמי עולה ל-150 מיליון שקל. שווי השוק עולה ל- 140 מיליון שקל. שווי החברה לגישתם עולה ל-170 מיליון שקל (120 מיליון שווי קודם בתוספת המזומנים בהנפקה). עכשיו האפסייד במניה הצטמצם - אתם כבר לא קונים בדיסקאונט על ההון העצמי כפי שהיה קודם, והאפסייד לגישתם הוא קצת מעל 20% (משווי של 140 ל-170 מיליון שקל). כל ההקדמה הזו נועדה להסביר שגיוסים פרטיים שנעשים עכשיו בקרנות ריט ובקרן התשתיות - ג'נריישן קפיטל -2.07%  פוגעים במשקיעים.

עם זאת, חשוב להדגיש, בראייה לטווח ארוך ובהנחה שהקרן תצליח לספק בהשקעות חדשות את אותה התשואה (וזה לא טריוויאלי כי לרוב ההשקעות הראשונות שנעשות הן במחירים טובים יותר וככל שמתקדמים האפשרויות פוחתות והתשואה העתידית יורדת) אז המשקיעים (לטווח ארוך) לא אמורים להיפגע.      בכל מקרה, למרות ההודעה הלכאורה משמחת שג'נרשיין הוציאה - זה לא משמח את מכלול המשקיעים, ובינתיים המניה יורדת ב-1%. זו גם אחת הסיבות שהקרן מתומחרת מתחת להון העצמי שלה. אז הגידול בהון זה טוב כמובן למנהלי הקרן (הם נהנים מדמי ניהול פרופורציונליים להיקף ההשקעות), אבל זה לא טוב למשקיעים. אז למה המוסדיים רכשו? כי אין הרבה השקעות טובות, גדולות, יחסית בטוחות, והם מוכנים להקריב "קצת תשואה" ולהשקיע בקרן  - אחרי הכל, כהשקעה לטווח ארוך מדובר במכשיר טוב שאמור לספק תשואה טובה.   

כך או אחרת, הקרן השלימה בהצלחה את השלב המוסדי של הנפקת מניות. הקרן זכתה לביקושים בהיקף של כ-242 מיליון שקל, מתוכם בחרה לגייס כ-145 מיליון שקל בשלב זה.  מחיר המניה בשלב המוסדי נקבע על 91 אגורות, בדומה למחיר המניה בבורסה בסגירת המסחר יום המכרז המוסדי.  מחיר זה משקף לקרן שווי של כמיליארד שקל אחרי הכסף, שווי המקרב את ג'נריישן לאפשרות של הצטרפות למדד ת"א 125 - גם זו סיבה טובה למסיבה, וגם זו סיבה שהזיזה את המוסדיים להשקיע בקרן.   ג'נריישן קפיטל רשמה במחצית הראשונה של 2020 הכנסות של כ-25.6 מיליון שקל ורווח נקי המיוחס לבעלי המניות של כ-12.8 מיליון שקל.   ארז בלשה, מנכ"ל ג'נריישן קפיטל: "אנו מודים לגופים שהשתתפו בהנפקה ורואים בכך הבעת אמון בפעילות הקרן ובהנהלתה. הגיוס, בו השתתפו שורה של גופים מוסדיים מובילים, הינו כחלק מההיערכות למימוש עסקאות אסטרטגיות להרחבת פעילות האנרגיה והמים של ג׳נריישן. עסקאות אלו שבכוונתנו להשלים בקרוב הינן בהמשך לשורה של השקעות איכותיות וסינרגטיות לתחומי פעילות הקרן שביצענו מתחילת השנה, כאשר אנו רואים פוטנציאל השבחה מהותי בכל אחת מפעילויות הקרן ופועלים באינטנסיביות להצפת ערך עבור המשקיעים שלנו".