עוברים לדיגיטל: שוק הפינטק רותח; מה היקף השוק בכמה הוא גדל ומי החברות הבולטות בתחום?

הדבר היחיד שברור בתקופה זה, כאשר וירוס משתלול ברחבי העולם, הוא שהדיגיטל בצמיחה. בעוד מניות הבנקים ומניות עם פעילות "הכלכלה הישנה" סובלות במשבר, מניות הדיגיטל עולות וישנו תחום אחד, המשלב בן הטכנולוגיה לעולם הפיננסים שדוהר קדימה - פינטק. 

מה זה ״FinTech״?
פינטק הוא קיצור של טכנולוגיה פיננסית, כלומר טכנולוגיות שהופכות את התהליכים הפיננסיים לקלים, יעילים ורווחים יותר. חברות הפינטק מפתחות מגוון רחב של תוכנות, אפליקציות, ועוד מגוון פתרונות על מנת להשיג מטרות אלו. השימושים בפינטק כוללים פלטפורמות בנקאיות מקוונות, אפליקציות תשלום, הלוואות אינטרנטיות ועוד המשלבים אלגוריתמים מתקדמים לצד בינה מלאכותית. 

הביקוש למוצרים ושירותים מעולם הפינטק עולה בקרב הצרכנים. במחקר מקיף שנעשה בשנת 2019, ובדק מהם הסיבות של לקוחות לבחירת  הבנק, מצא כי במקום הראשון ״אמון״ קיבל את התשובה הנפוצה ביותר עם 63% מהנשאלים, במקום השני שירותי בנקאות מקוונים קלים לשימוש עם 57.6% מהנשאלים, ואת המקום השישי תפסו האפליקציות הסלולריות עם 44.4% מהנשאלים. 

תעשיית הפינטק מתפתחת במהירות. ולמרות הצמיחה האדירה שאנו רואים כיום, עדיין, להערכת האנליסטים, יש הזדמנויות צמיחה מדהימות לחברות הפינטק בכל הגדלים. מאסטרקארד העריכה בשנת 2017 כי למעלה מ-80% מעסקאות ברחבי העולם עדיין מבוססות על מזומנים, למרות שאחוז זה בהחלט צנח מאז, זו עדיין הזדמנות ענקית עבור חברות הפינטק.

עד שנת 2025, תשלומים בכרטיסי אשראי בלבד, צפויים להגיע לכ-45 טריליון דולר בשנה. במידה ונכלול גם העברות מאדם ולאדם והעברות עסקיות ובינלאומיות, נחצה את רף ה-185 טריליון דולר בשנה - כך על פי נתוני ויזה. זה שוק עצום שחברות הפינטק יכולות לחדור אליו.

״זהו הזמן המתאים לחשוב בגדול ולנהוג באומץ״
חברת ראיית החשבון הגדולה בעולם, ״דלויט״, מזהה מספר הזדמנויות צמיחה שהביא עמו נגיף הקורונה לשוק הפינטק. בראש ובראשונה, מציינת החברה שההתרחקות החברתית מאיצה את המעבר לצריכה מקוונת, בין היתר של שירותים פיננסיים. לצד מתן שירותים באופן עצמאי, צופים בפירמת רואי החשבון, האצה מתמשכת של שותפויות בין חברות פינטק למוסדות פיננסיים ותיקים, שלרוב חסרות להם פתרונות דיגיטליים מבוקשים. 

מגמת השותפויות לא שמורה רק לגופים הפיננסיים, חברות הפינטק מחפשות הזדמנויות לשיתופי פעולה עם חברות טכנולוגיות גדולות וחברות שירותים אחרות, כאשר הביקוש למערכות פיננסיות מתקדמות הולך וגובר. מה גם, שנגיף הקוביד 19 עשוי להאיץ את התשלומים ללא מגע, המאפשרים לצרכנים לשלם מבלי להשתמש במזומן או במשטחי מגע אחרים. 

יתרון נוסף, בראייה לטווח הרחוק, שקיים אצל חברות הפינטק הוא קידום הכלכלה הפיננסית ברחבי העולם. הפגיעה הכלכלית העולמית בעקבות התפשטות הנגיף, ״מדגישה את החשיבות של מערכות פיננסיות הן בכלכלות מפותחות והן בכלכלות מתפתחות״ אמרה החברה. מערכות הפינטק מספקות נגישות גדולה יותר למערכת הבנקאית אצל אוכלוסיות מוחלשות, מה שיוצר הזדמנות גדולה לשיתופי פעולה גם אל מול המגזר הממשלתי.

כיום בעולם נמצאים 1.7 מיליארד אנשים בוגרים ללא גישה למערכת הבנקאית, שיפור לעומת 2.7 מיליארד בני אדם בשנת 2011. מספר זה צפוי להתכווץ באופן משמעותי. 

הכסף הולך לפינטק
בשנת 2018 חברות הפינטק גייסו כ-39.75 מיליארד דולר ב-1,707 עסקאות. כפול מהסכום שגויס בשנת 2017 למספר עסקאות דומה. מאז הגידול נמשך. מכיוון ששוק זה נתמך על ידי קרנות ההון סיכון, בדרך כלל חברות אלו מגיעות לבורסה כאשר הם גדולות יותר, ומשאירות פחות מקום לתשואה בקרב המשקיעים. שנת 2020 ראינו מספר הנפקות משמעותיות, חברת פתרונות התשלומים העסקיים ביל (סימול:BILL), חברת הביטוח הטכנולוגי למונייד (סימול:LMND), ורוקט (סימול:RKT) חברת הבת של נותן המשכנתאות הגדול בארצות הברית.  

גם במגזר המיזוגים והרכישות אנחנו רואים פעילות גדלה בענף הפינטק, וזה עשוי להימשך. בשנת 2019 התרחשו שתיים מתוך שלושת עסקאות הפינטק הגדולות אי פעם, כאשר Fiserv (סימול:FISV) רכשה את First Data תמורת כ-21.8 מיליארד דולר, ופיס (סימול:FIS) רכשה את Worldpay תמורת 35.3 מיליארד דולר. לצד רכישות קטנות יותר של פייפל, מאסטרקארד וויזה במהלך השנים האחרונות, זה יהיה מפתיע אם לא נראה מיזוגים משמעותיים נוספים בתעשיית הפינטק במהלך השנים הבאות. 

בקיצור, התחזית לפינטק  היא צמיחה שמתפתחת במהירות בעשורים הקרובים. חברות משבשות קטנות יותר ימשיכו לזעזע את הענף, הנפקות ופעילות של מיזוגים ורכישות ככל הנראה ימשיכו ברמות גבוהות, והפינטק ימשיך להגדיל את נתח השוק שלו ולתפוס את הזדמנויות החדשות שנוצרו.

למה לשים לב?
מרבית החברות הללו נמצאות בשלבי צמיחה ראשוניים, ושיטות הניתוח שעובדות עבור הסקטור הפיננסי המסורתי, לא תמיד יעבדו טוב בסקטור זה. מצד אחד חשוב לקרוא את המספרים הנכונים כדי לוודא שהעסק אכן מתפקד בצורה טובה ונמצא בדרך הנכונה. מצד שני, וחשוב באותה המידה לחרוג ממספרים אלו ולקבל מושג על ההזדמנויות שעומדות בפני החברה והגורמים שקשה לבטא באופן מספרי. 

שימוש במדדי הערכת שווי מסורתיים, כגון מכפיל רווח (יחס P / E) או מכפיל מכירות (יחס P / S), יכול להקשות על ניתוח מניות פינטק. שלא כמו בנקים גדולים ומניות אחרות בסקטור הפיננסי המסורתי, רבים מהפינטקים המבטיחים ביותר אינם רווחיים עדיין, ונסחרים במכפילים אסטרונומיים מהכנסותיהם השנתיות. זה לא אומר בהכרח שהמניה יקרה, ולכן צריך לשקול גם את הגורמים הבאים:

צמיחה במכירות: אחת השאלות החשובות ביותר בעולם הפינטק היא כמה מהר החברה מגדילה את הכנסותיה. חברות פינטק יכולות לצמוח במעל ל-50% בהכנסות, מה שיכול להצדיק מכפיל מכירות גבוה. 

מכפיל PEG, רווח ביחס לצמיחה: מדד זה יכול להיות שימושי להשקעה במניות צמיחה, במידה והחברה שאתם בוחנים היא רווחית. לוקחים את המכפיל רווח המסורתי ומחלקים אותו בקצב צמיחת הרווחים הצפוי של החברה בשנים הקרובות, ומחלקים ב-100. לדוגמא, חברה עם מכפיל רווח של 100, ושיעור צמיחה ברווחים של 40%, יחס ה-PEG יעמוד על 2.5. נתון זה יכול לעזור להשוות בין החברות השונות שצומחות בקצבים שונים.

שימור לקוחות ורווחיות: חברות פינטק טובות שומרות על לקוחותיהן. חברות פינטק מצוינות גורמות ללקוחותיהם להוציא יותר כסף ככל שהזמן עובר. חברות הפינטק מדווחות על שיעור שימור ההכנסות מלקוחות, ובמידה ומספר זה מעל 100%, המשמעות היא שהחברה מגדילה את הכנסותיה מהלקוחות הקיימים. לצד זה חשוב לבדוק גם את שיעורי הרווחיות הגולמית והתפעולית של החברות, שכן צמיחה זה חשוב, אבל חשוב לא פחות - להרוויח. צמיחה על חשבון ירידה ברווחיות לא תמיד נכונה מבחינת המשקיעים